اتریوم در سکوت؛ بازار مشتقات در آستانه نوسان
تهران – اتریوم در روز ۷ اکتبر، حرکتی نادر برای یک دارایی رمزارزی را تجربه کرد: تقریباً هیچ. قیمت ETH در سطح ۲,۶۹۹.۳۳ دلار معامله شد که ۰.۱ درصد کاهش را در طول روز نشان می‌داد.
اما این آرامش ظاهری قیمت، تصویری پرهیاهو در بازار مشتقات را پنهان کرده است. حدود ۴۱۴.۱ میلیون دلار از موقعیت‌های خرید (لانگ) اتریوم در مناطق بالقوه لیکوییداسیون قرار دارند و در کنار آن، ۶۴۰.۶ میلیون دلار از موقعیت‌های فروش (شورت) نیز در معرض خطر هستند.
در مجموع بازار رمزارزها، حدود ۱۴۸.۳ میلیون دلار از موقعیت‌های اهرمی طی ۲۴ ساعت گذشته به اجبار بسته شدند. بسته به منبع داده، این رقم بین ۱۴۸ تا ۱۵۴ میلیون دلار متغیر بود.
تقسیم‌بندی بین گاوها (خریداران) و خرس‌ها (فروشندگان) تقریباً برابر بود. موقعیت‌های خرید ۷۶.۱ میلیون دلار از کل را به خود اختصاص دادند و موقعیت‌های فروش ۷۲.۲ میلیون دلار را تشکیل دادند.
سهم اتریوم از این زیان‌ها ناچیز بود. لیکوییداسیون‌های ETH، بسته به منبع، بین ۱۵.۷ تا ۱۸.۴ میلیون دلار گزارش شده است. صرافی Gate به تنهایی ۵.۵ میلیون دلار از موقعیت‌های خرید اتریوم را در پلتفرم خود لیکویید کرده است.
برای درک بهتر، اتریوم در محدوده‌ای باریک بین ۲,۷۰۰ تا ۲,۷۱۵ دلار معامله می‌شد. بسته شدن اجباری ۱۵.۷ تا ۱۸.۴ میلیون دلار در چنین محدوده تنگ و تنگی نشان می‌دهد که با ورود اهرم، حاشیه خطا چقدر کاهش می‌یابد.
معامله با اهرم را می‌توان به خرید خانه با پیش‌پرداخت بسیار کم تشبیه کرد. اگر قیمت‌ها به اندازه کافی کاهش یابند، وام‌دهنده دیگر منتظر بهبود وضعیت شما نمی‌ماند و برای محافظت از خود، خانه را می‌فروشد.
صرافی‌های رمزارزی نیز به همین شیوه عمل می‌کنند، فقط سریع‌تر و با کاغذبازی کمتر. معامله‌گر وثیقه قرار می‌دهد، برای افزایش شرط خود وام می‌گیرد و با قیمتی موافقت می‌کند که منجر به بسته شدن خودکار موقعیت می‌شود. هنگامی که بازار به آن قیمت می‌رسد، صرافی موقعیت را می‌بندد و وثیقه معامله‌گر از دست می‌رود.
لیکوییداسیون موقعیت خرید، به کسی که شرط بسته بود قیمت افزایش یابد، ضربه می‌زند. لیکوییداسیون موقعیت فروش، به کسی که شرط بسته بود قیمت کاهش یابد، آسیب می‌زند. در این مورد، هر دو به طور تقریباً مساوی رخ دادند.
فروش اجباری می‌تواند خود را تغذیه کند. هنگامی که موقعیت‌های خرید لیکویید می‌شوند، صرافی‌ها دارایی پایه را می‌فروشند. این فروش می‌تواند قیمت‌ها را پایین‌تر بیاورد و باعث ایجاد موج بعدی لیکوییداسیون‌ها شود. در مورد موقعیت‌های فروش، عکس این اتفاق رخ می‌دهد و خرید اجباری قیمت‌ها را افزایش می‌دهد.
بهره باز قراردادهای آتی اتریوم (Open Interest) حدود ۳۳.۹ میلیارد دلار بود که کل ارزش قراردادهای مشتقات باز را اندازه‌گیری می‌کند.
این خوش‌بینی در تضاد با جریان‌های ETF اسپات (Spot ETF) قرار دارد. صندوق‌های قابل معامله در بورس اتریوم اسپات در ایالات متحده اخیراً شاهد خروج قابل توجه سرمایه بوده‌اند. سرمایه‌گذاران ETF که معمولاً سنتی‌تر و با اهرم کمتر معامله می‌کنند، در حال خارج کردن پول خود هستند.
در حال حاضر، ۴۱۴.۱ میلیون دلار از موقعیت‌های خرید اتریوم در این مناطق قرار دارند. اگر قیمت به این قلمرو سقوط کند، این موقعیت‌ها می‌توانند به طور خودکار بسته شوند و با باز شدن آن‌ها، فشار فروش افزایش یابد.
در سوی دیگر، ۶۴۰.۶ میلیون دلار از موقعیت‌های فروش انباشته شده‌اند. اگر اتریوم به این سطوح صعود کند، فروشندگان پوزیشن شورت ممکن است مجبور به خرید مجدد شوند و این امر می‌تواند باعث حرکت صعودی شدیدتری شود.
شایان ذکر است که حجم موقعیت‌های فروش بزرگتر است. با ۶۴۰.۶ میلیون دلار موقعیت فروش در مقابل ۴۱۴.۱ میلیون دلار موقعیت خرید در مناطق بالقوه لیکوییداسیون، سوخت خرید اجباری بالای قیمت، بیشتر از سوخت فروش اجباری زیر آن است.
۳۳.۹ میلیارد دلار بهره باز، عدد دیگری است که باید رصد شود. اگر این رقم با ثابت ماندن قیمت همچنان افزایش یابد، اهرم بدون دریچه اطمینان در حال افزایش است. اگر این رقم به شدت کاهش یابد، معمولاً به این معنی است که موقعیت‌ها، چه داوطلبانه و چه غیر داوطلبانه، در حال بسته شدن هستند.
جریان‌های ETF اسپات همچنان یک عامل غیرقابل پیش‌بینی باقی مانده‌اند. ادامه خروج سرمایه از ETFهای اتریوم اسپات در ایالات متحده نشان می‌دهد که بخش محافظه‌کارتر بازار هنوز در خوش‌بینی معامله‌گران آتی شریک نیست.
یک حرکت ۰.۱ درصدی روزانه همچنان باعث ایجاد میلیون‌ها دلار لیکوییداسیون در یک محدوده تنگ شد. بازار برای پاکسازی موقعیت‌های بیش از حد کشیده شده، نیازی به سقوط ندارد. چند ساعت بد نیز کافی است.
