سیرکل که کسب‌وکار خود را با قرار دادن دلار در بلاک‌چین بنا نهاد، اکنون سهام خود را نیز به همین شیوه در معرض توکنیزه شدن قرار داده است، اما این خود سیرکل نیست که این فرآیند را انجام می‌دهد.
برآوردهای اولیه تا اواسط اکتبر ۲۰۲۶ نشان می‌دهد که ارزش توکنیزه شده سهام Circle Internet Group (NYSE: CRCL) حدود ۳۱۴ تا ۳۴۵ میلیون دلار است. این رقم تقریباً معادل ۱.۷ درصد از ارزش بازار سهام شرکت است و این سهم همچنان در حال افزایش است.
برای شرکتی با ارزش تقریبی ۲۰ تا ۲۱ میلیارد دلار، ۱.۷ درصد ممکن است ناچیز به نظر برسد. اما در حوزه سهام توکنیزه شده، این میزان، سهام سیرکل را در میان شرکت‌های عمومی با بیشترین میزان توکنیزاسیون در جهان قرار می‌دهد.
این توکن‌ها توسط چندین صادرکننده شخص ثالث ارائه می‌شوند که هر کدام پسوند نماد معاملاتی (ticker suffix) خاص خود را دارند.
Ondo Finance نسخه خود را با نماد CRCLon ارائه می‌دهد که ارزش تقریبی ۹۸ میلیون دلار را پوشش می‌دهد. محصول bStocks بایننس، با نماد CRCLb، حدود ۱۱۰ تا ۱۱۹ میلیون دلار را به خود اختصاص داده است که آن را به بزرگترین بخش در این برآوردها تبدیل می‌کند.
پلتفرم xStocks شرکت Backed Finance نیز توکن CRCLx را صادر می‌کند. این توکن شاهد حجم قابل توجهی در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) بوده است، جایی که می‌تواند با پلتفرم‌های معاملاتی آن‌چین و پروتکل‌های وام‌دهی ادغام شود.
پلتفرم داده RWA.xyz بیش از ۱۰ نوع مختلف سهام توکنیزه شده مرتبط با سیرکل را در چندین پلتفرم رصد می‌کند.
این توکن‌ها برای ردیابی قیمت سهام CRCL که بین ۸۰ تا ۸۲ دلار گزارش شده است، طراحی شده‌اند. این توکن‌ها به دارندگان امکان بهره‌مندی اقتصادی از سهام را می‌دهند، بدون اینکه آن‌ها را به معنای سنتی سهامداران رسمی تبدیل کنند.
ارزش سهام توکنیزه شده CRCL در یک دوره ۳۰ روزه اخیر، ۷.۵ درصد افزایش یافته است، حتی با وجود نوسانات حجم معاملات ماهانه.
این محصولات امکان معامله مداوم را فراهم می‌کنند، بنابراین دارنده توکن مجبور نیست منتظر باز شدن بازار نیویورک بماند.
کاربران واجد شرایط همچنین می‌توانند توکن‌ها را مستقیماً ایجاد (mint) و بازخرید (redeem) کنند. در عمل، این مکانیزم برای حفظ قیمت توکن در راستای قیمت سهام پایه طراحی شده است.
اقدامات شرکتی مانند سود سهام به طور خودکار مدیریت می‌شوند و برخی محصولات سود سهام را بدون دخالت دارنده، مجدداً سرمایه‌گذاری می‌کنند.
این محصولات عمدتاً سرمایه‌گذاران غیرآمریکایی و ادغام با DeFi را هدف قرار می‌دهند. فردی خارج از ایالات متحده با کیف پول رمزارز می‌تواند از نوسانات قیمتی یک شرکت فهرست شده در آمریکا بهره‌مند شود. یک پروتکل DeFi نیز می‌تواند این بهره‌مندی را مانند هر دارایی آن‌چین دیگری در نظر بگیرد.
بازار گسترده‌تر سهام توکنیزه شده به رکورد دارایی‌های تحت مدیریت بین ۳.۱ میلیارد تا ۴.۸۷ میلیارد دلار رسیده است. حجم معاملات آن‌چین اخیراً از ۱۵ میلیارد دلار فراتر رفته است.
در این زمینه، سهم سیرکل قابل توجه است. اگر بالاترین حد هر دو برآورد محقق شود، سهام توکنیزه شده CRCL بخش قابل توجهی از کل ارزش سهام توکنیزه شده را به خود اختصاص می‌دهد که در یک شرکت واحد متمرکز شده است.
سیرکل همچنین در حال ساخت زیرساخت‌های خود بوده است. این شرکت شبکه Arc خود را در ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ با هدف پشتیبانی از توکنیزاسیون دارایی‌ها راه‌اندازی کرد. با این حال، بهره‌مندی توکنیزه شده از CRCL عمدتاً از پلتفرم‌های شخص ثالث حاصل می‌شود، نه از طریق صدور توکن سهام خود توسط سیرکل.
این تمایز شایان ذکر است. سهام سیرکل توسط شرکت‌های دیگری که سهام پایه را نگهداری یا به آن ارجاع می‌دهند و توکن‌هایی در برابر آن‌ها صادر می‌کنند، توکنیزه می‌شود. خود سیرکل این فرآیند را اجرا نمی‌کند.
برای سرمایه‌گذاران، اولین سوال این است که کدام “پوشش” (wrapper) را در اختیار دارند. CRCLon، CRCLb و CRCLx همگی به یک شرکت اشاره دارند. با این حال، هر کدام توسط یک صادرکننده متفاوت پشتیبانی می‌شوند که ساختار، قوانین واجد شرایط بودن و فرآیند بازخرید خاص خود را دارد.
با بیش از ۱۰ نوع مختلف که در پلتفرم‌های متعدد پراکنده شده‌اند، فعالیت معاملاتی برای بهره‌مندی از سیرکل به جای تجمیع، تقسیم شده است.
برای صادرکنندگان، Ondo، Binance و Backed به طور موثر برای تبدیل شدن به نسخه پیش‌فرض آن‌چین یک سهام واحد رقابت می‌کنند. پیشتازی بایننس در برآوردها نشان می‌دهد که توزیع از طریق یک صرافی بزرگ اهمیت زیادی دارد. در همین حال، فعالیت DeFi پلتفرم xStocks به مسیری متفاوت اشاره دارد که بر اساس قابلیت ترکیب‌پذیری (composability) به جای دسترسی به صرافی ساخته شده است.
بهره‌مندی توکنیزه شده که حدود ۱.۷ درصد از ارزش بازار را تشکیل می‌دهد، در مقایسه با شناوری سنتی سهام، کوچک است. اما در مقایسه با حضور آن‌چین تقریباً تمام شرکت‌های عمومی دیگر، بزرگ محسوب می‌شود.
