رشد چشمگیر عرضه استیبل‌کوین در بلاک‌چین Arc، اما با چالش‌های فعالیت کاربران
هفته‌ای پربار برای عرضه استیبل‌کوین در بلاک‌چین Arc، که توسط Circle ساخته شده، سپری شد. ارزش بازار استیبل‌کوین‌های این شبکه در تاریخ ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶ به حدود ۶۷۰.۷۵ میلیون دلار رسید که نشان‌دهنده جهش ۳۰.۰۵ درصدی نسبت به هفته قبل است. این میزان معادل تزریق تقریبی ۱۵۵ میلیون دلار استیبل‌کوین جدید در طول هفت روز است. برای شبکه‌ای که کمتر از یک ماه پیش راه‌اندازی شده، این سرعت قابل توجه است.
شکاف بین سرمایه و کاربران
اما نکته قابل توجه این است که جریان پول و کاربران در جهت مخالف یکدیگر حرکت می‌کنند. در حالی که استیبل‌کوین‌ها به سرعت در حال افزایش هستند، گزارش‌ها حاکی از آن است که تعداد کیف پول‌های فعال روزانه ۹۴ درصد نسبت به اوج هفته اول راه‌اندازی کاهش یافته است.
تسلط USDC بر Arc
اگر کنجکاوید بدانید کدام استیبل‌کوین نیروی محرکه Arc است، پاسخ شما را شگفت‌زده نخواهد کرد. USDC، توکن دلاری خود Circle، با ۶۶۱.۵۵ میلیون دلار، معادل ۹۸.۶۳ درصد از کل عرضه استیبل‌کوین‌های این شبکه را تا تاریخ ۱۹ اکتبر به خود اختصاص داده است.
ارزش کل قفل شده (TVL)
تصویر کلی نیز قابل توجه است. ارزش کل قفل شده (TVL) در Arc، که مجموع ارزش دارایی‌های سپرده‌گذاری شده در برنامه‌های کاربردی این شبکه را شامل می‌شود، در تاریخ ۱۹ اکتبر به ۷۹۲.۹۶ میلیون دلار رسید. استیبل‌کوین‌ها بخش عمده‌ای از این رقم را تشکیل می‌دهند؛ به عبارت ساده‌تر، بیشتر سرمایه‌ای که در Arc پارک شده، دلار دیجیتال است و نه توکن‌های با نوسان بیشتر.
راه‌اندازی و ادغام‌های اولیه
شبکه اصلی Arc در تاریخ ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد. این شبکه از صفر شروع نکرد؛ تقریباً ۶۴۹ میلیون دلار USDC در زمان راه‌اندازی در آن مستقر شده بود. این سرمایه مستقیماً به زیرساخت‌های آشنای امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) سرازیر شد. پروتکل‌های وام‌دهی بزرگ مانند Aave و Morpho با Arc ادغام شدند و از همان روز اول بازارهای پولی فعال را برای این شبکه جدید فراهم کردند.
بازگشت رشد پس از افت موقت
رقم فعلی ۶۶۱.۵۵ میلیون دلاری USDC اکنون بالاتر از سطح روز راه‌اندازی قرار دارد. جهش ۳۰.۰۵ درصدی هفته گذشته نشان می‌دهد که عرضه قبل از بازگشت، به زیر نقطه شروع خود افت کرده بود.
کاهش فعالیت کاربران
اما فعالیت کاربران داستان متفاوتی را روایت می‌کند. داده‌های زنجیره‌ای نشان می‌دهند که تعداد کیف پول‌های فعال روزانه ۹۴ درصد نسبت به اوج هفته اول راه‌اندازی کاهش یافته و حجم معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) نیز از هیجان اولیه کاسته شده است.
نقاط قوت پایدار
با این حال، همه بخش‌های شبکه سرد نشده‌اند. بازارهای وام‌دهی همچنان فعال هستند و وام‌های قابل توجهی در Morpho در برابر cirBTC، بیت‌کوین توکنیزه شده Circle، صورت گرفته است.
حمایت‌های کلیدی
Arc از نام‌های بزرگی در کنار خود بهره می‌برد. حمایت‌های BlackRock، Visa و Mastercard به افزایش نقدینگی در سراسر اکوسیستم کمک کرده است.
تمرکز نگران‌کننده
با این حال، یک نکته نگران‌کننده وجود دارد. به نظر می‌رسد بخش قابل توجهی از عرضه استیبل‌کوین Arc در تعداد محدودی از آدرس‌ها قرار دارد. این تمرکز می‌تواند دو سویه باشد؛ دارندگان بزرگ می‌توانند به سرعت ارقام عرضه را بالا ببرند و به همان سرعت نیز سرمایه را خارج کنند.
تنش بین سرمایه و تعامل
برای کسانی که Arc را رصد می‌کنند، تنش اصلی بین سرمایه و تعامل کاربران است. پایگاه استیبل‌کوین ۶۷۰.۷۵ میلیون دلاری و TVL نزدیک به ۷۹۳ میلیون دلاری اعداد واقعی هستند، اما کاهش ۹۴ درصدی کیف پول‌های فعال روزانه نشان می‌دهد که این شبکه هنوز نتوانسته پایگاه کاربری گسترده و پایداری ایجاد کند.
تشدید ریسک تمرکز
مسئله تمرکز، ریسک را تشدید می‌کند. اگر تعداد انگشت‌شماری از آدرس‌ها عامل افزایش ۱۵۵ میلیون دلاری هفتگی بوده‌اند، رشد قابل توجه فعلی می‌تواند با چند برداشت بزرگ معکوس شود و کاهش فعالیت کاربران می‌تواند این نوع نوسانات را تشدید کند.
تقاضای واقعی برای اعتبار
از سوی دیگر، وام‌گیری در برابر cirBTC در Morpho نشان‌دهنده تقاضای واقعی برای اعتبار در Arc است و این تقاضا معمولاً پایدارتر از معاملات سفته‌بازانه است.
زاویه استراتژیک برای Circle
همچنین یک زاویه استراتژیک برای Circle وجود دارد. Arc به این شرکت یک شبکه می‌دهد که در آن USDC به عنوان ارز پیش‌فرض عمل می‌کند، نه صرفاً یکی از ارزهای مهمان. سهم بازار ۹۸.۶۳ درصدی تقریباً به معنای پیش‌فرض بودن است. هزینه‌های شبکه Arc مستقیماً با USDC قابل پرداخت است و نیاز به توکن‌های گس جداگانه را از بین می‌برد.
