حدود ۳۵ درصد از کل ارزش باز معاملات اختیار خرید و فروش بیت کوین در پلتفرم Deribit به یک تاریخ واحد گره خورده است: ۳۰ اکتبر. این رقم معادل ارزشی اسمی تقریبی ۱۰.۷ تا ۱۱.۳ میلیارد دلار است که همگی برای تسویه در ساعت ۰۸:۰۰ UTC صبح آن روز برنامه‌ریزی شده‌اند.
برای درک بهتر، این میزان، بزرگترین تجمع سررسید در این پلتفرم محسوب می‌شود و حتی از قراردادهای ۲۵ دسامبر که معمولاً به عنوان رویداد مهم تقویم اختیار معامله شناخته می‌شوند، بزرگتر است.
بیشترین تمرکز بر روی قیمت اعمال (strike) در تاریخ ۳۰ اکتبر، مربوط به اختیار خرید (call option) با قیمت ۹۵,۰۰۰ دلار است که حدود ۲۴,۰۰۰ بیت کوین در ارزش باز معاملات دارد. با توجه به اینکه بیت کوین در حال حاضر نزدیک به ۸۶,۰۰۰ دلار معامله می‌شود، این قیمت اعمال به تنهایی ارزشی اسمی حدود ۲.۱ میلیارد دلار را نشان می‌دهد. اختیار خرید زمانی سودآور است که قیمت از سطح تعیین شده بالاتر رود، بنابراین تجمع زیادی در قیمت ۹۵,۰۰۰ دلار، نشان‌دهنده انتظار برای یک حرکت صعودی قابل توجه است.
نسبت اختیار فروش به اختیار خرید (put-to-call ratio) در حدود ۰.۴ تا ۰.۵۱ قرار دارد، به این معنی که به ازای هر اختیار فروش، تقریباً دو اختیار خرید در این سررسید وجود دارد.
برای سررسید ۳۰ اکتبر، سطوح حداکثر درد (max-pain levels) در حدود ۷۸,۰۰۰ تا ۷۹,۰۰۰ دلار شناسایی شده‌اند. این سطح پایین‌تر از قیمت فعلی بیت کوین است، که شکافی نامتعارف بین جایی که خریداران انتظار دارند قیمت حرکت کند و جایی که فروشندگان بیشترین سود را کسب می‌کنند، ایجاد می‌کند.
ارزش کل باز معاملات اختیار خرید و فروش بیت کوین در Deribit در محدوده ۲۹ تا ۳۶ میلیارد دلار گزارش شده است. در این شرایط، اینکه یک تاریخ واحد بیش از یک سوم کل این ارزش را به خود اختصاص دهد، نشان‌دهنده تمرکز بالای ریسک است.
این تجمع ناشی از سررسیدهای بزرگ اخیر، از جمله در اواخر سپتامبر است. پس از انقضای آن قراردادها، معامله‌گران شروع به جابجایی موقعیت‌های خود کردند و به نظر می‌رسد بخش قابل توجهی از این سرمایه‌گذاری‌های جدید به تاریخ ۳۰ اکتبر منتقل شده است.
هنگامی که حجم زیادی از اختیار خرید در قیمتی مانند ۹۵,۰۰۰ دلار متمرکز می‌شود، بازارسازانی که اختیار معامله می‌فروشند، ممکن است در صورت افزایش قیمت بیت کوین به سمت این سطح، مجبور به خرید بیت کوین بیشتری شوند. این خرید می‌تواند به طور تئوری، قیمت‌ها را در همان جهت بیشتر سوق دهد. این فرآیند می‌تواند در جهت عکس نیز عمل کند، اگر قیمت‌ها کاهش یابند و پوشش‌های ریسک (hedges) باز شوند.
تحقیقات، این جریان‌های احتمالی پوشش ریسک گاما (gamma-hedging) را در کنار همسویی بین موقعیت‌های اختیار معامله و آتی (futures)، به عنوان عواملی که می‌توانند بر نحوه معامله بیت کوین تا زمان سررسید تأثیر بگذارند، برجسته می‌کند.
بازاری که در آن شرط‌بندی‌های حمایتی نسبتاً کمی وجود دارد، بازاری است که در صورت کاهش قیمت‌ها، ممکن است به خوبی محافظت نشود. بدون بیمه کافی در برابر افت قیمت، یک حرکت شدید برخلاف جهت مورد انتظار می‌تواند معامله‌گران را مجبور به واکنش سریع کند، که این امر می‌تواند نوسانات را تشدید کند نه اینکه آن را کاهش دهد.
بیت کوین در نزدیکی ۸۶,۰۰۰ دلار، به خوبی بالاتر از منطقه حداکثر درد ۷۸,۰۰۰ تا ۷۹,۰۰۰ دلاری قرار دارد. تنش بین تجمع شرط‌بندی‌های صعودی و سطح حداکثر درد که چندین هزار دلار پایین‌تر است، نوعی از وضعیت است که میزهای اختیار معامله را به صفحه نمایش خود خیره نگه می‌دارد.
چند نکته وجود دارد که با نزدیک شدن به این تاریخ، ارزش پیگیری دارند. اول، اینکه آیا ارزش باز معاملات در قیمت اعمال ۹۵,۰۰۰ دلار همچنان در حال رشد است یا با برداشت سود توسط معامله‌گران یا جابجایی موقعیت‌ها به سمت جلو، شروع به کاهش می‌کند. دوم، اینکه آیا نسبت اختیار فروش به اختیار خرید در محدوده فعلی ۰.۴ تا ۰.۵۱ باقی می‌ماند. سوم، اینکه موقعیت‌گیری در بازار آتی چگونه در کنار دفترچه اختیار معامله تکامل می‌یابد، زیرا همسویی بین این دو می‌تواند هر جهتی را که بازار انتخاب می‌کند، تقویت کند.
هنگامی که تقریباً یک سوم از ارزش باز معاملات Deribit در یک صبح واحد منقضی می‌شود، پوشش‌های ریسک مرتبط با آن قراردادها دیگر نیازی به نگهداری نخواهند داشت و سررسید ۲۵ دسامبر به تاریخ مهم بعدی در تقویم تبدیل خواهد شد.
