اتنا وارد بازار سهام جهانی میشود؛ همکاری با بایننس برای تقویت دلار مصنوعی USDe
پروتکل Ethena که بیشتر به دلیل معاملات مبتنی بر دلتای خنثی بیتکوین و اتریوم شناخته شده است، اکنون در حال ورود به قلمرویی است که اکثر پروتکلهای امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) از آن دوری کردهاند: بازار جهانی سهام. این پروتکل با همکاری بایننس، از سهام توکنیزه شده ایالات متحده به عنوان وثیقه برای USDe، دلار مصنوعی خود، استفاده خواهد کرد.
کمیته ریسک Ethena در تاریخ ۲۸ اوت ۲۰۲۶ به طور رسمی چارچوب این معامله مبتنی بر سهام توکنیزه شده را تأیید کرد. گای یانگ، بنیانگذار Ethena، این اقدام را مهمترین گسترش از زمان راهاندازی USDe توصیف کرد.
مکانیسم این استراتژی مشابه استراتژی فعلی Ethena در حوزه ارزهای دیجیتال است، با این تفاوت که به جای رمزارزها، از سهام استفاده میشود. در یک سمت، Ethena از bStocks بایننس، که نمایانگر سهام ایالات متحده به صورت توکنیزه شده هستند، به عنوان وثیقه استفاده میکند. در سمت دیگر، این پروتکل قراردادهای آتی دائمی سهام مربوطه را به صورت فروش استقراضی (short) اجرا میکند تا هرگونه ریسک جهتدار بازار را خنثی کند.
این رویکرد را میتوان اینگونه تصور کرد: اگر شما سهامی را در اختیار دارید و همزمان موقعیت فروش استقراضی با ارزش برابر را نیز حفظ کنید، دیگر تفاوتی نمیکند که قیمت سهام افزایش یابد یا کاهش. آنچه شما دریافت میکنید، نرخ تامین مالی (funding rate) است که سرمایهگذاران با اهرم بالا برای حفظ موقعیتهای خود پرداخت میکنند. این همان موتور سوددهی در این استراتژی است.
حجم معاملات باز (open interest) در قراردادهای آتی دائمی سهام بایننس از مرز ۲.۹ میلیارد دلار عبور کرده است. این رقم اهمیت دارد زیرا حجم معاملات باز، منبع اصلی پرداختهای نرخ تامین مالی را تشکیل میدهد.
پیشنهاد اصلی گای یانگ روشن است: بازار سهام از نظر مقیاس، بسیار بزرگتر از بازار رمزارزها است و پویایی نرخ تامین مالی در قراردادهای آتی دائمی سهام، در گذشته مطلوبتر بوده است. یانگ خاطرنشان کرد که نرخهای تامین مالی از قراردادهای آتی دائمی سهام میتواند تقریباً پنج برابر بیشتر از آنچه معاملات مشابه در حوزه بیتکوین ایجاد میکنند، باشد.
بر اساس مستندات چارچوب، میانگین نرخ تامین مالی در بازار سهام در شش ماه گذشته ۳.۵۶ درصد بوده است.
برای دارندگان USDe، این گسترش به معنای تنوع بیشتر در وثیقههایی است که دلار مصنوعی آنها را پشتیبانی میکند. به جای اتکای کامل به معاملات مبتنی بر رمزارزها، بخشی از پشتوانه USDe اکنون میتواند از پویایی بازار سهام تامین شود. در زمان فروش شدید در بازارهای رمزارز، سرمایهگذاران با اهرم بالا دچار نقدینگی اجباری میشوند، حجم معاملات باز کاهش مییابد و نرخهای تامین مالی میتواند منفی شود، به این معنی که طرف فروشنده به جای دریافت، پرداخت میکند. قراردادهای آتی دائمی سهام با رمزارزها همگام حرکت نمیکنند، بنابراین افزودن آنها به سبد وثیقه، سپری جزئی در برابر این سناریو ایجاد میکند.
برای بایننس، این همکاری محصول bStocks این صرافی را به عنوان یک وثیقه کاربردی در یک استراتژی زنده امور مالی غیرمتمرکز تأیید میکند. چارچوب ساختاریافتهای که توسط کمیته ریسک Ethena تأیید شده است، شامل معیارهای معاملاتی سختگیرانهای است و تاریخ تأیید ۲۸ اوت نشاندهنده یک فرآیند سنجیده است.
