ارزش بازار سهام توکنیزه شده عمدتاً به سه منطقه بازمی‌گردد؛ نه وال استریت، نه لندن و نه دره سیلیکون، بلکه به جزیره جرزی، جزایر ویرجین بریتانیا و امارات متحده عربی.
تا اواسط سپتامبر ۲۰۲۶، صادرکنندگان اصلی سهام توکنیزه شده، از جمله Ondo، xStocks کراکن و bStocks بایننس، حدود ۸۱ درصد از کل ارزش توزیع شده سهام توکنیزه شده را به خود اختصاص داده‌اند. این رقم در مجموع حدود ۲.۹۳ میلیارد دلار است.
این موضوع اهمیت دارد زیرا سهام توکنیزه شده یکی از سریع‌ترین حوزه‌های در حال رشد در تجارت دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) محسوب می‌شود. محل استقرار قانونی این محصولات، بر نهادهای ناظر، خریداران مجاز و نحوه رسیدگی به مشکلات احتمالی تأثیر می‌گذارد.
سهام توکنیزه شده، توکنی در بلاک‌چین است که برای ردیابی یک سهم واقعی طراحی شده است. صادرکنندگان اصلی این محصولات را از طریق شرکت‌های ویژه خارج از کشور (SPV) اجرا می‌کنند. SPV یک نهاد حقوقی مستقل است که برای یک وظیفه محدود ایجاد می‌شود. در اینجا، این وظیفه نگهداری سهام زیربنایی و صدور توکن‌هایی است که به نسبت ۱:۱ با آن‌ها پشتیبانی می‌شوند.
این SPVها در سه حوزه قضایی متمرکز شده‌اند: جزایر ویرجین بریتانیا (BVI)، جرزی و بازار جهانی ابوظبی (ADGM) در امارات متحده عربی.
جرزی از نظر ارزش در صدر قرار دارد. بر اساس داده‌های RWA.xyz که تا سپتامبر ۲۰۲۶ جمع‌آوری شده است، محصولات مستقر در جرزی حدود ۲۷.۴ درصد از بازار سهام توکنیزه شده را با ارزشی حدود ۶۵۱.۴ میلیون دلار در اختیار دارند.
جزایر ویرجین بریتانیا (BVI) از نظر حجم، نه ارزش، پیشتاز است. تا ژوئن ۲۰۲۶، نهادهای مستقر در BVI ۳۰۵ اوراق بهادار توکنیزه شده صادر کرده بودند که بالاترین تعداد در میان تمام حوزه‌های قضایی است.
بازار جهانی ابوظبی (ADGM) در امارات متحده عربی جایگاه متفاوتی را به خود اختصاص داده است. این منطقه به مرکزی برای محصولات سهام توکنیزه شده با حمایت صرافی‌ها تبدیل شده است، از جمله bStocks بایننس که در ژوئن ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد. جذابیت ADGM چارچوب حقوقی کامن لا (قانون عرفی) انگلیسی آن است که برای صرافی‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی جذابیت یافته است.
سهام منفرد حدود ۸۱ درصد از عرضه توکنیزاسیون سهام را تشکیل می‌دهد و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بسیار عقب‌تر قرار دارند. ترجیح سهام شرکت‌های خاص نسبت به صندوق‌ها نشان می‌دهد که خریداران به دنبال دسترسی هدفمند به شرکت‌های مشخص هستند.
گزارش Binance Research نشان می‌دهد که بازار گسترده‌تر RWA توکنیزه شده، که شامل سهام، اوراق خزانه توکنیزه شده و سایر طبقات دارایی می‌شود، از ابتدای سال جاری میلادی حدود ۳۹۰ درصد افزایش یافته است.
بسته‌بندی سهام در یک SPV خارج از کشور، یک چارچوب حقوقی شفاف را برای صادرکنندگان فراهم می‌کند که بین سهام نگهداری شده و دارنده توکن قرار می‌گیرد. جرزی از نظر سهم بازار پیشتاز شده است. BVI بیشترین تعداد صدور را داشته است. ADGM یک ساختار حقوقی کامن لا ارائه می‌دهد که صرافی‌ها و موسسات آن را آشنا و قابل اجرا می‌دانند.
برای هر کسی که سهام توکنیزه شده‌ای را در اختیار دارد، ادعای او معمولاً از طریق یک SPV در یکی از این حوزه‌های قضایی پیگیری می‌شود، نه مستقیماً علیه شرکتی که سهام آن را ردیابی می‌کند. این امر ساختار صادرکننده، ترتیب نگهداری و قانون حاکم را به بخشی از خود سرمایه‌گذاری تبدیل می‌کند. دو توکن که یک شرکت را ردیابی می‌کنند، بسته به محل و نحوه صدور آن‌ها، می‌توانند پروفایل‌های حقوقی متفاوتی داشته باشند.
این واقعیت که حدود ۸۱ درصد از ارزش توزیع شده از طریق تعداد معدودی صادرکننده و سه حوزه قضایی عبور می‌کند، به این معنی است که یک تغییر نظارتی در هر یک از این مراکز می‌تواند به سرعت بر بخش بزرگی از این صنعت تأثیر بگذارد.
جرزی از نظر ارزش پیشتاز است، BVI از نظر تعداد صدور پیشتاز است و ADGM در حال جذب راه‌اندازی‌های با حمایت صرافی‌ها مانند bStocks است. هر یک از این مراکز به طور مؤثر برای جذب همان خط لوله محصولات توکنیزه شده رقابت می‌کنند.
