بازار مشتقات رمزارزها شاهد تحولی آرام است و این تحول در گودهای معاملات آتی رخ نمیدهد. گزارشی مشترک از سوی بایبیت (Bybit) و گلسنود (Glassnode) با عنوان «وضعیت مشتقات رمزارزها» نشاندهنده تغییری معنادار در نحوه موقعیتیابی معاملهگران است، به طوری که گزینههای بیتکوین (Bitcoin options) به طور پیوسته سهم بیشتری از کل بازار مشتقات را به خود اختصاص میدهند.
یافته اصلی
یافته اصلی این گزارش کاملاً روشن است. گزینههای بیتکوین در طول سال ۲۰۲۶ سهم بازار خود را نسبت به سایر ابزارهای مشتقه افزایش دادهاند. این گزارش از رویکردی که بایبیت و گلسنود آن را «دیدگاه ساختاریافته سه مرحلهای» مینامند، برای تحلیل دادههای بازار استفاده میکند. این رویکرد با لایهبندی قیمتگذاری گزینهها، دادههای موقعیتیابی و حجم معاملات باز (open interest) تصویری از وضعیت واقعی احساسات بازار را ترسیم میکند.
همکاری و دادهها
بایبیت که بیش از ۸۰ میلیون کاربر در بازارهای اسپات و مشتقات خود دارد، بخش قابل توجهی از دادههای معاملاتی زیربنایی را فراهم میکند. سهم گلسنود در این همکاری بر جنبه تحلیلی متمرکز است. این شرکت فعال در حوزه اطلاعات درونزنجیرهای و بازار، در سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۵ معیارهای مربوط به گزینههای خود را چهار برابر کرده و از ۱۰ به ۴۰ اندازهگیری مجزا گسترش داده است. این معیارها اکنون صرافیهایی از جمله بایبیت، دریبیت (Deribit) و اوکیاکس (OKX) را پوشش میدهند و تجزیه و تحلیل حجم معاملات باز، جریان حقالامتیاز (premium flows) و دادههای ریسک گاما (gamma exposure) را در یک چارچوب تحلیلی واحد گرد هم میآورند.
ریسک گاما
ریسک گاما، یکی از معیارهای جدیدتر که گلسنود اکنون آن را ردیابی میکند، نشان میدهد که نیاز به پوشش ریسک بازارساز (market maker’s hedge) با تغییر قیمت دارایی پایه، با چه سرعتی تغییر میکند. هنگامی که ریسک گاما در سطوح قیمتی خاصی متمرکز میشود، میتواند پویاییهای قیمتی خودتقویتشوندهای ایجاد کند که یا حرکات قیمتی را تعدیل کرده یا آنها را تشدید میکند.
پیشینه گزارش
این گزارش بر پایه همکاریهای پیشین بایبیت و گلسنود بنا شده است. مطالعهای در جولای ۲۰۲۵ به بررسی تابآوری بازار پس از آنچه «هک لازاروس» نامیده شد، پرداخت. گزارش فعلی مشتقات به طور عمدی بر تغییرات بلندمدت چشمانداز بازار تمرکز دارد تا پویاییهای کوتاهمدت بازیابی.
جریان حقالامتیاز
جریان حقالامتیاز، یکی دیگر از معیارهای کلیدی برجسته شده در گزارش، نشان میدهد که پول در واقع در بازار گزینهها به کجا در حال حرکت است. هنگامی که معاملهگران به طور تهاجمی در حال خرید اختیار فروش (puts) هستند، جریان حقالامتیاز به گونهای تغییر میکند که موقعیتگیری دفاعی را حتی قبل از بروز آن در عملکرد قیمت آشکار میسازد. به طور مشابه، خرید متمرکز اختیار خرید (calls) در قیمتهای اعمال خاص میتواند نشاندهنده سطوحی باشد که بازار انتظار دارد مقاومت شکسته شود.
