بیت‌کوین بخش عمده‌ای از عمر خود را به عنوان پرنوسان‌ترین دارایی بازار سپری کرده است. با این حال، به گفته مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در Bitwise، این ارز دیجیتال به آرامی در حال آرام گرفتن است.
بیت‌کوین در مسیر بلوغ: کاهش نوسانات و چشم‌انداز “طلای دیجیتال”
مت هوگان در مقاله‌ای در روزنامه وال استریت ژورنال با عنوان “بیت‌کوین طبق برنامه پیش می‌رود”، استدلال می‌کند که کاهش نوسانات بیت‌کوین نشان‌دهنده بلوغ آن به سمت “طلای دیجیتال” است. نکته کلیدی داده‌های او، نوسانات سالانه ۶۶ درصدی در دهه گذشته در مقابل ۴۴ درصدی در سال گذشته است.
این مقاله که در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶ منتشر شده، به یکی از انتقادات رایج از بیت‌کوین می‌پردازد. منتقدان مدت‌هاست که معتقدند دارایی با این میزان نوسان نمی‌تواند به عنوان ذخیره ارزش عمل کند.
هوگان اذعان دارد که سطح فعلی نوسانات همچنان قابل توجه است. استدلال او بر جهت‌گیری این روند متمرکز است، نه بر رسیدن به نقطه پایانی. در سال گذشته، بیت‌کوین بین ۵۸ هزار دلار تا ۱۲۶ هزار دلار معامله شده و در زمان انتشار مقاله حدود ۸۵ هزار دلار قیمت داشته است.
جذاب‌ترین بخش استدلال هوگان، مقایسه‌ای است که او بین بیت‌کوین و شاخص Nasdaq-100 انجام می‌دهد. این شاخص که شامل سهام بزرگ فناوری است، در حال حاضر نوساناتی در محدوده میانی ۲۰ درصد را نشان می‌دهد.
هوگان معتقد است که نوسانات بیت‌کوین ممکن است به زودی به زیر سطوح Nasdaq-100 سقوط کند. این یک پیش‌بینی است و هنوز قطعی نیست و مستلزم آن است که نوسانات این دارایی نسبت به سال گذشته تقریباً نصف شود.
هوگان همچنین با نگاهی بلندمدت به تاریخچه بیت‌کوین اشاره می‌کند. این دارایی از زیر ۱ دلار به حدود ۸۵ هزار دلار رسیده است.
او این تفسیر را که کاهش نوسانات نشان‌دهنده کاهش هیجان است، رد می‌کند. هوگان استدلال می‌کند که کاهش نوسانات منعکس‌کننده افزایش مشارکت در بازار است، نه رکود. زمانی که یک دارایی توسط گروه کوچکی از علاقه‌مندان نگهداری می‌شود، تعداد کمی معاملات بزرگ می‌توانند قیمت را به شدت تغییر دهند. با ورود شرکت‌کنندگان بیشتر، هر معامله انفرادی اهمیت کمتری پیدا می‌کند و نوسانات قیمت تمایل به هموار شدن دارد.
هوگان این را مسیر مورد انتظار با گسترش پذیرش نهادی توصیف می‌کند. به گفته او، بیت‌کوین از یک ابزار به شدت سفته‌بازانه به سمت یک سرمایه‌گذاری بالغ‌تر حرکت می‌کند و داده‌های نوسانات، شاهدی بر این مدعا است.
برای تخصیص‌دهندگان سرمایه، روند نوسانات بیش از هر قیمت واحدی اهمیت دارد. بسیاری از پرتفوی‌های نهادی، موقعیت‌های خود را بر اساس ریسک تعیین می‌کنند و نوسانات، ورودی اصلی برای اندازه‌گیری آن است. دارایی با نوسان ۶۶ درصد، تخصیص بسیار کوچکی دریافت می‌کند، اگر اصلاً تخصیص بگیرد. دارایی با نوسان ۴۴ درصد، تحت همان بودجه ریسک، می‌تواند سهم کمی بزرگتر را توجیه کند. و اگر پیش‌بینی هوگان درست از آب درآید و بیت‌کوین به زیر سطوح Nasdaq-100 سقوط کند، محاسبات دوباره تغییر خواهد کرد.
شاخص کلیدی برای پیگیری از این پس، شکاف بین نوسانات متحرک بیت‌کوین و محدوده میانی ۲۰ درصدی Nasdaq-100 است. اگر این شکاف همچنان رو به کاهش باشد، ادعای هوگان مبنی بر اینکه بیت‌کوین طبق برنامه پیش می‌رود، به طور فزاینده‌ای معتبر به نظر خواهد رسید.
