بیت‌کوین و اوراق قرضه دولتی آمریکا هرگز قرار نبودند با هم دوست باشند. یکی یک دارایی دیجیتال غیرمتمرکز بدون صادرکننده است و دیگری بدهی است که توسط دولت ایالات متحده تضمین شده است.
با این حال، مطالعه جدیدی از سوی Fidelity Digital Assets نشان می‌دهد که این دو دارایی اکنون هم‌راستا حرکت می‌کنند و دلیل آن تا حد زیادی به ترازنامه واشنگتن مربوط می‌شود.
در تحقیقی که در تاریخ ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶ منتشر شد، این شرکت دریافت که همبستگی بین ارزش بازار بیت‌کوین و نرخ واقعی اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا از ۰.۶ فراتر رفته است. این یک رکورد محسوب می‌شود و نشان‌دهنده تغییری چشمگیر نسبت به رفتار معمول این دو دارایی در کنار یکدیگر است.
به طور تاریخی، بیت‌کوین در مقیاس نسبت به بازده اوراق خزانه در انتهای منفی یا نزدیک به صفر قرار داشت. تحقیقات Fidelity نشان می‌دهد که این رابطه اکنون به قلمرو کاملاً مثبت تغییر یافته و این رقم از ۰.۶ عبور کرده است.
بخش “واقعی” در نرخ‌های واقعی نیز اهمیت دارد. این اصطلاح به بازده اوراق قرضه پس از تعدیل برای تورم اشاره دارد که دیدگاه شفاف‌تری از آنچه وام‌دهندگان واقعاً کسب می‌کنند، ارائه می‌دهد.
تحرکات اخیر قیمت نیز این الگو را تأیید می‌کند. بیت‌کوین در دو ماه منتهی به انتشار گزارش، نزدیک به ۳۰ درصد افزایش یافت. در همین بازه زمانی، نرخ اوراق خزانه ۱۰ ساله بیش از ۱۰ درصد افزایش یافت.
Fidelity این تغییر را به نیروهای اقتصاد کلان، و به طور خاص به فشارهای فزاینده بر امور مالی عمومی آمریکا نسبت می‌دهد.
بدهی فدرال آمریکا اکنون از ۴۰ تریلیون دلار فراتر رفته است. پرداخت بهره این بدهی نیز به دومین هزینه بزرگ در بودجه فدرال تبدیل شده و از Medicare پیشی گرفته است.
تحقیقات Fidelity نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران ممکن است با نگرانی مشابهی به بیت‌کوین روی آورده باشند. عرضه این دارایی به ۲۱ میلیون سکه محدود شده و برنامه انتشار آن شفاف و در کد ثابت است.
کریس کویپر، معاون تحقیقات Fidelity، مستقیماً به این پویایی اشاره کرده است. وی در اظهاراتی در تاریخ ۱ اکتبر ۲۰۲۶، کسری‌های مالی و سطوح فزاینده بدهی را برجسته کرد و ارتباط بین افزایش بازده اوراق خزانه و افزایش قیمت بیت‌کوین را بازتابی از احساسات سرمایه‌گذاران نسبت به این فشارها دانست.
مهمترین نتیجه فوری این است که بیت‌کوین ممکن است دیگر مانند آنچه بسیاری از مدل‌های پرتفوی فرض می‌کنند، رفتار نکند. اگر این دارایی اکنون به جای حرکت در خلاف جهت بازده واقعی، آن را دنبال کند، معامله‌گرانی که به روابط قدیمی تکیه کرده‌اند، ممکن است متوجه شوند که پوشش‌های ریسک آن‌ها متفاوت از انتظار عمل می‌کند.
همچنین مسئله دوام این همبستگی مطرح است. همبستگی بالای ۰.۶ یک رکورد است دقیقاً به این دلیل که قبلاً اتفاق نیفتاده است. رصد اینکه آیا این رابطه در طول تغییرات در سیاست مالی، مذاکرات بودجه و مزایده‌های اوراق خزانه پایدار خواهد ماند، کلیدی خواهد بود.
در حال حاضر، داده‌های Fidelity نشان می‌دهد که بازار بیت‌کوین را بخشی از گفتمان مربوط به امور مالی آمریکا تلقی می‌کند. با بدهی بیش از ۴۰ تریلیون دلار و هزینه‌های بهره‌ای که از Medicare پیشی گرفته است، بعید به نظر می‌رسد که این گفتمان به زودی آرام شود.
