بیتکوین با رشد ۴۴ درصدی در این فصل، به نزدیکی ۸۵ هزار دلار رسید؛ سوداگران سود خود را برداشت میکنند، اما حجم برداشت روزانه تنها حدود ۲.۴ میلیارد دلار است که بسیار کمتر از ۷ تا ۱۰ میلیارد دلار در اوجهای تاریخی بازار است.
بیتکوین در این فصل با رشد ۴۴ درصدی، قیمت خود را به نزدیکی ۸۵ هزار دلار بازگردانده است. این قویترین عملکرد فصلی از سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۴ محسوب میشود. طبیعی است که دارندگان این ارز دیجیتال شروع به برداشت سود خود کنند. با این حال، بر اساس دادههای زنجیرهای Bitfinex، سود تحقق یافته اخیر حدود ۲.۴ میلیارد دلار است که بسیار کمتر از روند برداشت در اوجهای تاریخی بازار است و نشان میدهد فشار ناشی از سودگیری در این افزایش قیمت همچنان قابل کنترل است.
سود تحقق یافته (realized profit) معیاری است که در تحلیلهای زنجیرهای به طور گسترده مورد استفاده قرار میگیرد. منطق محاسبه آن این است که قیمت آخرین انتقال هر بیتکوین به عنوان مبنای هزینه در نظر گرفته میشود و زمانی که این ارز با قیمت بالاتری دوباره منتقل شود، مابهالتفاوت به عنوان سود تحقق یافته محاسبه میشود. به عنوان مثال، اگر بیتکوینی که با قیمت ۴۰ هزار دلار خریداری شده است، در قیمت ۸۴ هزار دلار منتقل شود، مابهالتفاوت ۴۴ هزار دلاری، سود تحقق یافته خواهد بود.
Bitfinex روز جمعه در پلتفرم X اعلام کرد که دارندگان BTC اخیراً ۲.۴ میلیارد دلار سود تحقق یافتهاند؛ در حالی که در اوجهای قبلی بازار، سود تحقق یافته روزانه در محدوده ۷ تا ۱۰ میلیارد دلار قرار داشت. این پست به وضوح تفاوت حجم برداشت فعلی با اوجهای تاریخی را نشان میدهد که حدود ۳ تا ۴ برابر کمتر است.
این بدان معناست که رفتار سودگیری دارندگان همچنان محتاطانه است و بیشتر سرمایهها به جای خروج گسترده، ترجیح میدهند همچنان نگهداری شوند. در اوج بازار صعودی سال ۲۰۲۱، بارها شاهد سود تحقق یافته روزانه بیش از ۱۰ میلیارد دلار بودیم که اغلب با انتقال حجم زیادی از داراییها از دارندگان بلندمدت به معاملهگران کوتاهمدت و صرافیها همراه بود. حجم ۲.۴ میلیارد دلاری فعلی بیشتر به سودگیری سالم در میانه روند صعودی نزدیک است.
در مقابل برداشت آهسته دارندگان، جریان ورودی به ETFهای بیتکوین در حال شتاب گرفتن است. بر اساس آمار CoinDesk، خالص ورودی به ETFهای بیتکوین در شش روز گذشته به ۲.۸۴ میلیارد دلار رسیده است که حتی از میزان سود تحقق یافته توسط دارندگان نیز بیشتر است. این نشان میدهد که سرعت ورود سرمایههای نهادی، فشار فروش ناشی از سودگیری در زنجیره را تحتالشعاع قرار داده است.
مهمتر از آن، ETFهای بیتکوین امسال تاکنون حدود ۸۰۰ میلیون دلار خالص ورودی را ثبت کردهاند. با نگاهی به اوایل سال جاری، ETFها شاهد خروج خالص نزدیک به ۵.۸ میلیارد دلار بودند و رقم فعلی نشاندهنده معکوس شدن جهت جریان سرمایه است.
ساختار ورودی ETF نیز قابل توجه است: این سرمایهها از بازارهای مالی سنتی و از طریق شرکتهای مدیریت دارایی مانند BlackRock و Fidelity وارد میشوند که با الگوی رفتاری دارندگان فردی در زنجیره متفاوت است. سرمایهگذاران نهادی تمایل به تخصیص بلندمدت دارند تا سودگیری کوتاهمدت، که این امر حمایت خرید نسبتاً پایداری را برای بازار فراهم میکند.
بازار ارزهای دیجیتال در این هفته شاهد حادثه هک Bitget به ارزش ۴۵۲ میلیون دلار بود، اما داراییهای با ارزش بازار بالا مانند بیتکوین و اتریوم افت قابل توجهی نداشتند. این نشان میدهد که بازار نسبت به حوادث امنیتی صرافیها قویتر از گذشته عمل میکند.
در جبهه مالی سنتی نیز سیگنالهای مثبتی دیده میشود. شتاب رشد شاخص دلار و بازده اوراق قرضه دولتی اخیراً ظاهراً متوقف شده است که فشار بر داراییهای پرریسک را کاهش میدهد. با این حال، قیمت نفت همچنان تحت تأثیر تحولات ایران نوسانات بالایی را تجربه میکند و تحولات خاورمیانه همچنان یک ریسک خارجی محسوب میشود.
در حال حاضر، سود تحقق یافته روزانه ۲.۴ میلیارد دلاری در محدوده سالم قرار دارد، اما نیاز است که این رقم به طور مداوم رصد شود. اگر در هفتههای آینده سود تحقق یافته روزانه به بیش از ۵ میلیارد دلار نزدیک شود، نشاندهنده شروع سودگیری گسترده توسط دارندگان خواهد بود و بازار ممکن است وارد مرحله نوسانی یا اصلاحی شود.
نکته قابل توجه دیگر، جریان ورودی ETF است. اگر سرعت ورود ETF کند شود یا حتی به خروج تبدیل شود و همزمان برداشت توسط دارندگان تسریع یابد، این امر فشار فروش مضاعفی را از سوی “خروج نهادیها و سودگیری دارندگان” ایجاد خواهد کرد. تجربه تاریخی نشان میدهد که این ترکیب اغلب در اواخر بازار صعودی رخ میدهد.
وضعیت فعلی به این صورت است: برداشت آهسته دارندگان، ورود مداوم ETFها و کاهش فشار از سوی بازارهای مالی سنتی. ترکیب این سه عامل، بازار را در کوتاهمدت به سمت ثبات سوق میدهد.
