بازار سهام توکنیزه شده اکنون حجیم است، اما بخش عمده آن در واقع سهام نیست.
بر اساس داده‌های Token Terminal در تاریخ ۱۷ اکتبر ۲۰۲۶، حدود ۱۰.۷ درصد از ارزش بازار سهام توکنیزه شده از سهام حمایت شده توسط ناشر حاصل می‌شود. ۸۹.۳ درصد باقی‌مانده، مصنوعی است: توکن‌های پوششی و نهادهای با هدف ویژه (SPVs) که قیمت سهام را ردیابی می‌کنند، بدون اینکه خود سهام باشند.
Token Terminal ارزش کل بازار سهام توکنیزه شده را تقریباً ۳.۷ تا ۳.۸ میلیارد دلار برآورد می‌کند. این رقم هر دو دسته را شامل می‌شود: سهامی که شرکت‌ها خودشان توکنیزه می‌کنند و محصولاتی که توسط اشخاص ثالث ساخته شده‌اند.
دو محصول کاملاً متفاوت، برچسب یکسانی دارند. یک توکن مصنوعی، امکان دسترسی به قیمت را فراهم می‌کند. در مقابل، یک توکن حمایت شده توسط ناشر، هدفش ارائه خود سهام است، همراه با حقوق استاندارد سهامداران مانند حق رأی و سود سهام.
بخش محصولات مصنوعی نیز بازیگران بزرگی دارد. Ondo Global Markets و bStocks از Binance در میان بازیگران اصلی هستند که به رشد سریع این بخش اعتبار داده می‌شوند.
نگهداری دارایی‌ها نیز به شدت متمرکز است. Alpaca به عنوان متولی حدود ۸۳.۵ درصد از بازار سهام توکنیزه شده، از جمله محصولات مصنوعی صادر شده در خارج از کشور، عمل می‌کند.
Securitize فعال‌ترین نام در بخش سهام حمایت شده توسط ناشر بوده است. در ۳۰ روز منتهی به اواخر سپتامبر ۲۰۲۶، این شرکت بیش از ۲۵۰ میلیون دلار به ارزش بازار سهام توکنیزه شده افزود.
سهام مصنوعی غالب است
۸۹.۳ درصد سهم محصولات مصنوعی، واقعیت ساده‌ای را منعکس می‌کند: توکنیزه کردن سهام سریع‌تر از متقاعد کردن یک شرکت عمومی برای توکنیزه کردن سهام خود است. یک ناشر محصولات مصنوعی می‌تواند سهام را خریداری کرده، آن را نزد یک متولی قرار دهد و توکن‌هایی را در برابر آن ضرب کند. در این حالت، نیازی به تأیید هیئت مدیره از سوی شرکت‌هایی مانند Apple یا Nvidia نیست.
توکن‌های حمایت شده توسط ناشر، مستلزم مشارکت خود شرکت هستند. این امر شامل کارهای حقوقی، هماهنگی با کارگزاران انتقال سهام و تمایل به اجرای بخشی از جدول سرمایه (cap table) بر روی بلاک‌چین است. خریداران محصولات مصنوعی اغلب تنها به قیمت دسترسی پیدا می‌کنند، بدون حقوق رأی یا ادعای مستقیم بر سود سهام که با مالکیت واقعی سهام همراه است.
سرمایه‌گذاران باید برچسب‌ها را بخوانند
برای سرمایه‌گذاران، رقم ۱۰.۷ درصد یادآوری می‌کند که باید برچسب‌ها را به دقت بخوانند. توکنی که نام Nvidia را دارد، لزوماً سهام Nvidia نیست و حقوق مرتبط با آن می‌تواند بین محصولات مختلف به شدت متفاوت باشد.
با توجه به اینکه Alpaca حدود ۸۳.۵ درصد بازار را در اختیار دارد، بخش قابل توجهی از پشتوانه این بخش به عملیات یک شرکت وابسته است، از جمله برای محصولات خارجی.
Ondo Global Markets و bStocks Binance به مقیاس‌بندی بازار مصنوعی کمک کرده‌اند، در حالی که Securitize و Superstate روی این موضوع شرط بسته‌اند که مالکیت واقعی به نقطه فروش تبدیل شود. سرعت Securitize نشان‌دهنده وجود تقاضا است: بیش از ۲۵۰ میلیون دلار افزایش ارزش بازار در حدود یک ماه در بخشی با ارزش تقریبی ۳.۷ تا ۳.۸ میلیارد دلار.
Securitize و برنامه‌های مالکیت واقعی
در تاریخ ۸ اکتبر ۲۰۲۶، Securitize برنامه توکن حق تبدیل شونده (Convertible Entitlement Token) خود را راه‌اندازی کرد. این CET ها به نسبت ۱:۱ پشتیبانی می‌شوند و بر روی بلاک‌چین Solana اجرا می‌شوند.
خط اولیه این برنامه، نام‌های آشنایی مانند Apple (AAPL)، Microsoft (MSFT) و Nvidia (NVDA) را هدف قرار داده است. همچنین شامل سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال مانند Circle (CRCL) است.
Securitize این راه‌اندازی را با گفتگوهای صمیمی با مدیران شرکت‌های عمومی همراه کرده است. این برنامه همچنین به زیرساخت‌های سنتی تکیه دارد. مشارکت با ارائه‌دهندگان زیرساخت مانند Computershare، یک کارگزار انتقال سهام که سوابق سهامداران را حفظ می‌کند، بخشی از اقداماتی است که می‌تواند این مدل را به سمت ساختارهای کاملاً حمایت شده توسط ناشر سوق دهد.
Superstate نیز به ساخت برنامه‌های انتشار مستقیم ادامه می‌دهد که به شرکت‌های عمومی اجازه می‌دهد با فروش سهام توکنیزه شده، سرمایه جمع‌آوری کنند.
