استراتژی اینک (Strategy Inc.)، شرکت سابقاً شناخته شده با نام مایکرواستراتژی (MicroStrategy)، در معاملات سهام، یکی از بانک‌های معتبر وال استریت را پشت سر گذاشت.
در تاریخ ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۶، سهام شرکت استراتژی اینک (با نماد MSTR) با حجمی از معاملات روبرو شد که سهام بانک مورگان استنلی (Morgan Stanley) را در این زمینه مغلوب کرد.
استراتژی اینک در آن روز شاهد معامله حدود ۲۲.۶ میلیون سهم بود که ارزش دلاری آن به حدود ۲.۹۳ میلیارد دلار رسید. در مقایسه، مورگان استنلی شاهد جابجایی حدود ۷.۹ میلیون سهم بود که ارزش دلاری آن به حدود ۱.۶۳ میلیارد دلار بالغ می‌شد. این حجم از معاملات، سهام MSTR را در آن روز به بیست و پنجمین سهم پرمعامله در ایالات متحده تبدیل کرد.
شکاف در ارزش بازار، این نتیجه را شگفت‌انگیزتر می‌کند. ارزش بازار استراتژی اینک در آن روز حدود ۴۹.۸ میلیارد دلار بود، در حالی که ارزش بازار مورگان استنلی بین ۳۲۲ تا ۳۲۴ میلیارد دلار تخمین زده می‌شد. این بدان معناست که بانک مورگان استنلی بیش از شش برابر استراتژی اینک ارزش دارد، اما سهام شرکت کوچکتر، مورد توجه معامله‌گران قرار گرفت.
با محاسبه نسبت حجم معاملات به ارزش بازار، این تفاوت بیشتر نمایان می‌شود. حجم معاملات روزانه استراتژی اینک تقریباً معادل ۶ درصد از کل ارزش بازار آن بود، در حالی که این رقم برای مورگان استنلی حدود نیم درصد از ارزش بازار خود را شامل می‌شد.
دلیل اصلی: ذخایر بیت کوین
توضیح این پدیده در ترازنامه استراتژی اینک نهفته است. این شرکت بیش از ۸۴۵,۰۰۰ واحد بیت کوین (BTC) در اختیار دارد. گزارش‌ها حاکی از آن است که هزینه‌های تملک این ذخایر بیش از ۶۳ میلیارد دلار بوده است. استراتژی اینک عمدتاً از طریق ترکیبی از انتشار سهام عادی و ممتاز، این خریدها را تأمین مالی کرده است.
این رویکرد، MSTR را به چیزی شبیه‌تر به یک “بسته‌بندی کننده بیت کوین” تبدیل کرده است تا یک سهام فناوری معمولی. سرمایه‌گذارانی که به دنبال کسب بازدهی از بیت کوین از طریق حساب‌های کارگزاری عادی هستند، می‌توانند MSTR را خریداری کنند و بسیاری نیز چنین می‌کنند.
اهرم مالی موجود در این ساختار، باعث نوسانات شدید سهام نیز می‌شود. نوسانات تاریخی ۳۰ روزه MSTR در اواسط سال ۲۰۲۶ به حدود ۶۴ درصد رسید.
سابقه پیشی گرفتن از غول‌های مالی
پانزدهم سپتامبر تنها یک مورد استثنایی نبود. MSTR به طور دوره‌ای در حجم معاملات روزانه از نام‌های بزرگ دیگر از جمله جی‌پی مورگان (JPMorgan)، برکشایر هاتاوی (Berkshire Hathaway) و اوراکل (Oracle) پیشی گرفته است. در اوت ۲۰۲۶، حجم معاملات به نزدیک ۴۹ میلیون سهم رسید که بیش از دو برابر تعداد سهام معامله شده در روز مقایسه با مورگان استنلی بود.
حجم معاملات استراتژی اینک اغلب آن را در میان ۲۵ سهم برتر ایالات متحده قرار می‌دهد. برای شرکتی که فعالیت خود را با فروش نرم‌افزار هوش تجاری آغاز کرد، این یک “نقش دوم” قابل توجه محسوب می‌شود.
پیامدهای مهم
مهمترین پیامد این حجم از معاملات، نقدینگی است. حجم بالای معاملات روزانه به سرمایه‌گذاران بزرگ اجازه می‌دهد تا بدون تأثیر چشمگیر بر قیمت، سهام MSTR را خرید و فروش کنند.
ساختار تأمین مالی نیز یک متغیر مهم برای پیگیری است. استراتژی اینک برای ادامه انباشت بیت کوین به انتشار سهام عادی و ممتاز متکی بوده است، که به معنای آن است که سهامداران تا حدی از طریق عرضه سهام جدید، این استراتژی را تأمین مالی می‌کنند.
برای مورگان استنلی، یک روز پیشی گرفتن در حجم معاملات، تغییری در کسب و کار آن ایجاد نمی‌کند. این بانک همچنان از نظر ارزش بازار بسیار بزرگتر است و این مقایسه بیشتر به مشخصات غیرمعمول MSTR اشاره دارد تا ضعف در بانک.
اما برای استراتژی اینک، این آمار یک نشانگر مفید است. شرکتی با ارزش تقریبی ۴۹.۸ میلیارد دلار، اکنون به طور منظم برای فعالیت‌های معاملاتی با نام‌هایی رقابت می‌کند که ارزششان چندین برابر بیشتر است.
