دامنه نظارتی CFTC گسترده‌تر از تصور است
کارولین فام، رئیس سابق کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، اخیراً در انجمن Token2049 سنگاپور اظهار داشت که قانون مبادلات کالا (Commodity Exchange Act) اختیارات گسترده‌ای به CFTC اعطا کرده و تقریباً تمام دارایی‌های رمزارزی را تحت پوشش نظارتی خود قرار می‌دهد. وی همچنین پیش‌بینی کرد که در دو سال آینده، بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) و نزدک (Nasdaq) شاهد عرضه سهام توکنیزه شده “واقعی” خواهند بود و رقابت‌پذیری استیبل‌کوین‌ها در بازار عمده‌فروشی توسط سپرده‌های توکنیزه شده پشت سر گذاشته خواهد شد.
فام که اکنون مدیر ارشد حقوقی و اداری MoonPay است، تأکید کرد که CFTC برای نظارت کامل بر صنعت رمزارز نیازی به قانون‌گذاری جدید از سوی کنگره ندارد. به گفته وی، چارچوب نظارتی موجود مبتنی بر اصول، به اندازه کافی انعطاف‌پذیر است تا انواع کالاهای نوظهور، از جمله محاسبات هوش مصنوعی را پوشش دهد.
وی توضیح داد که تعریف “کالا” در قانون مبادلات کالا بسیار گسترده است و شامل هر “شیء یا محصولی که قیمت یا کیفیت آن به راحتی نوسان می‌کند” می‌شود. این بدان معناست که بیت‌کوین، اتریوم، استیبل‌کوین‌ها و حتی منابع محاسباتی هوش مصنوعی که هنوز به عنوان کالا تعریف نشده‌اند، از نظر تئوری در حوزه نظارتی CFTC قرار می‌گیرند.
فام گفت: “در حال حاضر مردم به بازار محاسبات هوش مصنوعی نگاه می‌کنند و ابزارهای مشتقه را بر روی محاسبات هوش مصنوعی قرار می‌دهند. این دقیقاً همان چیزی است که چارچوب نظارتی CFTC برای پیش‌بینی آن طراحی شده است.”
در حال حاضر، CFTC تحت رهبری مایکل سلیگ، رئیس این کمیسیون، به طور فعال در حال انتشار پیشنهاداتی در حوزه رمزارز است. اخیراً در تاریخ ۵ اکتبر، پیش‌نویس‌های مقررات CAM و CTX منتشر شد که چارچوبی در سطح فدرال برای معاملات اهرمی رمزارز ایجاد می‌کند و جایگزین سیستم مجوزهای پراکنده ایالتی خواهد شد. فام اشاره کرد که این اقدام ادامه برنامه “Crypto Sprint” است که وی در سال ۲۰۲۵ آغاز کرد و به صرافی‌های ثبت شده CFTC اجازه داد تا برای اولین بار معاملات اسپات رمزارز را انجام دهند.
فام همچنین دیدگاه جالبی را مطرح کرد: صنعت رمزارز، پتانسیل استیبل‌کوین‌ها را در بازار عمده‌فروشی بیش از حد برآورد کرده و ضرورت سپرده‌های توکنیزه شده را دست‌کم گرفته است.
وی با ارائه یک عدد مشخص گفت: “اگر کل حجم نقدی که در یک روز تسویه اتمی (atomic settlement) می‌شود را محاسبه کنید، ۱۵ میلیارد دلار خواهد بود. در یک روز این مقدار پول نقد برای جابجایی وجود ندارد.” بانک‌ها در حال حاضر از طریق تسویه خالص (net settlement) این کار را انجام می‌دهند، جایی که طرفین معامله بدهی‌های خود را تهاتر کرده و فقط مانده را مبادله می‌کنند. در این مکانیزم، سپرده‌های توکنیزه شده “کاملاً ضروری” هستند، زیرا مزیت نقدینگی پس‌انداز بانکی را حفظ کرده و در عین حال از تسویه آنی بلاک‌چین بهره‌مند می‌شوند.
در مقابل، استیبل‌کوین‌ها در سناریوهایی که طرفین معامله یکدیگر را نمی‌شناسند یا به دنبال حذف ریسک تسویه هستند، مزیت بیشتری دارند. قضاوت فام این است که میدان اصلی نبرد در بازار عمده‌فروشی، انتخاب بین استیبل‌کوین‌ها و سپرده‌های توکنیزه شده نیست، بلکه همزیستی هر دو و ایفای نقش‌های جداگانه است؛ استیبل‌کوین‌ها تراکنش‌های بین بانکی و سناریوهای بدون اعتماد را مدیریت می‌کنند، در حالی که سپرده‌های توکنیزه شده تسویه خالص با فرکانس بالا را انجام می‌دهند.
در زمینه سهام توکنیزه شده، فام پیش‌بینی کرد که در دو سال آینده، بورس اوراق بهادار نیویورک و نزدک شاهد عرضه سهام توکنیزه شده “واقعی” و حجم معاملات قابل توجهی خواهند بود.
وی تفاوت بین “اوراق بهادار واقعی” و توکن‌های مصنوعی را مشخص کرد: سهام توکنیزه شده واقعی دارای حق رأی و حقوق حاکمیتی سهامداران است، در حالی که توکن‌های مصنوعی موجود در بازار (مانند روشی که آدام آرون، مدیرعامل AMC Entertainment، به شدت از آن انتقاد کرده است) صرفاً ابزارهای مصنوعی هستند که ارزش قیمت سهام را دنبال می‌کنند و مالکیت واقعی را ندارند.
فام همچنین به همکاری نزدک با Payward و همکاری شرکت مادر NYSE، یعنی ICE، با OKX اشاره کرد که نمونه‌های روشنی از ادغام امور مالی سنتی با فناوری بومی رمزارز هستند. وی انتظار دارد این همکاری‌ها منجر به معاملات سهام توکنیزه شده “واقعی” شوند، نه مدل‌های ردیابی مصنوعی فعلی.
فام همچنین پیش‌بینی کرد که توکن‌های غیرقابل تعویض (NFT) پس از شفاف‌سازی مقررات، موج دوم خود را تجربه خواهند کرد. وی NFT ها را به عنوان ابزارهای مشارکت مشتری، مشابه امتیازات استارباکس یا مایل‌های ایرلاین، و نه اوراق بهادار، تعریف کرد. وی گفت که دور قبلی اقدامات اجرایی آمریکا، فعالیت‌های مرتبط با مالکیت سهام معادل را مسدود کرده بود و به محض روشن شدن مسیر نظارتی، NFT ها به شیوه‌ای طبیعی‌تر در مصرف روزمره ادغام خواهند شد.
