برایان آرمسترانگ میخواهد شما بدانید که سودی که از طریق کوینبیس بر روی USDC کسب میکنید، سود بانکی نیست. این تمایزی است که تا زمانی که جریان پول و دلارهای لابیگری را دنبال نکنید، صرفاً ظاهری به نظر میرسد.
مدیرعامل کوینبیس به طور عمومی در برابر تلاشهای صنعت بانکداری برای محدود کردن برنامههای پاداش استیبلکوین مقاومت کرده و استدلال میکند که آنچه کوینبیس به کاربران خود ارائه میدهد، اساساً با حساب پسانداز متفاوت است. این پاداشها که بسته به وضعیت کاربر بین ۳.۷۵ تا ۴.۵ درصد متغیر بوده است، از سود حاصل از اوراق قرضه کوتاهمدت خزانهداری آمریکا از طریق توافق سهم درآمد کوینبیس با Circle، شرکتی که USDC را صادر میکند، تأمین میشود.
نحوه عملکرد در اینجا اهمیت دارد. هنگامی که کاربران USDC را در کوینبیس نگهداری میکنند، ذخایر زیربنایی که پشتوانه این استیبلکوینها هستند، در بدهی کوتاهمدت دولت آمریکا سرمایهگذاری میشوند. سود حاصل از این ذخایر از طریق قرارداد کوینبیس با Circle به این شرکت بازمیگردد و کوینبیس بخشی از آن را به عنوان پاداش به کاربران منتقل میکند.
آرمسترانگ از این تمایز به عنوان بخش اصلی استدلال خود در برابر تلاشهای نظارتی برای محدود کردن این عمل استفاده کرده است. چارچوببندی او، بانکها را به عنوان بازیگران قدیمی معرفی میکند که از مداخله دولت برای محافظت از پایگاه سپرده خود استفاده میکنند، به جای رقابت بر اساس شایستگی.
قانون GENIUS که حدود ژوئیه ۲۰۲۵ تصویب شد، به صراحت صادرکنندگان استیبلکوین را از ارائه سود مستقیم به دارندگان منع میکند. اما برای غیر صادرکنندگان، یک استثنا قائل شد. کوینبیس که USDC را توزیع میکند اما صادرکننده آن نیست، دقیقاً در این شکاف قرار میگیرد.
صنعت بانکداری در بیان نگرانیهای خود تردید نکرده است. لابیگران هشدار دادهاند که برنامههای پاداش استیبلکوین میتواند منجر به خروج تریلیونها دلار سپرده شود؛ سناریویی که در آن مصرفکنندگان پول خود را از حسابهای پسانداز خارج کرده و در استیبلکوینهایی که بازدهی بهتری با پروفایلهای ایمنی قابل مقایسه ارائه میدهند، سرمایهگذاری میکنند، با توجه به ذخایر پشتیبانی شده توسط خزانهداری.
این نگرانیها راه خود را به زبان قانونگذاری باز کردهاند. قانون CLARITY، یک لایحه گستردهتر ساختار بازار ارزهای دیجیتال، به صحنه نبردی بر سر مفاد مربوط به برنامههای پاداش تبدیل شد. بانکها برای زبانی فشار آوردند که عملاً برنامههایی مانند کوینبیس را بیاثر میکرد. قانونگذاران و حامیان صنعت که طرفدار ارزهای دیجیتال بودند، مقاومت کردند.
تا سپتامبر ۲۰۲۶، قانون CLARITY به دلیل اختلافات بر سر شرایط مربوط به پاداشها، پیشرفتی نداشت. آرمسترانگ به طنز ماجرا اشاره کرده است: رکود قانونی که بانکها به ایجاد آن کمک کردند، در واقع به نفع کوینبیس عمل کرده است، زیرا از ورود رقبای جدید به بازار تحت قوانین شفافتر جلوگیری کرده است.
با ذخایر USDC که به میلیاردها دلار میرسد، برنامه پاداش به یک موتور جذب مشتری قابل توجه برای کوینبیس تبدیل شده است. کاربرانی که در غیر این صورت ممکن بود دلار خود را در یک حساب پسانداز با بازده بالا نگه دارند، به جای آن به USDC تبدیل کرده و نرخهای قابل مقایسه یا بهتر را کسب میکنند، در حالی که در اکوسیستم کوینبیس باقی میمانند و ممکن است معاملات، سهامگذاری یا کاوش محصولات دیگر را نیز انجام دهند.
آرمسترانگ این بحث را از منظر رقابتپذیری ایالات متحده مطرح کرده و استدلال میکند که محدود کردن پاداشهای داخلی استیبلکوین، کاربران را به سمت ارزهای دیجیتال صادر شده خارجی سوق میدهد که خارج از دسترس تنظیمکنندگان ایالات متحده عمل میکنند. او برنامه پاداش کوینبیس را همسو با تقاضای خزانهداری و هژمونی دلار معرفی میکند و خاطرنشان میسازد که جایگزینهای خارجی، اوراق قرضه خزانهداری آمریکا را به عنوان ذخیره نگهداری نخواهند کرد یا به تقاضا برای بدهی دولت آمریکا کمک نمیکنند.
اگر قانون CLARITY یا لایحهای مشابه با زبان محدودکننده پاداش در نهایت تصویب شود، کوینبیس مجبور خواهد شد برنامهای را که به بخش مرکزی موقعیت رقابتی آن تبدیل شده است، بازسازی یا حذف کند. از سوی دیگر، قانونی که استثنای فعلی برای غیر صادرکنندگان را تثبیت کند، به طور موثر مزیت کوینبیس را تضمین خواهد کرد.
