دلایل تغییر در قدرت دلار: از نظامی‌گری به رهبری فناوری
اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، در همایش Swell که توسط ریپل در نیویورک برگزار شد، اعلام کرد که پایه‌های سلطه دلار از قدرت نظامی به رهبری فناوری در حال تغییر است و دارایی‌های دیجیتال بخشی از رقابت آمریکا و چین محسوب می‌شوند. وی استدلال کرد که استیبل‌کوین‌ها می‌توانند بازارهای جدیدی را برای دلار باز کنند، تقاضا برای اوراق قرضه آمریکا را افزایش دهند و پس از بن‌بست قانون CLARITY Act، مقررات‌گذاری توسط SEC و CFTC جایگزین آن شود.
انتقال چتر حمایتی: از نظامی به فناوری
بسنت در گفت‌وگویی با برد گالینگهاوس، مدیرعامل ریپل، در همایش Swell 2026 در نیویورک، دارایی‌های دیجیتال را مستقیماً در چارچوب رقابت فناوری آمریکا و چین قرار داد. وی تاکید کرد که برای حفظ نفوذ اقتصادی جهانی، آمریکا نباید تنها به برتری نظامی اکتفا کند، بلکه باید در استانداردهای فناوری و زیرساخت‌های مالی نیز پیشتاز باشد.
تشبیه اصلی بسنت، انتقال «چتر حمایتی» بود. وی اشاره کرد که در گذشته، قدرت پشتوانه پول ذخیره جهانی، قدرت نظامی بوده است، اما اکنون این پایه به سمت رهبری فناوری در حال حرکت است. او آمریکا را توصیف کرد که «چتر نظامی خود را حفظ خواهد کرد، اما به نظر من، این چتر به طور فزاینده‌ای شبیه یک چتر فناوری است.» این بدان معناست که بحث سلطه ارزی از نرخ بهره و مازاد تجاری به سمت انتخاب سیستم‌های هوش مصنوعی، نیمه‌هادی‌ها و خطوط پرداخت منتقل شده است.
شکاف در اکوسیستم فناوری آمریکا و چین
وی سپس شکاف در اکوسیستم فناوری آمریکا و چین را مورد بررسی قرار داد. دولت‌ها و شرکت‌های سراسر جهان اکنون باید انتخاب کنند که از کدام سیستم هوش مصنوعی و فناوری نیمه‌هادی استفاده کنند. دارایی‌های دیجیتال از نظر او بخشی از همین رقابت هستند، زیرا انتخاب زیرساخت مالی توسط یک کشور، مستقیماً بر عمق گردش دلار در آن منطقه تأثیر می‌گذارد. نتیجه‌گیری او کاملاً صریح بود: «دارایی‌های دیجیتال نیز از این قاعده مستثنی نخواهند بود، ما در پشته دارایی‌های دیجیتال پیروز خواهیم شد و این امر سلطه دلار را تقویت خواهد کرد.»
استیبل‌کوین‌ها به عنوان ابزار گسترش
در این چارچوب، استیبل‌کوین‌ها نقش ابزار گسترش را ایفا می‌کنند. بسنت گفت که استیبل‌کوین‌ها می‌توانند بازارهای جدیدی را برای دلار باز کنند، به ویژه در کشورهایی که ارزهای ملی با تورم بالا یا نوسانات شدید مواجه هستند و ساکنان به دنبال حفظ پس‌انداز خود با دلار هستند. وی ادعای «استیبل‌کوین‌ها فقط شکل دیگری از دلار موجود هستند» را رد کرد و تاکید کرد که این امر دلار را به دست کاربرانی می‌رساند که قبلاً به آن دسترسی نداشتند: «ما در سراسر جهان بازارهای کاملاً جدیدی را باز می‌کنیم.»
جریان دارایی‌های ذخیره و تقاضا برای اوراق قرضه آمریکا
مهم‌تر از آن، جریان دارایی‌های ذخیره است. وی اشاره کرد که بیش از ۹۰ درصد استیبل‌کوین‌های فعلی با دارایی‌های دلاری پشتیبانی می‌شوند و صادرکنندگان عمدتاً اوراق قرضه دولتی آمریکا را به عنوان ذخیره نگهداری می‌کنند. با گسترش پذیرش، تقاضا برای این دارایی‌ها نیز همزمان افزایش خواهد یافت، که به معنای ایجاد یک کانال تامین مالی اضافی برای دولت فدرال است. وی صریحاً گفت: «من فکر می‌کنم این یک منبع مهم تامین مالی برای وزارت خزانه‌داری خواهد بود.» دولت ترامپ در ژوئیه ۲۰۲۵ قانون GENIUS Act را امضا کرد و مقرراتی در سطح فدرال برای صدور و ذخیره استیبل‌کوین‌های پرداختی ایجاد کرد. این مسیر، رشد استیبل‌کوین‌ها را با تقاضا برای اوراق قرضه آمریکا گره می‌زند.
جایگزین‌های قانون CLARITY Act
با این حال، این طرح یک بخش کمبود دارد. قانون ساختار بازار CLARITY Act که کاخ سفید انتظار آن را داشت، در کنگره تصویب نشد و بندهای مربوطه در رای‌گیری پایان بحث در سنا در اواسط سپتامبر پیشرفتی نداشت و قانون همچنان در مرحله صحن علنی باقی مانده است. بسنت از این موضوع ابراز ناامیدی کرد، اما معتقد است که وزارت خزانه‌داری همچنان مسیرهای جایگزینی دارد: همکاری با کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) برای پیشبرد چارچوب نظارتی از طریق مقررات‌گذاری در سطح نهادی.
وی گفت که وزارت خزانه‌داری «قدرت فراخوان زیادی» دارد و SEC و CFTC را «شرکای فوق‌العاده‌ای» توصیف کرد. وی افزود که اگر این دو بتوانند مقررات قابل اجرا را هماهنگ کنند، می‌توانند الگویی برای سایر کشورها نیز باشند. با این حال، وی همچنین اذعان کرد که مقررات تعیین شده توسط نهادها فاقد پایداری قانونی هستند و با تغییر دولت، مقررات ممکن است در هر زمان تغییر کنند، که این همان عدم قطعیت است که صنعت بیش از همه به آن اهمیت می‌دهد.
مقابله با “بانک‌زدایی”
بسنت همچنین به شکایات طولانی مدت صنعت ارزهای دیجیتال مبنی بر قطع خدمات بانک‌ها به شرکت‌های ارز دیجیتال به دلیل فشارهای نظارتی، که به عنوان “بانک‌زدایی” شناخته می‌شود، پاسخ داد. وی معتقد است که قانون CLARITY Act می‌توانست از تکرار چنین وضعیتی جلوگیری کند، اما حتی اگر قانون با بن‌بست مواجه شود، همچنان می‌توان از طریق نهادهای نظارتی خط دفاعی ایجاد کرد. وی گفت: «ما می‌توانیم بهترین شیوه‌های نظارتی و حفاظ‌هایی را تعیین کنیم تا از تکرار این اتفاق جلوگیری کنیم.»
تغییر اولویت‌های سیاست آمریکا در حوزه دارایی‌های دیجیتال
با قرار دادن این اظهارات در جدول زمانی، می‌توان دید که تمرکز سیاست آمریکا در حوزه دارایی‌های دیجیتال از «آیا باید نظارت شود» به «چه کسی باید نظارت کند و با چه ابزارهایی» تغییر کرده است. بن‌بست CLARITY Act در سنا نشان می‌دهد که مسیر قانون‌گذاری در کوتاه‌مدت مسدود است و قوای مجریه ناگزیر به مقررات‌گذاری توسط SEC و CFTC متکی خواهد بود. عمر مقررات کوتاه‌تر از قوانین است و بازار باید با ریسک بیشتری از نوسانات سیاست مواجه شود. از سوی دیگر، ارتباط استیبل‌کوین‌ها با تقاضا برای اوراق قرضه آمریکا در حال نهادینه شدن است و این امر استیبل‌کوین‌ها را فراتر از ابزار پرداخت، به یک منحنی تقاضای جدید برای اوراق قرضه آمریکا تبدیل می‌کند.
پیامدها برای تایوان و آسیا
برای خوانندگان تایوانی و آسیایی، این تغییر دو پیامد دارد. اول، اگر استیبل‌کوین‌های دلاری به کانال پیش‌فرض برای پرداخت‌های فرامرزی و ذخیره ارزش تبدیل شوند، جایگزینی نقش دلار در قیمت‌گذاری تجاری دشوارتر خواهد شد و فضای سیاست پولی اقتصادهای صادرات‌محور آسیا نیز تحت فشار قرار خواهد گرفت. دوم، هنگامی که کشورها مجبور به انتخاب در اکوسیستم‌های هوش مصنوعی و نیمه‌هادی می‌شوند، انتخاب زیرساخت‌های مالی به احتمال زیاد با اردوگاه‌بندی همراه خواهد بود. کسب‌وکارهای مالی و فناوری تایوان هنگام برنامه‌ریزی برای پرداخت‌ها و خدمات نگهداری در خارج از کشور، باید «انتخاب کدام پشته زیربنایی» را در ارزیابی ریسک خود لحاظ کنند.
نکات قابل توجه برای آینده
دو نکته قابل مشاهده در ادامه وجود دارد. اول، اینکه آیا سنا در دوره بعدی در سال آینده CLARITY Act را مجدداً مطرح خواهد کرد و آیا مقررات جایگزین قوه مجریه می‌تواند باعث پیروی داوطلبانه صرافی‌ها شود. دوم، مقیاس واقعی تقاضا برای اوراق قرضه آمریکا از ذخایر استیبل‌کوین‌ها. اگر صادرکنندگان به پارک کردن ذخایر خود در اوراق خزانه کوتاه‌مدت ادامه دهند، آیا این کانال تامین مالی وزارت خزانه‌داری را در سیاست نرخ بهره دشوارتر نخواهد کرد؟ بسنت سلطه دلار را از چتر نظامی به چتر فناوری تغییر داده است، که به نظر می‌رسد یک چشم‌انداز است، اما در واقع مجموعه‌ای از جزئیات نظارتی است که هنوز جمع‌بندی نشده‌اند.
