صندوق‌های بیت‌کوین در پنج روز ۱.۴ میلیارد دلار خروج سرمایه داشتند

صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت کوین در آمریکا پنج روز متوالی شاهد خروج خالص سرمایه بوده‌اند، زیرا سرمایه‌گذاران پس از یک هفته پرنوسان در بازارها از دارایی‌های پرریسک فاصله می‌گیرند.

خروج سرمایه از صندوق‌های بیت کوین

بر اساس داده‌های SoSoValue، این صندوق‌ها بین ۵ تا ۱۱ نوامبر حدود ۱.۴۴ میلیارد دلار سرمایه از دست دادند که ۲۹۹.۹ میلیون دلار آن مربوط به روز چهارشنبه بود. این رقم، خروج خالص سرمایه در ماه نوامبر را تا به امروز به ۱.۸۸ میلیارد دلار می‌رساند، در حالی که در ماه اکتبر نیز ۵۲۰ میلیون دلار از این صندوق‌ها خارج شده بود.

این خروج سرمایه همزمان با فروش گسترده سهام شرکت‌های هوش مصنوعی و فناوری رخ داده است. در تاریخ ۵ نوامبر، زمانی که شاخص نزدک کامپوزیت در یک روز ۵.۵ درصد سقوط کرد، صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت کوین شاهد خروج خالص حدود ۴۳۰ میلیون دلار سرمایه بودند.

تیم سان، پژوهشگر ارشد در HashKey، در مصاحبه با Decrypt گفت: «این موج خروج سرمایه نتیجه کاهش فعالانه یا منفعلانه ریسک توسط سرمایه‌گذاران نهادی پس از کاهش اشتهای ریسک کلان است، که هنوز برای اثبات معکوس شدن فرضیه تخصیص بلندمدت بیت کوین کافی نیست.»

سان افزود که میزان خروج سرمایه در پنج روز گذشته حدود ۲.۶ درصد از کل ورودی خالص ۵۵.۱ میلیارد دلاری این صندوق‌ها بوده است که «به دور از یک عقب‌نشینی تمام عیار» است. با این حال، کل دارایی خالص این صندوق‌ها به ۹۳.۷ میلیارد دلار کاهش یافته است که حدود ۴۵ درصد کمتر از اوج ۱۶۹.۵ میلیارد دلاری در اکتبر ۲۰۲۵ است، که هم خروج سرمایه و هم کاهش قیمت‌ها در آن نقش داشته‌اند.

چشم‌انداز بازار و نگرانی‌ها

بر اساس داده‌های Decrypt، بیت کوین با قیمت ۷۳,۳۵۸ دلار معامله می‌شود که در ۲۴ ساعت گذشته ۰.۸۷ درصد کاهش یافته است. در Decrypt Predict، کاربران احتمال ۴۰ درصدی برای معامله بیت کوین بالای ۷۴,۰۰۰ دلار در بعدازظهر یکشنبه و احتمال ۹۴ درصدی برای حفظ آن بالای ۷۰,۰۰۰ دلار پیش‌بینی کرده‌اند. سان تخمین زد که میانگین هزینه نگهداری برای صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت کوین حدود ۸۱,۰۰۰ دلار است، به این معنی که برخی از دارندگان این صندوق‌ها در حال حاضر زیان تحقق نیافته دارند و ممکن است برخی سرمایه‌گذاران با ارزیابی مجدد تخصیص دارایی‌های خود در پایان سال، میزان ریسک خود را بیشتر کاهش دهند.

تحلیلگران معتقدند نگرانی بزرگتر، کمبود خریداران جدید است. گرگ سیپولارو، رئیس بخش تحقیقات BitGo، در یادداشتی که با Decrypt به اشتراک گذاشته است، گفت که جهش پس از انتخابات تنها ۷۵ میلیون دلار سرمایه وارد صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت کوین کرد، در حالی که عرضه استیبل کوین‌های با پشتوانه دلار ۱.۹ درصد کاهش یافته و به ۲۸۶.۳ میلیارد دلار رسیده است، «که نشان‌دهنده اندک بودن سرمایه تازه در انتظار در حاشیه بازار است». شرکت تحلیل آن‌چین Glassnode نیز گزارش داد که کل عرضه استیبل کوین‌ها در ۳۰ روز منتهی به ۹ نوامبر ۱۴.۲ میلیارد دلار کاهش یافته است که سریع‌ترین انقباض از ژوئن ۲۰۲۲ بوده است.

سیپولارو همچنین اشاره کرد که تجارت مبتنی بر اسپرد (basis trade)، که در آن صندوق‌های پوشش ریسک سهام ETF اسپات را خریداری کرده و همزمان قراردادهای آتی را می‌فروشند تا از شکاف قیمتی سود ببرند، جذابیت خود را از دست داده است زیرا اسپرد به زیر هزینه‌های استقراض کاهش یافته و بسیاری از صندوق‌ها را مجبور به خروج کرده است. بر این اساس، سان معتقد است که جریان سرمایه ETF اکنون می‌تواند تقاضای جهت‌دار برای بیت کوین را نسبت به گذشته به طور مستقیم‌تری منعکس کند.

خریداران شرکتی نیز کند شده‌اند. پریمیوم سهام Strategy نسبت به ارزش دارایی‌های بیت کوین آن کاهش یافته است، که خرید بیشتر را برای شرکت کمتر جذاب می‌کند، در حالی که تصمیم MSCI برای حذف آن از شاخص‌های خود می‌تواند سرمایه‌گذاری منفعل را قطع کند.

سان گفت: «مهمترین عاملی که در حال حاضر باید به آن توجه کرد، فقدان مداوم خود تقاضای خرید است، که تأثیر آن بر قیمت‌ها ممکن است بیشتر از ارقام خروج سرمایه به تنهایی باشد.»

سیپولارو اظهار داشت که بیت کوین همراه با دارایی‌های پرریسک سقوط کرده اما در بازیابی آن‌ها عقب مانده است. او نوشت: «مگر اینکه بیت کوین شروع به مشارکت در روندهای صعودی کند و تقاضا برای ETF تقویت شود، دارایی‌های دیجیتال ممکن است در معرض کاهش بیشتر قرار گیرند بدون اینکه از بهبود گسترده‌تر دارایی‌های ریسک بهره‌مند شوند.»

مقایسه با صندوق طلا

همه خروج سرمایه را یک نشانه هشدار دهنده بلندمدت نمی‌دانند. اریک بالچوناس، تحلیلگر ETF در بلومبرگ، صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت کوین را با صندوق ETF طلا (GLD) مقایسه کرد که پس از اوج خود در سال ۲۰۱۱ حدود ۴۰ درصد از سرمایه‌گذاران خود را از دست داد و نزدیک به یک دهه طول کشید تا به اوج دارایی خود بازگردد، اما اکنون تقریباً سه برابر آن اوج اولیه را در اختیار دارد. او نوشت: «دارایی‌های بدون جریان نقدی صرفاً بر اساس احساسات عمل می‌کنند و این احساسات تغییر می‌کند.»