CLARITY Act در سنا شکست خورد؛ SEC و CFTC به دنبال راهکارهای نظارتی جایگزین
پس از شکست لایحه CLARITY Act در رایگیری رویهای سنا، کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) به سرعت طرحهای نظارتی جایگزین را آغاز کردهاند. با این حال، رئیس SEC، پل اتکینز، اذعان کرده است که بدون قانونگذاری کنگره، این مقررات به راحتی میتوانند توسط ناظران بعدی لغو شوند.
خلاء قانونگذاری و تلاش نهادها برای پر کردن آن
ساختار نظارتی بازار ارزهای دیجیتال در آمریکا، پس از رد شدن لایحه CLARITY Act در رایگیری رویهای سنا با نتیجه ۴۹ به ۵۰، انتظار میرفت که صنعت را به منطقه خاکستری نظارتی بازگرداند. اما SEC و CFTC تقریباً در همان روز شکست قانون، اقداماتی را برای پر کردن خلاء قانونگذاری با مقررات نهادی آغاز کردند.
هدف اصلی CLARITY Act: طبقهبندی داراییهای دیجیتال
هدف اصلی «قانون شفافیت بازارهای دارایی دیجیتال» (CLARITY Act) ساده بود: طبقهبندی داراییهای دیجیتال و تعیین مشخص اینکه کدام نهاد، SEC یا CFTC، مسئول نظارت بر کدام بخش است. در طول ده سال گذشته، پلتفرمهای معاملاتی مانند Coinbase و Kraken درگیر پروندههای قضایی متعددی با SEC بودهاند که هسته اصلی اختلاف بر سر این موضوع بوده است: آیا انتشار توکن به معنای انتشار اوراق بهادار است؟ اقدامات اجرایی و توافقات سنگین در دوران ریاست گری گنسلر بر SEC، تقریباً همگی حول این مسئله متمرکز بودهاند.
نقش CFTC در بازار اسپات و چالشهای قانون
در صورت تصویب این قانون، CFTC نیز نقش نظارتی در بازار اسپات ارزهای دیجیتال پیدا میکرد. معاملات اسپات توکنهایی مانند بیتکوین و اتریوم که به عنوان «کالا» طبقهبندی میشوند، مدتها فاقد ناظر مستقیم بودهاند و CFTC تنها در زمان وقوع حوادث دستکاری بازار وارد عمل میشد. این قانون همچنین شامل بندهای مربوط به مبارزه با پولشویی و معافیتهای قانونی محدود برای توسعهدهندگان DeFi بود، اما بندهایی که در نهایت منجر به شکست قانون شدند، ارتباط چندانی با این برنامههای اصلی نداشتند.
ابتکارات جدید SEC تحت ریاست اتکینز
دو روز پس از شکست قانون، پل اتکینز، رئیس SEC، ابتکار عمل سیاستگذاری برای اوراق بهادار توکنیزه شده را معرفی کرد. این طرح، برنامه اصلی اتکینز در چارچوب «پروژه کریپتو» است. اتکینز که توسط رئیسجمهور ترامپ به عنوان یک مقام حامی ارزهای دیجیتال منصوب شده بود، از زمان آغاز به کار خود، نظارت بر داراییهای دیجیتال را در اولویت قرار داده است. اکنون که مسیر قانونگذاری مسدود شده است، او معتقد است SEC باید از اختیارات موجود خود برای انجام کارهایی که میتواند، استفاده کند.
«Regulation Crypto Assets»: کانال انطباق برای جذب سرمایه
اولین مقررات مهم SEC در زمینه ارزهای دیجیتال که ماه گذشته ارائه شد، «Regulation Crypto Assets» نام دارد. هدف این مقررات، ایجاد یک کانال انطباق برای جذب سرمایه در حوزه داراییهای دیجیتال است تا پروژهها مجبور نباشند به دلیل جذب سرمایه، کل مجموعه الزامات قانون اوراق بهادار را رعایت کنند. این مجموعه مقررات توسط کمیته تماماً جمهوریخواه SEC پیش برده شده است، در حالی که کاخ سفید عمداً دو کرسی دموکرات را خالی گذاشته است تا این پیشنهاد بدون نیاز به رای دموکراتها تصویب شود.
اقدامات مستقل CFTC تحت ریاست سیلیگ
وضعیت در CFTC حتی خاصتر است. مایک سیلیگ، رئیس فعلی CFTC (که قبلاً مدیر بخش ارزهای دیجیتال اتکینز در SEC بود)، تنها عضو فعال در کمیته پنج نفره است و میتواند به تنهایی اقدام کند. CFTC در حال حاضر در حال تدوین مقررات برای بازارهای پیشبینی (prediction markets) است و اخیراً درهای خود را به روی قراردادهای آتی دائمی ارزهای دیجیتال (perpetual futures) باز کرده است.
سیلیگ اظهار داشت که تیم او در حال ایجاد طبقهبندی «بازار داراییهای رمزنگاری شده» (crypto asset market) است، مشابه طبقهبندی «بازار قراردادهای تعیین شده» (DCM) موجود در CFTC، تا صرافیهای انطباق بتوانند گواهینامه رسمی دریافت کنند.
شفافیت محدود و شکنندگی مقررات نهادی
راهکارهای پراکنده فعلی SEC و CFTC قطعاً شفافیت بیشتری نسبت به قبل از قانونگذاری ایجاد کردهاند، اما اینها محصولات «سطح مقررات» هستند، نه قانون. به عبارت دیگر، آنها بهتر از اقدامات اجرایی دوران گنسلر هستند، اما بسیار شکنندهتر از قانونگذاری واقعی.
این مقررات میتوانند به دلیل «فقدان مجوز قانونگذاری» در دادگاه به چالش کشیده شوند؛ همچنین میتوانند توسط ناظران بعدی لغو شوند. مقررات SEC با رای کامل جمهوریخواهان تصویب شده است، اما اگر در آینده یک رئیسجمهور دموکرات کمیته جدیدی را منصوب کند، بازنویسی آنها نیازمند تلاش قابل توجهی خواهد بود، اما غیرممکن نیست. سیلیگ در حال حاضر به تنهایی در CFTC فعالیت میکند و با تنها یک عضو فعال در کمیته پنج نفره، هر عضو جدیدی که منصوب شود میتواند مسیر را تغییر دهد.
اذعان اتکینز به نقاط ضعف و نیاز به قانونگذاری
اتکینز خود از این نقاط ضعف آگاه است. او در ماه اوت به صراحت اعلام کرد: «قانونگذاری برای ایجاد مقررات «آیندهنگر» که به اندازه کافی بادوام باشند تا از کار امروز ما در برابر یک ناظر سرکش در آینده محافظت کنند، همچنان ضروری است.» او در سخنرانیهای خود در اوایل سال جاری و سال گذشته بارها بر همین نکته تأکید کرده بود: «تنها کنگره میتواند تضمینهای آیندهنگر را برای نظارت در این حوزه فراهم کند.»
با این حال، او معتقد است SEC میتواند نقش یک متحد مهم در فرآیند قانونگذاری را ایفا کند. او در ماه نوامبر گذشته هنگام راهاندازی «پروژه کریپتو» گفت: «طرحی که من در نظر گرفتهام با قانونگذاری در حال بررسی کنگره همسو است و هدف آن تکمیل کار حیاتی کنگره است، نه جایگزینی آن.» مسئله این است که «پروژه کریپتو» در حال حاضر تنها میتواند به طور مستقل اجرا شود و منتظر کنگره نخواهد ماند.
انتقال میدان نبرد از کنگره به نهادهای نظارتی
شکست CLARITY Act به معنای توقف نظارت بر ارزهای دیجیتال نیست، بلکه میدان نبرد را از کنگره به نهادهای نظارتی منتقل کرده است. در کوتاهمدت، اقدامات مشترک SEC و CFTC شفافیت بیشتری را فراهم خواهد کرد. طبقهبندی داراییها، چارچوب اوراق بهادار توکنیزه شده، برچسب بازار اسپات ارزهای دیجیتال، و مقررات بازارهای پیشبینی، همگی قابل پیشبینیتر از رویکرد «اجرا به عنوان سیاست» در دوران گنسلر هستند.
اما دوام این مقررات بسیار کمتر از قانونگذاری است. اگر ساختار قدرت سنا پس از انتخابات میاندورهای سال آینده تغییر کند، فرصت بازگشت قانون به دستور کار همچنان وجود دارد. اگر قانونگذاری صورت نگیرد، صنعت ممکن است با دورهای از لغو کامل مقررات پس از تغییر دولت مواجه شود. تأکید مکرر اتکینز بر «ضرورت قانونگذاری» یک تعارف نیست، بلکه نقطه ضعف حیاتی راهکارهای سیاستی فعلی است.
