پیشبینی جسورانه مدیر جهانی ماکرو فیوچرتی: بیتکوین به ۳۰۰ هزار دلار در سال ۲۰۲۹ میرسد
جوریین تیمر، مدیر جهانی ماکرو در شرکت فیوچرتی (Fidelity)، پیشبینیای را مطرح کرده که تحلیلگران کلان اقتصادی را از فالگیران جدا میکند: او برای آن عددی مشخص تعیین کرده است. مدل او پیشبینی میکند که بیتکوین تا سال ۲۰۲۹ به ۳۰۰ هزار دلار خواهد رسید، که جهشی تقریباً ۳.۵ برابری نسبت به سطوح فعلی نزدیک به ۸۴ هزار دلار است.
پایه و اساس اطمینان او نه بر اساس احساسات یا طالعبینی نمودارها، بلکه بر یک مدل «قانون توان» (power-law model) است که سالها در حال پالایش آن بوده و با یک سیگنال فنی خاص ترکیب شده که به طور تاریخی کفهای بازار را به درستی شناسایی کرده است.
استدلال تیمر بر دو ستون استوار است. اول، بیتکوین برای نزدیک به یک سال بالای سطح ۶۰ هزار دلار باقی ماند. او این دوره طولانی تثبیت را «زمستان بیتکوین» واقعی میداند؛ دورهای از خنک شدن که معمولاً پیش از حرکات صعودی بزرگ رخ میدهد.
دوم، امتیاز Z نسبت بیتکوین به طلا در بازه ۵۲ هفتهای مثبت شده است. برای کسانی که با این اصطلاحات آشنا نیستند، این یک معیار آماری است که عملکرد بیتکوین را در مقایسه با طلا در طول سال گذشته میسنجد. هنگامی که این شاخص از منفی به مثبت تغییر میکند، به طور تاریخی نشاندهنده جهش بیتکوین از یک کف چرخهای بوده است.
بیتکوین اخیراً در معاملات روزانه از مرز ۸۷ هزار دلار عبور کرد و اعتبار واقعی به این فرضیه بخشید که یک روند صعودی جدید آغاز شده است.
تیمر از حامیان سرسخت تحلیل بیتکوین از طریق لنز لگاریتمی بوده است. مدلهای قانون توان اساساً بیان میکنند که قیمت بیتکوین در نمودار لگاریتمی در بازههای زمانی طولانی، از یک منحنی قابل پیشبینی پیروی میکند. ایده این است که پذیرش (adoption) قیمت را به گونهای هدایت میکند که از نظر ریاضی شبیه به رشد شهرها یا گسترش استفاده از اینترنت در دهه ۱۹۹۰ است.
هدف ۳۰۰ هزار دلاری تا سال ۲۰۲۹ در امتداد این منحنی قرار دارد. این یک عدد خیالی و دور از دسترس نیست. این جایی است که محاسبات نشان میدهد بیتکوین باید قرار گیرد، اگر الگوی رشد مبتنی بر پذیرش را که از زمان پیدایش خود طی کرده است، ادامه دهد.
برای درک بهتر، چرخه قبلی بیتکوین شاهد رشد آن از حدود ۳ هزار دلار در اوایل سال ۲۰۱۹ به نزدیک ۶۹ هزار دلار تا اواخر سال ۲۰۲۱ بود. این یک حرکت تقریباً ۲۳ برابری بود. رشد از ۸۴ هزار دلار به ۳۰۰ هزار دلار، یک رشد نسبتاً متوسط ۳.۵ برابری را نشان میدهد که در واقع با پیشبینی مدل قانون توان مبنی بر کاهش بازده درصدی با بالغ شدن دارایی و افزایش ارزش بازار آن، همخوانی دارد.
اوایل این چرخه، او پیشنهاد کرده بود که بیتکوین ممکن است در سال ۲۰۲۶ یک «سال استراحت» را تجربه کند و سطوح حمایتی بالقوه بین ۶۵ هزار تا ۷۵ هزار دلار باشد. این پیشبینی از نظر جهتگیری دقیق بود، زیرا بیتکوین قبل از فشار اخیر به سمت بالا، برای مدتی طولانی در حدود و بالای ۶۰ هزار دلار تثبیت شد.
چارچوبی که او استفاده میکند، عمداً از اتکا به نویزهای اقتصاد کلان اجتناب میکند. انتظارات نرخ بهره، صورتجلسات فدرال رزرو، آمارهای شاخص قیمت مصرفکننده (CPI): هیچکدام از اینها ورودیهای اصلی در مدل قانون توان نیستند. این هم یک نقطه قوت و هم یک محدودیت است. این بدان معناست که مدل در برابر دادههای تورمی داغ دچار وحشت نمیشود، اما رویدادهای قوی و غیرمنتظره (black swan events) که اساساً منحنی پذیرش بیتکوین را تغییر میدهند، در آن لحاظ نمیشود.
اگر سیگنال امتیاز Z نسبت بیتکوین به طلا دوباره قابل اعتماد باشد، نشان میدهد که سطح قیمت فعلی حدود ۸۴ هزار دلار، نقطه ورود نسبتاً زودهنگامی در چرخه جدید است.
هدف ۳۰۰ هزار دلاری همچنین نحوه تفکر سرمایهگذاران در مورد تعیین اندازه موقعیت (position sizing) را بازتعریف میکند. بازده بالقوه ۳.۵ برابری در یک افق چند ساله، از مدلی با سابقه قابل قبول، نوعی پروفایل ریسک به پاداش است که تمایل دارد سرمایه را از تخصیصهای سنتیتر دور کند.
البته، ریسک این است که مدلهای قانون توان تا زمانی که کار میکنند، کار میکنند. منحنی پذیرش بیتکوین میتواند مسطح شود اگر موانع نظارتی تشدید شوند، اگر یک فناوری رقیب ظهور کند، یا اگر محیط اقتصاد کلان به شدت وخیم شود تا اشتهای ریسکپذیری در تمام طبقات دارایی را از بین ببرد. مدل تیمر ادامه یک الگوی تاریخی را فرض میکند، و تاریخ یک راهنما است، نه یک تضمین.
