تصفیه گسترده اهرمی در بازار ارزهای دیجیتال؛ خرس‌ها بیشترین آسیب را دیدند
در تاریخ ۷ اکتبر ۲۰۲۶، حدود ۶۰۸ میلیون دلار از موقعیت‌های اهرمی ارزهای دیجیتال به اجبار بسته شد و در این میان، سرمایه‌گذاران صعودی (گاوها) در بازار اتر (Ether) بیشترین زیان را متحمل شدند.
بزرگترین زیان منفرد مربوط به یک موقعیت ۲۶.۶۴ میلیون دلاری در جفت ETHUSDC صرافی بایننس بود.
آمارهای کلی برای بازه ۲۴ ساعته، مجموع این زیان‌ها را بین ۶۰۸ تا ۶۰۹ میلیون دلار تخمین می‌زند. پلتفرم تجمیع‌کننده داده Coinglass که ارقام را از چندین صرافی جمع‌آوری می‌کند، تصویر لحظه‌ای این ریزش را ارائه داد.
توزیع زیان بین سرمایه‌گذاران صعودی و نزولی نامتوازن بود. موقعیت‌های خرید (لانگ) حدود ۵۴۵ میلیون دلار از کل زیان‌ها را به خود اختصاص دادند، در حالی که موقعیت‌های فروش (شورت) حدود ۶۴ میلیون دلار زیان داشتند.
این زیان‌ها در میان گروه وسیعی از معامله‌گران توزیع شد. تخمین زده می‌شود که بین ۱۰۵,۶۶۰ تا ۱۰۶,۹۵۲ حساب در طول این رویداد دچار تصفیه (لیکوئیدیشن) شده باشند.
بیشتر این فعالیت‌ها در بازارهای فیوچرز دائمی (Perpetual Futures) در صرافی‌های بایننس (Binance)، بایبیت (Bybit) و اوکی‌اکس (OKX) رخ داد.
در معاملات مشتقه ارزهای دیجیتال، معامله‌گران بخشی از سرمایه خود را به عنوان وثیقه قرار می‌دهند تا بتوانند موقعیت‌های بسیار بزرگتری را کنترل کنند. اگر قیمت به اندازه کافی در خلاف جهت موقعیت آن‌ها حرکت کند، صرافی به طور خودکار موقعیت را می‌بندد تا زیان‌ها از میزان وثیقه فراتر نرود.
این بسته‌شدن اجباری، تصفیه نامیده می‌شود. هنگامی که تعداد زیادی از معامله‌گران موقعیت‌های مشابهی دارند، یک تصفیه می‌تواند قیمت را بیشتر جابجا کند و این امر باعث تصفیه موقعیت بعدی و سپس موقعیت‌های بعدی می‌شود.
بازارهای فیوچرز دائمی مکانی هستند که این پدیده بیشتر در آن متمرکز می‌شود. این قراردادها تاریخ انقضا ندارند، بنابراین معامله‌گران می‌توانند تا زمانی که حاشیه سودشان حفظ شود، شرط‌های اهرمی خود را به طور نامحدود باز نگه دارند.
برای حفظ قیمت قراردادهای دائمی در نزدیکی قیمت بازار نقدی (Spot)، صرافی‌ها از مکانیزمی به نام نرخ تامین مالی (Funding Rate) استفاده می‌کنند. هنگامی که این نرخ مثبت است، معامله‌گران موقعیت خرید، به معامله‌گران موقعیت فروش پرداخت می‌کنند تا موقعیت‌های خود را باز نگه دارند.
وضعیت بازار پیش از این بازگشت قیمت، نشان‌دهنده یک معامله پر ازدحام بود. حجم باز (Open Interest) در مشتقات اتر، که نشان‌دهنده ارزش کل قراردادهای معلق است، بالا بود.
نرخ‌های تامین مالی نیز مثبت بودند. معامله‌گران موقعیت خرید برای حفظ موقعیت‌های خود، به معامله‌گران موقعیت فروش پرداخت می‌کردند که این نشان‌دهنده اطمینان قوی به ادامه روند صعودی قیمت‌ها بود.
تصفیه ۲۶.۶۴ میلیون دلاری ETHUSDC با این الگو مطابقت دارد. موقعیتی با این حجم در یک جفت معاملاتی خاص، نشان می‌دهد که حداقل برخی از معامله‌گران از اهرم قابل توجهی به طور خاص بر روی اتر استفاده می‌کردند.
تمرکز این فعالیت‌ها در صرافی‌های بایننس، بایبیت و اوکی‌اکس نیز حائز اهمیت است. این پلتفرم‌ها میزبان بخش عمده‌ای از فعالیت‌های فیوچرز دائمی هستند، بنابراین قوانین حاشیه سود و موتورهای تصفیه آن‌ها بر شدت این رویدادها تأثیر می‌گذارد.
برای بازار گسترده‌تر، عدم توازن بین حدود ۵۴۵ میلیون دلار زیان در موقعیت‌های خرید و حدود ۶۴ میلیون دلار زیان در موقعیت‌های فروش، نکته قابل توجهی است.
موارد بعدی که باید مورد توجه قرار گیرند، نرخ‌های تامین مالی و حجم باز در مشتقات اتر هستند. اگر هر دو به سرعت به سطوح پیش از بازگشت قیمت بازگردند، ممکن است بازار در حال بازسازی همان وضعیت پر ازدحامی باشد که به تازگی فرو پاشیده است.
