مارکوس تیلن: بیت‌کوین به ۹۰ هزار دلار می‌رسد، اما تقاضای ETFهای نهادی زیر سوال است؛ اتریوم باید برای دارندگانش بیشتر تلاش کند.
بنیان‌گذار ۱۰x Research، مارکوس تیلن، معتقد است دوران جهش‌های قیمتی دو رقمی متوالی بیت‌کوین به پایان رسیده است، زیرا معامله‌گران وال استریت و نهنگ‌های سودجو در حال بازتعریف بازار هستند.
تیلن در جدیدترین قسمت برنامه “اسرار معاملاتی” کوین‌تلگراف اظهار داشت که معامله‌گران نهادی که پس از هر جهش، اختیار فروش (call options) را می‌فروشند، باعث شده‌اند انفجارهای قیمتی شدید بیت‌کوین در سال‌های گذشته کمتر رخ دهد.
تیلن که نویسنده کتاب “اسطوره‌های رمزارز” (Crypto Titans) نیز هست، در این کتاب به بررسی تاریخچه این صنعت پرداخته و متوجه شده است که در هر چرخه، افراد متفاوتی اقدام به معرفی رمزارزها به سرمایه‌گذاران کرده‌اند. او می‌گوید: «هر چرخه، مروجان متفاوتی داشت و مروجان مختلف، سرمایه‌گذاران متفاوتی را جذب می‌کنند.»
این بار، مروجان از وال استریت می‌آیند، جایی که سرمایه‌گذاران بر اساس داده‌های اقتصادی و تصمیمات فدرال رزرو معامله می‌کنند. تیلن پیش‌بینی می‌کند که بیت‌کوین با انتشار اخبار به سرعت افزایش یابد، سپس مدتی را در محدوده قیمتی ثابتی (crab walking) سپری کند تا رویداد کلان اقتصادی بعدی فرا برسد.
تیلن تخمین می‌زند که بازارسازان تا نیمی از ۶۰ میلیارد دلار ورودی خالص ETFهای اسپات بیت‌کوین را تشکیل می‌دهند. این شرکت‌ها سهام ETF را برای پوشش ریسک معاملات آپشن خود نگهداری می‌کنند، بنابراین این موقعیت‌ها لزوماً به معنای شرط‌بندی بر روی افزایش قیمت بیت‌کوین نیست. او می‌گوید: «بنابراین در نهایت، این خرید مستقیم نبود.» این تخمین بر اساس بررسی گزارش‌های فرم 13F است که دارایی‌های اوراق بهادار خاص مدیران سرمایه‌گذاری را افشا می‌کند.
ورودی‌های ETF بیت‌کوین
تیلن بیان کرد که موج اول سرمایه‌گذاری در ETFها شامل سرمایه‌گذاران خرد نیز می‌شد که از طریق موسسات و شرکت‌ها خرید می‌کردند. برخی از آن‌ها حق بیمه قابل توجهی نسبت به ارزش دارایی‌های رمزارزی زیربنایی پرداخت کردند. او همچنان معتقد است که موسسات و حتی برخی صندوق‌های ثروت ملی ممکن است در آینده وارد بازار شوند.
تیلن همچنان پیش‌بینی می‌کند که بیت‌کوین تا پایان سال به ۹۰ هزار دلار برسد. او معتقد است که ابتدا ممکن است شاهد افت قیمت به محدوده میانی تا بالای ۷۰ هزار دلار باشیم. بیت‌کوین پیش از این در این محدوده معامله شده بود و روز جمعه پس از هک ۶.۳ میلیارد دلاری بایننس، تا حدود ۷۶,۱۰۰ دلار سقوط کرد. طبق گزارش کوین‌گلس (Coinglass)، بیت‌کوین ماه اکتبر را با ۷.۳ درصد کاهش به پایان رساند.
تیلن بهبود قیمت‌ها در ماه‌های اخیر را با اوایل سال ۲۰۲۳ مقایسه می‌کند، زمانی که بیت‌کوین از حدود ۲۰ هزار دلار به ۳۰ هزار دلار افزایش یافت. او می‌گوید تردیدهایی که در مورد جهش امسال وجود دارد، آشنا هستند، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال نقطه ورود بعدی پس از افت قیمت هستند.
بازگشت بیت‌کوین به ۹۰ هزار دلار ممکن است تا حدی به میزان افزایش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو بستگی داشته باشد. بانک مرکزی در ماه سپتامبر نرخ بهره معیار خود را به میزان یک چهارم درصد افزایش داد و به محدوده هدف ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند. هفته گذشته، این بانک در یک رای‌گیری با اختلاف نظر، نرخ‌ها را ثابت نگه داشت و دو مقام با افزایش یک چهارم درصدی دیگر مخالفت کردند. بیانیه فدرال رزرو حاکی از آن بود که تورم همچنان بالاست و احتمال افزایش‌های بیشتر را باز گذاشت. تیلن انتظار دارد تا ماه دسامبر شاهد افزایش دیگری باشیم و پس از آن رویکرد محتاطانه‌تری در قبال افزایش‌های بیشتر اتخاذ شود که می‌تواند به رشد بیت‌کوین تا پایان سال کمک کند.
اتریوم و چالش‌های دارندگان
تیلن انتظار دارد بیت‌کوین عملکرد بهتری نسبت به اتر (ETH) داشته باشد و معتقد است بخش زیادی از ارزش حاصل از فعالیت اتریوم به شبکه‌های لایه ۲ می‌رود. ارزان‌تر کردن استفاده از این شبکه‌ها بخشی عمدی از توسعه اتریوم بوده است، اما تراکنش‌های ارزان‌تر ممکن است جذابیت سرمایه‌گذاری برای ETH را کاهش دهد.
اتریوم کارمزدهای پایه پرداختی توسط کاربران را می‌سوزاند و این سکه‌ها را از گردش خارج می‌کند. عرضه آن زمانی کاهش می‌یابد که مقدار سوزانده شده از ETH جدید صادر شده برای اعتبارسنج‌ها بیشتر باشد. کارمزدهای پایین‌تر می‌تواند به معنای سوزانده شدن ETH کمتر باشد. عرضه ETH زمانی افزایش می‌یابد که صدور از مقدار سوزانده شده بیشتر باشد.
تیلن که بیش از یک سال است نسبت به اتر بدبین است، اتریوم را با یک بزرگراه مقایسه می‌کند. او می‌گوید: «همه می‌خواهند بزرگراه خالی باشد تا بتوانند سریع حرکت کنند، و جاده‌ها باید فوق‌العاده تمیز و تعمیر شده باشند، اما هیچ‌کس نمی‌خواهد برای آن پول بپردازد.» او Hyperliquid را به عنوان نمونه‌ای از چگونگی تامین مالی خرید توکن از طریق فعالیت معاملاتی معرفی می‌کند. صرافی غیرمتمرکز Perpetual این صرافی، کارمزدهای معاملاتی را به HYPE تبدیل می‌کند که سپس سوزانده می‌شود.
برای اتریوم، او خواهان ارتباط قوی‌تری بین استفاده از شبکه و منافع مالی برای دارندگان آن است.
