ورایشنال بزرگترین صرافی مشتقات دارایی واقعی در بلاکچین شد

واریشنال، پیشتاز جدید حجم معاملات مشتقات دارایی‌های دنیای واقعی در بلاکچین

پروتکل واریشنال (Variational) که بر بستر شبکه آربیتروم (Arbitrum) فعالیت می‌کند، در تاریخ ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶ اعلام کرد که با پیشی گرفتن از TradeXYZ، به بزرگترین پلتفرم معاملاتی مشتقات دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) در بلاکچین از نظر حجم معاملات تبدیل شده است. TradeXYZ بیش از یک سال این جایگاه را در اختیار داشت.

مشتقات دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) قراردادهایی هستند که ارزش آن‌ها به دارایی‌های فیزیکی مانند طلا، نقره و شاخص‌های سهام وابسته است، اما به جای بازارهای سنتی، بر روی بلاکچین معامله می‌شوند. «بهره باز» (Open Interest) مجموع ارزش قراردادهای باز است و معیاری تقریبی از میزان سرمایه واقعی متعهد شده به یک بازار را نشان می‌دهد.

در ماه مه ۲۰۲۶، این پلتفرم تنها شش بازار RWA با بهره باز تقریبی ۱۸۸ میلیون دلار داشت. تا ماه سپتامبر، این تعداد به بیش از ۱۱۹ بازار افزایش یافت و بهره باز مرتبط با دارایی‌های مالی سنتی از مرز ۷۰۰ میلیون دلار عبور کرد.

ماه مه ۲۰۲۶ برای واریشنال پرکار بود؛ این پلتفرم در آن ماه معاملات آتی دائمی (commodity perps) بر روی طلا و نقره را آغاز کرد و همچنین دور تأمین مالی سری A به ارزش ۵۰ میلیون دلار به رهبری دراگون‌فلای (Dragonfly) را به پایان رساند. معاملات آتی دائمی (Perps) قراردادهای مشتقه‌ای هستند که تاریخ انقضا ندارند. معامله‌گران می‌توانند موقعیت‌های خود را به طور نامحدود حفظ کنند و با پرداخت یا دریافت هزینه‌ای دوره‌ای موسوم به «نرخ تأمین مالی» (funding rate)، قیمت قرارداد را به دارایی پایه پیوند دهند.

نقطه عطف واقعی در تاریخ ۱ سپتامبر ۲۰۲۶ رخ داد، زمانی که واریشنال محصول سوآپ (swaps) خود را راه‌اندازی کرد. طراحی این محصول به پروتکل اجازه داد تا نقدینگی را مستقیماً از معامله‌گران بازارهای مالی سنتی، همان شرکت‌هایی که در وال استریت بازارسازی می‌کنند، جذب کند.

سوآپ US100 در اواخر سپتامبر به اوج حجم روزانه بیش از ۱ میلیارد دلار دست یافت. تحلیل واریشنال به جذابیت خاص این محصول اشاره دارد: سوآپ‌ها هزینه‌های نگهداری قابل پیش‌بینی‌تری نسبت به نرخ‌های تأمین مالی در قراردادهای دائمی ارائه می‌دهند. نرخ‌های تأمین مالی می‌توانند با احساسات بازار نوسان کنند و پیش‌بینی هزینه نگهداری یک موقعیت را دشوار می‌سازند.

واریشنال معاملات را به صورت همتا به همتا (peer-to-peer) با استفاده از USDC، استیبل‌کوین با پشتوانه دلار، تسویه می‌کند. این پلتفرم نقدینگی را از طریق مدل «درخواست قیمت» (request-for-quote) به جای دفتر سفارشات سنتی در بلاکچین تأمین می‌کند. در این مدل، معامله‌گر قیمت را درخواست می‌کند و ارائه‌دهندگان نقدینگی با پیشنهادهایی پاسخ می‌دهند. این رویکرد به واریشنال اجازه می‌دهد تا بازارهایی از کالاها گرفته تا شاخص‌های سهام را لیست کند، بدون اینکه نیاز به ایجاد نقدینگی عمیق دفتر سفارشات برای هر یک داشته باشد. پلتفرم معاملاتی آن به صرافی‌های متمرکز، پلتفرم‌های غیرمتمرکز و معامله‌گران بازارهای مالی سنتی متصل می‌شود.

بهره باز در معاملات آتی دائمی دارایی‌های دنیای واقعی در اوایل اکتبر ۲۰۲۶ به رکورد ۵.۷۸ میلیارد دلار رسید. در این بازار، واریشنال و TradeXYZ طبق گزارش‌ها، حدود ۸۴ درصد از بهره باز معاملات آتی دائمی دارایی‌های دنیای واقعی را تا اوایل اکتبر به خود اختصاص داده بودند. پیشی گرفتن واریشنال از TradeXYZ از نظر حجم معاملات، اولین بار است که رقیب قدیمی در بیش از یک سال اخیر از جایگاه نخست خود پایین می‌آید.

شایان ذکر است که حجم معاملات و بهره باز معیارهای متفاوتی را اندازه‌گیری می‌کنند. حجم معاملات نشان‌دهنده میزان دارایی‌هایی است که دست به دست می‌شوند، در حالی که بهره باز میزان سرمایه متعهد شده را نشان می‌دهد. پیشتازی در یکی لزوماً به معنای پیشتازی در دیگری نیست.

برای سرمایه‌گذارانی که این فضا را رصد می‌کنند، دور تأمین مالی ۵۰ میلیون دلاری به رهبری دراگون‌فلای در ماه مه، اکنون بازدهی قابل مشاهده‌ای دارد: پلتفرمی که در حدود پنج ماه از شش بازار به بیش از ۱۱۹ بازار و از جایگاه دوم به اول از نظر حجم معاملات ارتقا یافته است.