تحلیل گالکسی دیجیتال: بدترین دوران بیت‌کوین به پایان رسیده است
الکس تورن، رئیس بخش تحقیقات شرکت گالکسی دیجیتال، معتقد است که بازار نزولی بیت‌کوین در ماه ژوئن به پایان رسیده و این ارز دیجیتال اکنون در مرحله انباشت قرار دارد. وی در گزارشی که روز دوشنبه منتشر شد، نوشت: «نتیجه‌گیری ما ساده است: ما معتقدیم اکنون زمان جذابی برای خرید و نگهداری بیت‌کوین است.»
این اظهارات در حالی مطرح می‌شود که بیت‌کوین همچنان در تلاش برای یافتن جهت مشخصی است. این ارز دیجیتال روز پنجشنبه با قیمتی حدود ۸۰ هزار دلار معامله شد که ۳۶ درصد کمتر از اوج خود در اکتبر ۲۰۲۵، اما ۳۹ درصد بالاتر از پایین‌ترین سطح خود در ۳۰ ژوئن بود. طبق گزارش کوین‌گکو، بیت‌کوین روز یکشنبه به طور موقت به زیر ۸۰ هزار دلار و حدود ۷۹ هزار و ۷۰۰ دلار سقوط کرد.
استدلال تورن با بررسی نمودارها آغاز می‌شود. بیت‌کوین ۴۴ هفته را زیر میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای خود سپری کرد و در ماه سپتامبر مجدداً آن را بازپس گرفت. هفته منتهی به ۱۸ اکتبر، پنجمین هفته متوالی بود که این ارز دیجیتال بالای این خط بسته شد. از سال ۲۰۱۱، بیت‌کوین چهار بار پس از دوره‌ای ۲۰ هفته‌ای یا بیشتر، میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای را بازپس گرفته است. در هر یک از این موارد، قیمت در سال بعد هرگز بیش از ۸.۴ درصد زیر سطح بازپس‌گیری بسته نشد و در نهایت به اوج قبلی خود بازگشت.
چرخه هاوینگ (Halving)، رویداد تقریباً چهار ساله که در آن پاداش استخراج‌کنندگان بیت‌کوین نصف می‌شود و در نتیجه عرضه جدید کاهش می‌یابد، نیز همین روند را نشان می‌دهد. سه چرخه قبلی بین ۷۷۷ تا ۹۱۲ روز پس از هاوینگ به کف خود رسیدند و روز پنجشنبه، روز ۹۱۶ بود. آخرین دوره نزولی نیز کم‌عمق‌ترین دوره در تاریخ بود: افت ۵۳ درصدی، در مقایسه با کاهش ۷۷ تا ۹۳ درصدی در چرخه‌های گذشته.
داده‌های آن‌چین (On-chain) نیز این موضوع را تأیید می‌کنند. برای اولین بار در هر بازار نزولی، ارزش بازار بیت‌کوین هرگز زیر ارزش تحقق‌یافته آن، یعنی میانگین قیمتی که هر سکه آخرین بار جابجا شده است، سقوط نکرد. نسبت بین این دو در ۱.۱۰ به کف خود رسید، در حالی که در چرخه‌های قبلی به ۰.۵۶، ۰.۶۹ و ۰.۷۵ رسیده بود.
دارندگان کوتاه‌مدت که سکه‌هایشان بهبود قیمت را از ۵۸,۵۲۵ دلار هدایت کرده‌اند، به طور متوسط با قیمت ۷۴,۸۱۱ دلار خرید کرده‌اند و حدود ۹ درصد سود دارند. با این حال، نسبت سود خروجی هزینه شده (spent-output profit ratio)، که نشان می‌دهد آیا سکه‌ها با سود فروخته می‌شوند، در ۱.۰۰۹ قرار دارد و نشان می‌دهد که تعداد کمی در حال نقد کردن هستند.
فشار فروش نیز در حال کاهش است. سکه‌هایی که برای مدت طولانی غیرفعال بوده‌اند (پنج سال یا بیشتر جابجا نشده‌اند)، امسال با نرخی حدود ۳۴,۰۰۰ بیت‌کوین در ماه فروخته شده‌اند که نصف سرعت سال ۲۰۲۴ است. طبق این گزارش، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در آمریکا از زمان افت ماه ژوئن، ۸۷,۰۰۰ بیت‌کوین به دارایی‌های خود افزوده‌اند، در حالی که دارایی‌ها تنها ۱۱ درصد از اوج تا کف کاهش یافته در حالی که قیمت ۵۳ درصد افت کرده بود.
تورن همچنین استدلال کرد که وضعیت کلان اقتصادی نیز تقویت شده است. بدهی فدرال به ۴۰.۴۴ تریلیون دلار رسیده است، کسری بودجه سال مالی ۲۰۲۶ برابر با ۱.۹۹ تریلیون دلار بوده و بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری در این ماه به ۵.۳۱ درصد رسیده که بالاترین میزان از سال ۲۰۰۷ است. در همین حال، شاخص S&P 500 کمتر از ۱ درصد با رکورد خود فاصله دارد، در حالی که بیت‌کوین برای رسیدن به اوج خود نیاز به ۵۳ درصد افزایش دارد.
تورن نوشت: «شرط‌بندی علیه سهام و دارایی‌های فیزیکی، شرط‌بندی بر روی پول فیات است، موقعیتی که امروز هیچ منطقی ندارد.»
این پیش‌بینی صعودی در بازاری پرنوسان مطرح می‌شود. ETFهای اسپات بیت‌کوین این هفته از روند ورود ۱ میلیارد دلاری در سه روز متوالی به دو روز خروج سنگین تغییر مسیر دادند و جریان‌های ماه اکتبر را در منطقه منفی قرار دادند.
داده‌های تورم که هفته گذشته داغ‌تر از حد انتظار منتشر شد، شرط‌بندی‌ها بر روی افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو را زنده کرد و بیت‌کوین به طور موقت به زیر ۸۰ هزار دلار سقوط کرد. نرخ‌های بهره بالاتر، بازده اوراق قرضه خزانه‌داری را افزایش می‌دهد، یعنی سودی که سرمایه‌گذاران برای وام دادن به دولت آمریکا دریافت می‌کنند. اوراق قرضه با بازدهی حدود ۵ درصد و ریسک تقریباً صفر، فروش بیت‌کوین را دشوارتر می‌کند، در حالی که نرخ‌های بالاتر، استقراض را گران‌تر کرده و دلار را تقویت می‌کند.
نقطه هشدار تورن، بسته شدن هفتگی زیر میانگین ۵۰ هفته‌ای، که در حال حاضر ۷۶,۵۴۰ دلار است، و عدم بازپس‌گیری آن در عرض یک ماه است. وی همچنین خاطرنشان کرد که بیت‌کوین «توانایی خود را برای رسیدن به حداقل ۱۲۵ هزار دلار اثبات کرده است و ما دلیلی نمی‌بینیم که نتواند این سطح را دوباره بازپس گیرد.»
گالکسی و تورن هر دو اعلام کرده‌اند که بیت‌کوین نگهداری می‌کنند.
