Payward قصد成为首家在美国注册的交易所，在Hyperliquid公链上提供永续合约
Payward（Kraken母公司）宣布计划成为首家在美国注册的交易所，在Hyperliquid公链上提供永续合约。这些合约将通过Bitnomial Exchange上市，并受CFTC监管，但仅限于HIP-3受限市场，美国用户无法直接连接Hyperliquid现有的去中心化交易。
美国对加密交易的监管长期以来对永续合约（perpetual futures）持保守态度，而Payward现在正试图打开一道缝隙。
Payward联合首席执行官Arjun Sethi宣布，公司计划成为第一家在美国注册的交易所，在Hyperliquid公链上部署永续合约市场。Payward在2025年以5.5亿美元收购了Bitnomial，获得了CFTC（美国商品期货交易委员会）注册的指定合约市场（DCM）资格，并打算利用这一优势。
关键不在于“上链”，而在于“如何上链”。Payward美国衍生品主管Jon Pham解释说，美国客户将通过Payward的注册经纪商开户，交易将在Hyperliquid上执行的新永续合约，清算将由Payward现有的清算机构Bitnomial Clearinghouse处理。Payward的期货经纪商NinjaTrader Clearing将负责客户账户管理。
Payward不会让美国客户直接进入Hyperliquid现有的去中心化永续合约市场。它将采用HIP-3协议，这是Hyperliquid推出的第三方市场部署协议，允许外部机构在Hyperliquid区块链上建立和管理自己的许可制（permissioned）永续合约。
Bitnomial Exchange将作为HIP-3的部署者，创建、拥有并管理这些市场，合约将在CFTC的监管下上市。美国客户必须同时通过NinjaTrader Clearing和Bitnomial的审批才能开户交易。
这一设计将交易撮合和记录保留在Hyperliquid公链上，同时将合规责任收回CFTC的管辖范围。Hyperliquid现有的永续合约市场仍不对美国用户开放。
自2016年推出以来，永续合约几乎全部在监管之外的离岸市场进行交易。根据CoinGecko的《2026加密永续合约现状报告》，2025年全球永续合约交易量超过8.5万亿美元，这是一个美国监管机构不可能忽视的资金规模。
Hyperliquid目前在整个永续合约市场中占据一定地位。根据DefiLlama的数据，该去中心化交易所（DEX）结算了全球约9%的未平仓永续合约头寸。
对Payward而言，将一个8.5万亿美元规模的离岸产品纳入合规框架，意味着美国机构和合规散户的潜在市场。但代价是：必须接受CFTC的审批程序、KYC/AML要求以及受限的交易条件。
Hyperliquid在这笔交易中能获得什么？Payward并未披露与Hyperliquid之间的任何经济协议细节，包括费用分成、收入分配或预计交易量。Kraken的一位发言人表示无法对潜在收入发表评论。
然而，Hyperliquid的财务数据显示其需要新的收入来源。根据DefiLlama的数据，Hyperliquid在2026年第二季度的营收约为2.02亿美元，较2025年第三季度下降了43%。
Payward的HIP-3部署为Hyperliquid带来了两个潜在收益：一是CFTC注册机构作为链上操作者，提升了该链的机构可信度；二是来自美国市场的链上活动。这笔交易的规模目前仍是未知数。
Payward此次提案的实质意义不在于“Hyperliquid终于能够服务美国用户”，而在于它测试了一个合规框架：将去中心化协议的撮合能力，套上CFTC注册交易所的外壳。
这个框架能否被复制，取决于三个条件：一是CFTC对HIP-3受限市场的审批态度，二是其他Layer 1/Layer 2是否愿意推出类似的第三方市场协议，三是Payward能否证明这种架构下的交易量足以支撑合规成本。
如果Payward成功，这条道路可能成为永续合约进军美国主流市场的标准模板。如果失败，它也将成为CFTC对链上衍生品合规底线的清晰标示。Payward尚未公布发售日期或费用结构，目前这仍只是一个提案。
