پیروزی جزئی برای Kalshi و Coinbase در نبرد نظارتی بر قراردادهای رویدادهای ورزشی
در یک تحول مهم در مناقشه بر سر صلاحیت نظارت بر قراردادهای رویدادهای ورزشی، شرکت‌های Kalshi و Coinbase در تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶، پیروزی جزئی را در برابر مقامات ایالتی ایلینوی کسب کردند. قاضی فدرال، مارتا ام. پاکولد، با صدور دستور موقت مقدماتی، در بخشی از پرونده به نفع این دو شرکت و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) رأی داد.
این پیروزی اما با یک نکته قابل توجه همراه است. قاضی تشخیص داد که الزامات صدور مجوز در ایلینوی احتمالاً با قوانین فدرال مربوط به مشتقات در تضاد است، اما در خصوص قوانین مربوط به کارمزد تراکنش‌های ایالتی تصمیمی نگرفت و از طرفین خواست تا با پیشنهادهای مشخصی برای صدور دستور موقت بازگردند.
هسته اصلی این پرونده به اصل «اولویت قانون فدرال» (preemption) بازمی‌گردد؛ دکترین حقوقی که طبق آن، در صورت تعارض، قانون فدرال بر قانون ایالتی ارجحیت دارد.
قاضی پاکولد نتیجه گرفت که برخی از الزامات صدور مجوز در ایلینوی، از جمله مفاد مندرج در بخش ۲۳۰ ILCS 45، احتمالاً با قانون فدرال بورس کالا (CEA) در تضاد است. قانون CEA بر مبادله کالاها و سایر مشتقات نظارت دارد و آن‌ها را تحت صلاحیت CFTC قرار می‌دهد.
استدلال شاکیان بر طبقه‌بندی این قراردادها استوار است. اگر قراردادهای رویدادهای ورزشی Kalshi تحت قانون CEA به عنوان «مشتق» (swaps) طبقه‌بندی شوند، تحت نظارت انحصاری فدرال قرار می‌گیرند و نه قوانین قمار ایالتی.
حکم دادگاه در این مرحله مقدماتی، این خط استدلال را تأیید کرد. دستور موقت مقدماتی، حکم نهایی نیست، بلکه نشان‌دهنده نظر دادگاه مبنی بر احتمال موفقیت شاکیان است که برای آن‌ها دلگرم‌کننده است، اما به معنای پیروزی قطعی در پرونده نیست.
مسئله کارمزد تراکنش‌ها داستانی متفاوت دارد. دادگاه در این خصوص که آیا ایلینوی می‌تواند قوانین کارمزد تراکنش‌های خود را بر این قراردادها اعمال کند یا خیر، تصمیمی نگرفت و درخواست ارائه توضیحات بیشتر در این زمینه را مطرح کرد.
تکالیف طرفین پرونده
اکنون طرفین پرونده وظیفه دارند تا شرایط دقیق دستور موقت را پیشنهاد دهند. این شرایط تعیین‌کننده میزان محدودیت‌های عملی دولت ایالتی خواهد بود.
پیشینه Kalshi و ورود Coinbase
Kalshi سابقه‌ای طولانی در نظارت فدرال ندارد. این شرکت از نوامبر ۲۰۲۰ به عنوان یک بازار قرارداد تعیین‌شده (DCM) ثبت‌شده نزد CFTC فعالیت می‌کند. این شرکت از ژانویه ۲۰۲۵ امکان معامله بر روی قراردادهای رویدادهای ورزشی را فراهم کرده است. این قراردادها به کاربران اجازه می‌دهند تا بر روی نتایج بازی‌ها موضع‌گیری کنند؛ امری که از دید رگولاتورهای ایالتی شبیه به شرط‌بندی ورزشی و از دید Kalshi شبیه به معاملات مشتقات است.
Coinbase در دسامبر ۲۰۲۵ با اعلام همکاری با Kalshi برای دسترسی کاربران خود به این قراردادها، وارد این عرصه شد.
نقش برجسته CFTC
حضور CFTC به عنوان یکی از شاکیان، قابل توجه است. استدلال رگولاتور فدرال در کنار شرکت‌ها، نشان‌دهنده این است که این نهاد، این قراردادها را کاملاً در حوزه صلاحیت خود می‌داند.
دامنه گسترده‌تر مناقشه
ایلینوی تنها یکی از جبهه‌های این مناقشه گسترده‌تر است. چالش‌های مشابهی در ایالت‌های مختلف رخ داده و دادگاه‌ها نظرات متناقضی در خصوص اینکه آیا قراردادهای مرتبط با ورزش به رگولاتورهای مشتقات فدرال تعلق دارند یا به مقامات قمار ایالتی، صادر کرده‌اند.
اهمیت کارمزد تراکنش‌ها و شرایط دستور موقت
مسئله حل‌نشده کارمزد تراکنش‌ها شایسته توجه است. کارمزدهای تراکنش مستقیماً بر اقتصاد پلتفرم‌ها تأثیر می‌گذارند و ایالتی که در زمینه صدور مجوز شکست می‌خورد اما بخشی از اختیار تعیین کارمزد را حفظ می‌کند، همچنان می‌تواند بر سودآوری فعالیت در آنجا تأثیر بگذارد. بنابراین، لازم است که به توضیحات آتی در این زمینه با دقت توجه شود.
شرایط دستور موقت نیز اهمیت دارد. یک حکم محدود می‌تواند به ایلینوی فضای مانور بدهد، در حالی که یک حکم گسترده‌تر، راه را برای مشتریان Kalshi و Coinbase در این ایالت هموارتر خواهد کرد.
