کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) شب گذشته Coinbase Clearing LLC را به عنوان یک سازمان تسویه معاملات مشتقه ثبت کرد و کنترل داخلی این عملکرد را که پیش از این به شخص ثالث واگذار شده بود، به کوینبیس سپرد. کوینبیس این نهاد را به عنوان اولین مرکز تسویه معاملات مشتقه مبتنی بر USDC در ایالات متحده معرفی میکند.
یک مرکز تسویه معاملات، بین دو طرف معامله آتی یا آپشن قرار میگیرد و تضمین میکند که هر طرف، صرف نظر از سرنوشت طرف دیگر، پول خود را دریافت کند. به طور سنتی، این تضمین بر اساس دلارهای منتقل شده از طریق سیستم بانکی استوار است، که به این معنی است که انتقال وثیقه و فراخوانهای مارجین به ساعات کاری بانکها و پنجرههای تسویه محدود میشوند.
کوینبیس اعلام کرده است که نسخه آنها، این زیرساخت مبتنی بر دلار را با تسویه USDC بر روی بلاکچین جایگزین میکند و امکان انتقال وثیقه و پاسخگویی به فراخوانهای مارجین را به صورت شبانهروزی فراهم میآورد، به جای انتظار برای باز شدن بانک. این امر برای دفاتر نهادی که ریسک را در مناطق زمانی مختلف مدیریت میکنند، محدودیت زمانی را که تسویه مبتنی بر دلار همواره تحمیل کرده است، برطرف میکند.
این ادعا همچنین مستقیماً به نقش رو به گسترش استیبلکوینها در زیرساخت تسویه نهادی گره خورده است، نه به هیچ دستورالعمل صریح CFTC. این چارچوب بر اساس یک برنامه آزمایشی داراییهای دیجیتال که CFTC در دسامبر ۲۰۲۵ راهاندازی کرد، بنا شده است که برای اولین بار بیتکوین، اتر و USDC را به عنوان وثیقه قابل قبول در بازارهای مشتقه تنظیمشده پذیرفت.
بر اساس دستور ثبت CFTC، Coinbase Clearing مجاز به تسویه معاملات آتی کاملاً با وثیقه، آپشنهای آتی و سواپها است. این دامنه محدودتر از یک مجوز جامع تسویه معاملات مشتقه است، زیرا محصولات یک به یک پشتیبانی شده را پوشش میدهد که ریسک طرف مقابل را دارند و ساختارهای کاملاً با وثیقه برای اجتناب از آنها طراحی شدهاند.
پیش از این ثبت، Coinbase Derivatives، بازار قرارداد تعیینشده توسط CFTC این شرکت، معاملات را از طریق Nodal Clear به عنوان یک مرکز تسویه خارجی هدایت میکرد. Coinbase Clearing این ترتیب را به یک عملیات داخلی تبدیل میکند و به کوینبیس کنترل مستقیم بر فرآیند تسویه را میدهد، به جای هدایت آن از طریق یک شرکت خارجی.
این شرکت پیش از این نیز در حال همکاری با Nodal Clear برای راهاندازی وثیقه مبتنی بر USDC برای معاملات آتی در سال ۲۰۲۶ بود، پیش از آنکه ثبت خود را دریافت کند.
تغییر عملی، مربوط به کنترل است نه گستره محصول. کوینبیس اکنون سه بخش از زیرساخت معاملات مشتقه تنظیمشده خود را در اختیار دارد: Coinbase Financial Markets به عنوان کارگزار آتی، Coinbase Derivatives به عنوان محل معاملاتی، و Coinbase Clearing به عنوان لایه پس از معامله که تسویه را تضمین میکند.
این زیرساخت در حال حاضر فراتر از محصولات داخلی گسترش یافته است. در ماه مه، Coinbase Financial Markets اولین کارگزار آتی تنظیمشده توسط CFTC شد که مشتریان ایالات متحده را به بازارهای جهانی پرپچوال و آپشن کریپتو متصل کرد؛ ابزارهایی که ۸۰ درصد حجم معاملات جهانی کریپتو را به خود اختصاص میدهند.
بنابراین، اکنون، مالکیت عملکرد تسویه به صورت داخلی به کوینبیس کنترل بیشتری بر تصمیمات مربوط به مارجین، وثیقه و ریسک در سراسر این خط لوله میدهد، به جای تقسیم آنها با یک اپراتور شخص ثالث.
آنچه CFTC در واقع تأیید کرده است، ارزش بیان صریح را دارد: ثبت از طریق دستور کمیسیون برای تسویه معاملات آتی کاملاً با وثیقه، آپشنهای آتی و سواپها. این دستور، USDC را به عنوان یک دارایی تسویه اجباری برای هر محصولی که از طریق این نهاد تسویه میشود، نام نبرده است و به معاملات مشتقه اهرمی کریپتو گسترش نمییابد.
مسئله اینکه نظارت بر داراییهای دیجیتال ایالات متحده تا چه حد گسترش خواهد یافت، در واشنگتن همچنان نامشخص است، جایی که مسیر قانون CLARITY از طریق سنا همچنان در انتظار است.
ثبت Coinbase Clearing یک نقطه عطف نظارتی ملموس در این چشمانداز نامشخص است، اما اندازه ردپای نهایی آن به میزان حجم محصولی که پس از راهاندازی سرویس به ساختارهای کاملاً با وثیقه و تسویه شده با USDC منتقل میشود، بستگی دارد.
