کوین‌بیس با ادغام دری‌بیت، درهای بازارهای مشتقه جهانی را به روی معامله‌گران آمریکایی گشود
سال‌ها بود که عمیق‌ترین استخرهای معاملات مشتقه ارزهای دیجیتال در خارج از کشور و پشت دیواری نامرئی قرار داشتند که معامله‌گران آمریکایی اجازه عبور از آن را نداشتند. اما در تاریخ ۷ اکتبر ۲۰۲۶، کوین‌بیس اعلام کرد که دری را با مهر تأیید رگولاتوری یافته است.
این صرافی خبر از اتمام ادغام دری‌بیت (Deribit)، پلتفرم معاملات آپشن که در اوت ۲۰۲۵ با مبلغی حدود ۲.۹ میلیارد دلار خریداری شد، داد. نتیجه این ادغام، پلتفرم جدیدی به نام Coinbase Global Exchange است که هدف آن اتصال معامله‌گران واجد شرایط آمریکایی به نقدینگی جهانی در بازارهای آپشن و فیوچرز دائمی است.
کوین‌بیس خود را تنها صرافی قانونمند معرفی می‌کند که به معامله‌گران آمریکایی اجازه می‌دهد از طریق یک استخر وثیقه واحد به نقدینگی مشتقات جهانی دسترسی پیدا کنند.
Coinbase Global Exchange از طریق Coinbase Financial Markets، شرکتی تابعه که تحت نظارت کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) فعالیت می‌کند، اجرا می‌شود. Coinbase Financial Markets به عنوان یک کارگزار آتی (FCM) عمل می‌کند. FCM را می‌توان به عنوان واسطه‌ای دارای مجوز در نظر گرفت که پول مشتریان را نگهداری کرده و سفارشات آتی را به بازار هدایت می‌کند.
مهم‌ترین قطعه رگولاتوری در ماه مه ۲۰۲۶ به دست آمد. دستورالعمل‌های CFTC که در آن ماه صادر شد، Coinbase Financial Markets را به عنوان اولین FCM قانونمند در آمریکا معرفی کرد که قادر به اتصال مستقیم مشتریان آمریکایی به بازارهای مشتقه جهانی است. کوین‌بیس ادغام دری‌بیت را به عنوان اولین مسیر ساختاریافته برای معامله‌گران آمریکایی به بازارهای مشتقه به سبک خارج از کشور تحت این دستورالعمل معرفی می‌کند.
بخش “استخر وثیقه واحد” جایی است که جنبه عملیاتی ماجرا خود را نشان می‌دهد. تصور کنید در یک کازینو، هر میز به سرمایه جداگانه‌ای نیاز دارد، بنابراین تراشه‌های شما در میز بلک‌جک بیکار می‌مانند در حالی که در رولت کمبود دارید. یک استخر وثیقه واحد به شما اجازه می‌دهد تا موقعیت‌های خود را در محصولات مختلف به اشتراک بگذارید. برای معامله‌گران فعال، این به معنای استفاده بیشتر از سرمایه و صرف زمان کمتر برای پارک کردن آن است.
در تاریخ ۱ اکتبر ۲۰۲۶، فیوچرزهای دائمی که پیش از این در Coinbase International Exchange معامله می‌شدند، به دروازه جدید مبتنی بر دری‌بیت منتقل شدند. فیوچرزهای دائمی، برای کسانی که با آن‌ها آشنا نیستند، قراردادهای آتی بدون تاریخ انقضا هستند که آن‌ها را به ابزار اصلی برای معاملات اهرمی ارزهای دیجیتال تبدیل می‌کند.
دسترسی به صورت یکباره برای همه فراهم نخواهد شد. کوین‌بیس برنامه‌ریزی برای عرضه مرحله‌ای را دارد و ابتدا مشتریان نهادی در اولویت خواهند بود.
کوین‌بیس همچنین اعلام کرده است که قصد دارد ویژگی‌هایی مانند مارجین اسپات و پورتفولیوهای یکپارچه را به پلتفرم اضافه کند. مارجین اسپات به معنای استقراض در برابر دارایی‌ها برای خرید ارز دیجیتال واقعی به جای قرارداد است. پورتفولیوهای یکپارچه به معامله‌گران اجازه می‌دهد تا موقعیت‌های خود را در محصولات مختلف در یک نما مشاهده و مدیریت کنند، که به طور طبیعی با مدل وثیقه مشترک همخوانی دارد.
به طور جداگانه، این شرکت متعهد شده است که پلتفرم Pro خود را برای معامله‌گران حرفه‌ای تا پایان سال ۲۰۲۶ بازگرداند.
بهره باز بیت‌کوین در پلتفرم تا تاریخ ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ از ۳۰ میلیارد دلار فراتر رفت. بهره باز، کل ارزش قراردادهای معلق را اندازه‌گیری می‌کند، اساساً چقدر پول در حال حاضر بر روی آپشن‌های بیت‌کوین سرمایه‌گذاری شده است.
دری‌بیت همچنین بیش از ۱ تریلیون دلار حجم معاملات را در سال قبل از ادغام پردازش کرده بود. بازارهای عمیق اهمیت دارند زیرا سفارشات بزرگ می‌توانند بدون ایجاد نوسان شدید در قیمت‌ها از آن‌ها عبور کنند، که دقیقاً همان چیزی است که دفاتر نهادی به آن اهمیت می‌دهند.
درک زمینه به اینجا کمک می‌کند. مشتقات به طور تاریخی حدود ۸۰ درصد از کل حجم معاملات ارزهای دیجیتال را به خود اختصاص داده‌اند. به عبارت دیگر، معاملات اسپات، عمل ساده خرید و نگهداری سکه‌ها، فعالیت اقلیت است.
دری‌بیت شهرت خود را به عنوان یک وزنه‌بردار در معاملات آپشن ارزهای دیجیتال بنا نهاد و خارج از چارچوب نظارتی آمریکا فعالیت می‌کرد. خرید اوت ۲۰۲۵ با قیمت تقریبی ۲.۹ میلیارد دلار، همواره شرطی بود بر این که رگولاتورها در نهایت شکلی از این پل را مجاز خواهند دانست. دستورالعمل مه ۲۰۲۶ CFTC به نظر می‌رسد چراغ سبز بوده است. حدود ۱۴ ماه بین خرید و ادغام کامل سپری شد.
مهم‌ترین تأثیر فوری بر نهادها است. بسیاری از سرمایه‌گذاران بزرگ به دلایل واضح از پلتفرم‌های غیرقانونمند دوری کرده‌اند: بخش‌های انطباق معمولاً با انتقال وجوه مشتریان به صرافی‌های خارج از نظارت آمریکا موافق نیستند. یک کانال قانونمند CFTC به بازارهای جهانی آپشن و فیوچرز دائمی، یکی از بهانه‌های بزرگ برای کناره‌گیری را از بین می‌برد. تحقیقات به عرضه Coinbase Prime به عنوان یک مجرای احتمالی برای سرمایه نهادی اشاره دارد.
برای معامله‌گران خرد در آمریکا، دسترسی به آپشن‌ها برای اواخر سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌شود، نه امروز.
چندین نکته در اینجا قابل توجه است. اول، اینکه آیا عرضه نهادی واقعاً در هفته‌های وعده داده شده انجام می‌شود. دوم، سرعت رشد بهره باز بیش از ۳۰ میلیارد دلاری آپشن‌های بیت‌کوین پس از مشارکت مستقیم موسسات آمریکایی. سوم، اینکه آیا پلتفرم Pro بازگشتی و ویژگی‌های وعده داده شده مارجین اسپات و پورتفولیوهای یکپارچه طبق برنامه عرضه می‌شوند.
این ترتیب به دستورالعمل‌های CFTC از مه ۲۰۲۶ بستگی دارد و دستورالعمل‌ها قابل تجدید نظر هستند. کوین‌بیس یک پل ارزشمند ساخته است، اما پلی است که پایه‌های آن بر تأیید مداوم یک رگولاتور استوار است.
