بیت‌کوین (BTC) اخیراً از مرز ۸۵ هزار دلار عبور کرد، اما بلافاصله با فشار فروش سنگینی روبرو شد. گزارش جدید موسسه معتبر تحلیل داده‌های زنجیره‌ای Glassnode هشدار می‌دهد که این جهش قیمتی با نگرانی‌هایی در مورد حجم معاملات پایین و ورود کند سرمایه جدید همراه بوده است و دارندگان کوتاه‌مدت در حال برداشت سود خود هستند. با وجود احساسات صعودی در بازار اختیار معامله، نمودار تصفیه نشان‌دهنده انباشت ریسک برای گاوها است و ۸۱ هزار دلار به عنوان یک سطح دفاعی کلیدی در کوتاه‌مدت تلقی می‌شود.
حجم معاملات پایین و ورود کند سرمایه جدید
بیت‌کوین (BTC) پس از عبور اخیر از مرز ۸۵ هزار دلار، با افت قیمت مواجه شد. آیا بازار در حال آماده‌سازی برای جهش بعدی است یا قدرت خود را از دست داده است؟ بر اساس گزارش تحلیلی جدید بازار که توسط موسسه معتبر تحلیل داده‌های زنجیره‌ای Glassnode در تاریخ ۷ اکتبر به وقت تایپه منتشر شد، این افزایش قیمت که ظاهراً قوی به نظر می‌رسید، در واقع با نگرانی‌های متعددی از جمله کمبود حجم معاملات، فقدان سرمایه جدید و شل شدن موقعیت‌های سهام همراه بوده است.
این گزارش ابتدا به مشکل «حجم معاملات سبک» در بازار اشاره می‌کند. میانگین حجم معاملات هفتگی در صرافی‌های اسپات به همراه ETFهای اسپات آمریکا حدود ۶.۸ میلیارد دلار در روز است. این رقم کمتر از حدود ۹۰ درصد از روزهای معاملاتی از ژانویه ۲۰۲۴ و بسیار پایین‌تر از اوج‌های دو سال گذشته است. حتی عبور قیمت از ۸۵ هزار دلار نیز نتوانسته است وضعیت کمبود حجم معاملات را تغییر دهد.
در زمینه پویایی سرمایه، در ۳۰ روز گذشته منتهی به ۵ اکتبر، خالص ورود سرمایه به ETFهای اسپات آمریکا، رشد ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها و خریدهای خزانه شرکت‌ها در مجموع تنها حدود ۴.۹ میلیارد دلار بوده است. در همین حال، ارزش بازار تحقق‌یافته بیت‌کوین (Realized Cap) حدود ۱۲.۸ میلیارد دلار افزایش یافته است. این بدان معناست که کمتر از دو پنجم نیروی محرکه این افزایش قیمت از سرمایه جدید ناشی شده و مابقی حاصل جابجایی سرمایه موجود در قیمت‌های بالاتر بوده است. Glassnode معتقد است تا زمانی که ورود سرمایه به طور قابل توجهی افزایش نیابد، روند صعودی همچنان به تمایل دارندگان فعلی برای خرید در قیمت‌های بالاتر وابسته خواهد بود.
برداشت سود توسط دارندگان کوتاه‌مدت
وضعیت سهام نیز با چالش‌هایی روبرو است. در ۴ اکتبر، بیت‌کوین برای اولین بار بالای ۸۵ هزار دلار بسته شد، اما این امر منجر به موج قوی برداشت سود شد. داده‌ها نشان می‌دهند که ۸۶ درصد از بیت‌کوین‌های ورودی به صرافی‌ها در آن روز از «دارندگان کوتاه‌مدت» (کمتر از ۱۵۵ روز) بوده و همگی با سود فروخته شده‌اند که بالاترین نسبت در یک سال گذشته است.
علاوه بر این، رفتار در طول ساعات معاملاتی نیز معکوس شده است. قبل از جهش قیمتی در اواخر سپتامبر، بیشتر افزایش قیمت بیت‌کوین در ساعات معاملاتی آمریکا رخ می‌داد؛ اما پس از جهش، ساعات معاملاتی آمریکا (یعنی زمان اصلی معاملات سهام آمریکا و ETFها) به «فروشنده خالص» تبدیل شد. افزایش قیمت‌های اخیر تقریباً به طور کامل به خرید در ساعات معاملاتی آسیا و آخر هفته که نقدینگی کمتری دارند، متکی بوده است.
احساسات صعودی در بازار اختیار معامله و ریسک انباشت
با وجود ضعف خرید اسپات، احساسات معامله‌گران اختیار معامله (Options) بسیار خوش‌بینانه است. نسبت بازدهی و حجم معاملات اختیار خرید به اختیار فروش (Put/Call Ratio) کمتر از ۱ است و روزانه حدود ۱۷ میلیون دلار بیشتر برای خرید اختیار خرید (Call) نسبت به اختیار فروش (Put) هزینه می‌شود. با این حال، Glassnode هشدار می‌دهد که اگر قیمت ثابت بماند، این شرط‌بندی یک‌طرفه می‌تواند به گرم شدن بیش از حد بازار منجر شود.
از منظر نمودار تصفیه، ریسک بالقوه برای گاوها در حال انباشت است. در حال حاضر تنها حدود ۱۷ درصد از سطوح تصفیه بالای قیمت فعلی قرار دارند و بزرگترین خوشه‌های تصفیه به شدت در محدوده ۸۱,۷۰۰ تا ۸۳,۳۰۰ دلاری زیر قیمت فعلی متمرکز شده‌اند و حتی تا ۷۵,۰۰۰ دلار نیز امتداد می‌یابند. در حال حاضر، بزرگترین منطقه خرید اسپات در بازار بین ۸۱,۰۰۰ تا ۸۱,۲۵۰ دلار قرار دارد. با در نظر گرفتن موقعیت خوشه‌های تصفیه، ۸۱ هزار دلار خط دفاعی کلیدی خواهد بود که بیت‌کوین در صورت ادامه روند نزولی باید از آن محافظت کند.
خستگی در بازار آلت‌کوین‌ها و ریسک اهرم
علاوه بر بیت‌کوین، بخش آلت‌کوین‌ها (Altcoins) نیز نشانه‌های خستگی را نشان می‌دهد. آلت‌کوین‌هایی که تا پایان سپتامبر قوی بودند، اخیراً با افت عملکرد روبرو شده‌اند و نسبت آن‌ها که از بیت‌کوین بهتر عمل کرده‌اند، به شدت کاهش یافته است. Glassnode اشاره می‌کند که نسبت قراردادهای باز به ارزش بازار در آلت‌کوین‌های بزرگ و متوسط در حال افزایش است و به بالاترین حد خود از اکتبر ۲۰۲۵ رسیده است، که نشان‌دهنده انباشت اهرم است که هنوز تسویه نشده و در صورت ادامه روند نزولی قیمت، می‌تواند منجر به انفجارهای متوالی شود.
داده‌های کلان اقتصادی و انتظار برای داده‌های تورم
در زمینه اقتصاد کلان، داده‌های کلان اخیر آمریکا مانند PCE و مشاغل غیرکشاورزی نتوانسته‌اند محرک قابل توجهی برای بیت‌کوین ایجاد کنند و قیمت‌ها اغلب پس از یک جهش کوتاه، در عرض ۱۲ ساعت بازدهی خود را از دست داده‌اند. بازار در ادامه به دقت داده‌های تورم CPI که در ۱۴ اکتبر منتشر خواهد شد، برای یافتن جهت‌گیری بعدی توجه خواهد کرد.
