USDC در معاملات استیبل‌کوین در برابر یورو از USDT پیشی گرفت
بر اساس گزارشی جدید از Kaiko، استیبل‌کوین USDC متعلق به Circle اکنون در معاملات استیبل‌کوین در برابر یورو از USDT متعلق به Tether پیشی گرفته است. این گزارش نشان می‌دهد که USDC ۵۶ درصد از حجم معاملات استیبل‌کوین‌های جفت‌شده با یورو را به خود اختصاص داده است. این رقم در ژانویه ۲۰۲۴ تنها ۱۰ درصد بود.
نقش کلیدی MiCA در تغییر بازار
چارچوب بازارهای دارایی‌های رمزارزی اتحادیه اروپا (MiCA) به عنوان محرک اصلی این تغییر شناخته می‌شود. با تشدید اجرای قوانین، صرافی‌هایی که به کاربران اروپایی خدمات ارائه می‌دهند، USDT را محدود کرده‌اند و فعالیت‌های معاملاتی به سمت گزینه‌های منطبق با مقررات سوق یافته است. داده‌های Kaiko نشان‌دهنده سهم حجم معاملات استیبل‌کوین‌های جفت‌شده با یورو است. افزایش سهم USDC از ۱۰ درصد به ۵۶ درصد همزمان با عمیق‌تر شدن نقدینگی رخ داده است، زیرا صرافی‌ها تحت فشار MiCA، USDT را کنار گذاشته‌اند.
زمان‌بندی اجرای قوانین و پیامدهای آن
قوانین مربوط به استیبل‌کوین‌ها در چارچوب MiCA از ۳۰ ژوئن ۲۰۲۴ اجرایی شد. یک دوره انتقالی که در اواسط سال ۲۰۲۶ به پایان رسید، به پلتفرم‌ها فرصت داد تا پیش از حذف توکن‌های غیرمنطبق مانند USDT، خود را با مقررات جدید تطبیق دهند. صرافی Coinbase اعلام کرده است که از ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ به بعد، USDT و ۱۳ توکن غیرمنطبق دیگر را برای کاربران در منطقه اقتصادی اروپا به طور خودکار تبدیل خواهد کرد. موجودی‌های USDT به سمت USDC و سایر جایگزین‌های منطبق هدایت خواهند شد.
ارتقاء وضعیت نظارتی USDC
وضعیت نظارتی USDC نیز به طور رسمی ارتقاء یافته است. در ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶، این استیبل‌کوین به عنوان اولین توکن “قابل توجه” پول الکترونیکی (EMT) در اتحادیه اروپا شناخته شد. این برچسب نظارت مستقیم بانک مرکزی اروپا (EBA) را بر ذخایر و نقدینگی آن به همراه دارد و نظارت EBA از ۱۲ نوامبر ۲۰۲۶ آغاز خواهد شد.
استیبل‌کوین‌های مبتنی بر یورو در حاشیه
تغییر عمده در بازار بین دو توکن دلاری رخ داده است. استیبل‌کوین‌هایی که واقعاً به یورو ارزش‌گذاری شده‌اند، همچنان بخش کوچکی از تصویر کلی را تشکیل می‌دهند. داده‌های سال ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۵ نشان می‌دهد که استیبل‌کوین‌های با پشتوانه یورو تا ۶۷ درصد از بخش معاملات استیبل‌کوین در برابر یورو را به خود اختصاص داده‌اند، اما همچنان کمتر از ۸ درصد از کل حجم معاملات یورو را تشکیل می‌دهند.
MiCA و الزامات آن برای صادرکنندگان استیبل‌کوین
MiCA تلاشی از سوی اتحادیه اروپا برای ایجاد یک چارچوب قانونی واحد برای صنعت رمزارز در سراسر کشورهای عضو است. برای استیبل‌کوین‌ها، این چارچوب مستلزم رعایت استانداردهای مجوز، ذخایر و نظارت پیش از عرضه توکن‌ها در پلتفرم‌های تنظیم‌شده در این بلوک است. Circle با موقعیت‌دهی USDC، خود را با این سیستم هماهنگ کرده است. Tether با USDT، بزرگترین استیبل‌کوین از نظر اکثر معیارهای جهانی، مسیر مشابهی را در اروپا طی نکرد. در نتیجه، صرافی‌های اروپایی برای رعایت قوانین، آن را محدود یا حذف کرده‌اند.
پیامدهای بازار و تقسیم‌بندی آن
واضح‌ترین پیامد این وضعیت، تقسیم بازار است. توکن‌های منطبق مانند USDC به بازارهای مجاز اروپایی و نقدینگی حاصل از آن دسترسی پیدا می‌کنند. در همین حال، USDT همچنان در خارج از کانال‌های تنظیم‌شده، به ویژه در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi)، مورد استفاده گسترده قرار دارد. پروتکل‌های DeFi بر روی قراردادهای هوشمند اجرا می‌شوند و کمتر تحت نظارت مستقیم MiCA قرار دارند. بنابراین، USDT می‌تواند حتی با حذف از دفترهای سفارش متمرکز اروپایی، همچنان مورد استفاده گسترده قرار گیرد.
مزایا و چالش‌ها برای Circle و Tether
برای Circle، این تغییر یک باد موافق نظارتی محسوب می‌شود. اولین EMT قابل توجه اتحادیه اروپا بودن، به USDC مزیت رقابتی در میان صرافی‌هایی که به دنبال اطمینان در مورد دارایی‌های لیست شده خود هستند، می‌دهد. در مقابل، نظارت دقیق‌تر EBA بر ذخایر و نقدینگی به معنای تحت نظارت دقیق‌تر قرار گرفتن عملیات Circle در این بلوک خواهد بود. برای Tether، بازار اروپا به عنوان یک کانال در حال کوچک شدن است، نه لزوماً به عنوان یک منبع تقاضا. حضور جهانی و نقش آن در DeFi همچنان آن را مرتبط نگه می‌دارد، اما از دست دادن دسترسی به بازارهای تنظیم‌شده یورو به معنای واگذاری یک بخش رو به رشد و به طور فزاینده نهادی به یک رقیب است.
انتخاب صرافی‌ها و چشم‌انداز آینده
برای صرافی‌ها، برنامه Coinbase برای تبدیل USDT و ۱۳ توکن دیگر نشان می‌دهد که پلتفرم‌ها، جایگاه نظارتی را بر ارائه هر دارایی محبوب ترجیح می‌دهند. سایر پلتفرم‌هایی که به کاربران منطقه اقتصادی اروپا خدمات می‌دهند نیز با فشار مشابهی روبرو هستند. چندین نکته قابل توجه در آینده وجود دارد: اول، اینکه آیا سهم ۵۶ درصدی USDC پس از اجرای کامل تبدیل Coinbase و اقدامات مشابه افزایش خواهد یافت. دوم، چگونگی اجرای نظارت EBA بر Circle از ۱۲ نوامبر ۲۰۲۶. و سوم، اینکه آیا استیبل‌کوین‌های با پشتوانه یورو می‌توانند فراتر از سهم کمتر از ۸ درصدی خود از کل حجم معاملات یورو رشد کنند.
