کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) راهنمای جدیدی منتشر کرد که در آن مشخص میشود چه زمانی داراییهای رمزارزی میتوانند تحت قوانین اوراق بهادار فدرال قرار گیرند.
قراردادهای سرمایهگذاری همچنان مشمول آزمون Howey هستند
در راهنمای جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، تأکید شده است که قراردادهای سرمایهگذاری همچنان بر اساس آزمون Howey مورد ارزیابی قرار میگیرند. این آزمون، معیاری است که دادگاهها برای تعیین اینکه آیا یک توافقنامه واجد شرایط قرارداد سرمایهگذاری است یا خیر، از آن استفاده میکنند.
SEC نحوه طبقهبندی توکنهای رسید استیکینگ را توضیح میدهد
کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) راهنمای جدیدی را منتشر کرده است که در آن توضیح داده میشود چه زمانی داراییهای رمزارزی و فعالیتهای مرتبط با آنها میتوانند تحت قوانین اوراق بهادار فدرال قرار گیرند. این بهروزرسانی شامل فروش توکن، توکنهای رسید استیکینگ، بازخریدها و ارتقاء شبکه میشود.
این راهنما به شرکتهای رمزارزی، دستورالعملهای شفافتری در مورد اینکه چه زمانی یک توکن ممکن است تحت آزمون Howey به عنوان یک قرارداد سرمایهگذاری تلقی شود، ارائه میدهد.
بخش نظارت بر شرکتهای کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) این راهنما را در تاریخ ۲۵ سپتامبر منتشر کرد که بر اساس بیانیه تفسیری مارس ۲۰۲۶ این نهاد است.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار اعلام کرد که یک دارایی رمزارزی ممکن است به عنوان بخشی از یک قرارداد سرمایهگذاری تلقی شود، زمانی که خریداران با انتظار سود از تلاشهای مدیریتی اساسی دیگران، پول سرمایهگذاری میکنند. این موضوع بر اساس آزمون Howey است که دادگاهها برای تعیین اینکه آیا یک توافقنامه واجد شرایط قرارداد سرمایهگذاری است، از آن استفاده میکنند.
صرف تبلیغ استفادههای فعلی یا ویژگیهای آینده یک شبکه رمزارزی، به طور کلی کافی نخواهد بود، به خصوص زمانی که اظهارات به سود بالقوه اشارهای نمیکنند.
با این حال، وضعیت زمانی میتواند تغییر کند که یک صادرکننده، وعدههای روشنی در مورد کارهای آینده بدهد و این تلاشها را به سود بالقوه برای خریداران مرتبط کند. کمیسیون بورس و اوراق بهادار اعلام کرد که چنین اظهاراتی میتواند انتظار معقولی از سود ایجاد کند.
هنگامی که یک سیستم رمزارزی کاربردی شد، فعالیتهایی مانند ایمنسازی، نگهداری یا بهبود شبکه به طور کلی به عنوان تلاشهای مدیریتی اساسی محسوب نمیشوند.
این راهنما همچنین به آنچه پس از کاربردی شدن یک سیستم رمزارزی رخ میدهد، میپردازد. هنگامی که یک شبکه فعال شد، فعالیتهایی مانند نگهداری، ایمنسازی یا بهبود آن به طور کلی به عنوان نوعی کار مدیریتی اساسی که تحت آزمون Howey مورد نیاز است، محسوب نمیشوند.
این راهنما برای شبکههایی که فاقد یک نهاد کنترلکننده مرکزی هستند، فراتر میرود. در این موارد، اظهارات صادرکننده اصلی به طور کلی قرارداد سرمایهگذاری جدیدی ایجاد نمیکند، زیرا صادرکننده دیگر کنترلی بر موفقیت یا شکست شبکه ندارد.
بازخرید رمزارزها نیز مورد بررسی دقیقتری قرار گرفت. برای یک شبکه کاربردی، اعلام بازخرید یک دارایی رمزارزی که اوراق بهادار محسوب نمیشود، به طور کلی قرارداد سرمایهگذاری ایجاد نمیکند.
با این حال، وضعیت میتواند تغییر کند اگر شبکه هنوز کاربردی نشده باشد و صادرکننده، بازخرید را به عنوان راهی برای ایجاد بازده برای دارندگان توکن تبلیغ کند.
پرسش و پاسخهای متداول همچنین شفافیت بیشتری در مورد استیکینگ مایع (liquid staking) ارائه میدهند. طبق گفته کمیسیون بورس و اوراق بهادار، یک توکن رسید استیکینگ میتواند به عنوان یک ابزار دیجیتال تلقی شود زمانی که نمایانگر مالکیت یک کالای دیجیتال زیربنایی است که مشمول قرارداد سرمایهگذاری نیست.
در برخی موارد، یک توکن رسید استیکینگ که توسط یک ارائهدهنده استیکینگ مایع مبتنی بر پروتکل صادر شده است، ممکن است در عوض به عنوان یک کالای دیجیتال واجد شرایط باشد.
کمیسیون بورس و اوراق بهادار همچنین توضیح داد که “رسید” با سایر ابزارهای مالی متفاوت است زیرا صرفاً مالکیت یک دارایی زیربنایی را اثبات میکند. صادرکننده رسید نمیتواند دارایی سپردهگذاری شده را منتقل، وام دهد، وثیقه کند یا به هیچ وجه از آن استفاده کند.
