SEC مقررات امانت‌داری رمزارز را تسهیل کرد؛ مشاوران می‌توانند خود نگهداری کنند، شرکت‌های امانت‌داری ایالتی نیز وارد می‌شوند.

SEC مقررات مربوط به امانت‌داری دارایی‌های رمزارزی را تسهیل می‌کند

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) روز پنجشنبه پیشنهادی مهم را برای تسهیل مقررات امانت‌داری دارایی‌های رمزارزی ارائه کرد تا به مشکل دیرینه مشاوران مالی در زمینه “داشتن دارایی اما نداشتن نهاد امانت‌دار” پایان دهد. بر اساس اطلاعیه رسمی SEC، این پیشنهاد به مشاوران سرمایه‌گذاری اجازه می‌دهد تا در صورت عدم یافتن نهاد امانت‌دار واجد شرایط، خودشان دارایی‌های رمزارزی مشتریان را نگهداری کنند و همچنین شرکت‌های امانت‌داری ایالتی (state trust companies) را برای ایفای نقش نهاد امانت‌دار در بازار باز می‌کند.

رئیس SEC، پل اتکینز، در بیانیه‌ای که همراه با این پیشنهاد منتشر شد، اشاره کرد که بازار دارایی‌های رمزارزی از یک “حاشیه کوچک” به یک طبقه دارایی “چند تریلیون دلاری” تبدیل شده است و تقاضای سرمایه‌گذاران برای مشارکت در حال افزایش است، اما مقررات و قوانین موجود با سرعت تحولات بازار همگام نشده‌اند. اتکینز معتقد است که این پیشنهاد پاسخی مستقیم به واقعیت‌های بازار است.

هسته اصلی این پیشنهاد “تسهیل محدود نگهداری شخصی” است. مشاوران سرمایه‌گذاری که مایل به نگهداری شخصی دارایی‌های رمزارزی مشتریان خود هستند، باید ابتدا تأیید کنند که “هیچ نهاد امانت‌دار واجد شرایطی در دسترس نیست” و این موضوع را هر سه ماه یکبار مجدداً ارزیابی کنند. هنگامی که یک نهاد امانت‌دار واجد شرایط در بازار ظاهر شد، دارایی‌ها باید در “سریع‌ترین زمان ممکن” به آن نهاد امانت‌دار منتقل شوند.

شرایط نگهداری شخصی شامل موارد زیر است: مکانیزم‌های حفاظت از کلید خصوصی، اقدامات امنیتی سایبری، و جداسازی دارایی‌های هر مشتری. علاوه بر این، هرگونه عملیات انتقال دارایی‌های رمزارزی که به صورت شخصی نگهداری می‌شوند، نیاز به تأیید مشترک حداقل دو نفر از افراد مجاز دارد تا از سوء استفاده یک نفر جلوگیری شود.

کمیسر SEC، مارک اویِدا، در بیانیه خود اذعان کرد که نگهداری شخصی دارایی‌های مشتریان توسط مشاوران “ذاتاً با منافع متضاد همراه است”، اما تأکید کرد که تعهدات امانتداری (fiduciary duties) مشاوران نسبت به مشتریان همچنان به طور کامل اعمال می‌شود و این پیشنهاد استانداردهای مسئولیت امانتداری را تسهیل نمی‌کند.

این پیشنهاد همچنین به صندوق‌های تحت نظارت (regulated funds) اجازه می‌دهد تا دارایی‌های رمزارزی خود را به مشاوران سرمایه‌گذاری برای نگهداری شخصی بسپارند، به شرطی که مشاوران شرایط نگهداری شخصی ذکر شده را رعایت کنند و هیئت مدیره صندوق بر این ترتیب نظارت داشته باشد.

یکی دیگر از تغییرات مهم، اجازه دادن به شرکت‌های امانت‌داری ایالتی برای تبدیل شدن به نهادهای امانت‌دار دارایی‌های رمزارزی است. این امر دامنه نهادهای امانت‌دار واجد شرایط را گسترش می‌دهد و به موسسات مالی سنتی بیشتری اجازه می‌دهد تا در لایه زیرساختی دارایی‌های رمزارزی مشارکت کنند.

شرکت‌های امانت‌داری ایالتی که مایل به ایفای نقش امانت‌داری رمزارزی هستند، باید چندین شرط را برآورده کنند: دریافت مجوز امانت‌داری رمزارزی از نهاد نظارتی ایالت خود، ایجاد رویه‌های معقول برای جلوگیری از گم شدن، سرقت یا سوء استفاده از دارایی‌ها، ارائه صورت‌های مالی حسابرسی شده و گزارش‌های کنترل داخلی، و اطمینان از جداسازی کامل دارایی‌های مشتریان از دارایی‌های شرکت.

این اقدام نشان‌دهنده تلاش SEC برای یافتن تعادل بین “تسهیل دسترسی” و “حفظ تضمین‌ها” است، به طوری که زیرساخت‌های مالی سنتی فرصت بیشتری برای ورود به حوزه رمزارزها داشته باشند و در عین حال ریسک‌ها از طریق الزامات حسابرسی و جداسازی کاهش یابد.

صنعت رمزارز با مشکل کمبود نهادهای امانت‌دار ناآشنا نیست. Digital Chamber در پرونده‌ای که در ماه مه ۲۰۲۵ به SEC ارائه کرد، اشاره کرد که برخی مشاوران سرمایه‌گذاری به دلیل عدم یافتن نهاد امانت‌دار واجد شرایط، مستقیماً سهمیه‌های برخی توکن‌ها را رد کرده‌اند یا از شرکت‌های سرمایه‌پذیر خواسته‌اند تا دارایی‌ها را تا زمان ظهور کانال‌های امانت‌داری نزد خود نگه دارند.

کمیسر SEC، هستر پیرس (که در صنعت به “مادر رمزارز” معروف است)، در بیانیه خود عدم قطعیت نظارتی را به “ترن هوایی” تشبیه کرد و گفت که مشاوران مالی “دندان‌های خود را به هم فشرده و کمربند ایمنی را محکم گرفته‌اند” تا منتظر مجموعه‌ای از قوانین امانت‌داری قابل اجرا باشند.

این پیشنهاد آخرین گام SEC در جهت پیشبرد مقررات رمزارزی از طریق مسیر قوانین اداری پس از شکست قانون CLARITY در سنا است. در هفته‌های اخیر، SEC به دنبال CFTC دستورالعمل‌های رمزارزی را منتشر کرده و راه را برای معاملات سهام توکنیزه شده هموار کرده است، در حالی که CFTC نیز پیشنهادی برای مقررات بازار رمزارزی به کاخ سفید ارائه کرده است.

این پیشنهاد پس از انتشار در “روزنامه فدرال” (Federal Register) به مدت ۶۰ روز در معرض نظر عمومی قرار خواهد گرفت. رئیس SEC، اتکینز، تأکید کرد که اندازه بازار رمزارزی دیگر مسئله “مدیریت کردن یا نکردن” نیست، بلکه مسئله “چگونه مدیریت کنیم بدون اینکه مانع توسعه شویم” است و این مسیر پس از ناکامی قانون CLARITY Act به محور اصلی مقررات رمزارزی در واشنگتن تبدیل شده است.

از دیدگاه بازار تایوان، این پیشنهاد SEC سیگنال مثبتی برای فرآیند نهادی شدن دارایی‌های رمزارزی است. سال‌هاست که مسئله امانت‌داری یکی از موانع اصلی نظارتی برای مشاوران سرمایه‌گذاری در ارائه دارایی‌های رمزارزی به مشتریان بوده است؛ نه اینکه مشاوران نخواهند این کار را انجام دهند، بلکه به دلیل عدم یافتن راهی قانونی و منطبق با مقررات برای امانت‌داری. تسهیل نگهداری شخصی و معرفی شرکت‌های امانت‌داری ایالتی، “شکاف امانت‌داری” را از یک مسئله نظارتی به یک مسئله بازار تبدیل کرده است.

با این حال، شرایط نگهداری شخصی (بازبینی فصلی، امضای دو نفر، جداسازی دارایی‌ها، و انتقال به نهاد امانت‌دار واجد شرایط در صورت ظهور) همچنان سختگیرانه است و اینکه کدام مشاوران مایل به پذیرش آن و کدام شرکت‌های امانت‌داری ایالتی مایل به سرمایه‌گذاری در آن خواهند بود، به استانداردهای اجرایی بعدی SEC و واکنش‌های واقعی صنعت بستگی دارد. اگر هزینه‌های انطباق با نگهداری شخصی بیش از حد بالا باشد، این پیشنهاد ممکن است تنها به موسسات بزرگ کمک واقعی کند و مشاوران کوچک و متوسط همچنان با چالش‌های مشابه امانت‌داری روبرو خواهند شد.