Andreessen Horowitz و صندوق آموزش DeFi خواستار “منطقه امن” برای صرافیهای غیرمتمرکز شدند
شرکت سرمایهگذاری Andreessen Horowitz (a16z) و صندوق آموزش DeFi (DeFi Education Fund) با ارسال نامهای مشترک به Hester Peirce، کمیسر کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، استدلال کردهاند که برخی صرافیهای غیرمتمرکز (DEX) نباید ملزم به ثبتنام به عنوان صرافیهای اوراق بهادار سنتی باشند. این نامه که در تاریخ ۱۴ سپتامبر ارسال شده، چارچوبی دقیق را برای آنچه آنها “منطقه امن” (safe harbor) برای پروتکلهای واجد شرایط DEX و برنامههای کاربردی ساخته شده بر روی آنها مینامند، ارائه میدهد.
استدلال اصلی این است که پروتکلهایی که وجوه کاربران را نگهداری نمیکنند، معاملات را به صورت خودکار اجرا میکنند و به هر کسی اجازه مشارکت بدون هیچگونه مانعی را میدهند، در واقع عملکردی مشابه بورس اوراق بهادار نیویورک ندارند. این نامه پیشنهاد میکند که تنظیم مقررات یکسان برای آنها، عدم تطابق بین قوانینی که برای واسطههای متمرکز طراحی شدهاند و نرمافزاری که بیشتر شبیه زیرساخت عمومی عمل میکند، ایجاد میکند.
چارچوب پیشنهادی بر چهار معیار استوار است که یک پروتکل DEX باید برای واجد شرایط بودن جهت معافیت، آنها را برآورده کند. اول، پروتکل باید غیرمتمرکز (non-custodial) باشد، به این معنی که هیچ طرف واحدی داراییهای کاربر را در طول فرآیند معامله در اختیار ندارد یا کنترل نمیکند. دوم، اجرای معاملات باید خودکار باشد و نه وابسته به قضاوت انسانی. سوم، دسترسی باید بدون نیاز به مجوز (permissionless) باشد، یعنی برای هر کسی بدون تأیید از یک مرجع مرکزی باز باشد. چهارم، پروتکل باید آنچه a16z و DEF “بیطرفی قابل اعتماد” (credible neutrality) مینامند را نشان دهد، اساساً اثبات کند که هیچ طرفی در فرآیند معامله از امتیازات اختیاری یا کنترل بیش از حد برخوردار نیست.
برای برنامههای کاربردی واسط (front-end) که رابطهای کاربری را برای این پروتکلها فراهم میکنند، این نامه یک استاندارد جداگانه اما مرتبط را معرفی میکند. برنامههای DEX (DEX Apps)، همانطور که در نامه نامیده شدهاند، باید دادههای بازار خود را از منابع عینی و عمومی در دسترس تأمین کنند، نه از فیدهای اختصاصی.
نه نامه و نه پیشنهاد، نام پروتکلها، توکنها یا برنامههای کاربردی خاصی را ذکر نمیکنند. این معیارها به گونهای طراحی شدهاند که از نظر فناوری خنثی باشند و برای هر سیستمی که آستانههای عینی را برآورده کند، اعمال شوند، نه اینکه برای پروژههایی با ارتباطات سیاسی استثنا قائل شوند.
این اولین بار نیست که این دو سازمان با SEC تماس میگیرند. در تاریخ ۱۳ اوت ۲۰۲۵، a16z و صندوق آموزش DeFi پیشنهادی جداگانه برای ایجاد یک “منطقه امن” برای کارگزاران-معاملهگران (broker-dealer) برای برنامههای DeFi ارائه کردند. آن تلاش قبلی بر لایه واسطه، یعنی برنامهها و رابطهایی که کاربران را به نقدینگی درون زنجیرهای متصل میکنند، متمرکز بود، نه بر زیرساخت پروتکل زیربنایی.
در آوریل ۲۰۲۶، کارکنان SEC راهنماییهایی را صادر کردند که عملاً این ایده را تأیید کرد که رابطهای کاربری غیرمتمرکز در دستهبندی نظارتی متفاوتی نسبت به پلتفرمهای متمرکز قرار میگیرند. آن بیانیه کارکنان معافیتهای الزامآور ایجاد نکرد، اما نشاندهنده حرکت داخلی به سمت چارچوبی بود که a16z و DEF اکنون به طور رسمی درخواست میکنند.
آخرین نامه همچنین با جهتگیریهای گستردهتر سیاستی تعیین شده توسط Paul Atkins، رئیس SEC، و دستورالعملهای گروه کاری رئیسجمهور در مورد بازارهای دارایی دیجیتال همسو است. کمیسر Peirce، که ریاست تیم ویژه ارزهای دیجیتال این سازمان را بر عهده دارد، این نامه را دریافت کرده است.
ثبتنام به عنوان یک صرافی اوراق بهادار تحت قانون بورس اوراق بهادار سال ۱۹۳۴ کار آسانی نیست. این امر مستلزم زیرساخت انطباق، سیستمهای نظارتی و استانداردهای عملیاتی است که برای سازمانهایی با مدیریت متمرکز و طرفهای مقابل قابل شناسایی ساخته شدهاند. برای یک قرارداد هوشمند که بر روی یک بلاکچین عمومی مستقر شده است، بسیاری از این الزامات یا از نظر فنی غیرممکن هستند یا اساساً با نحوه کارکرد فناوری مطابقت ندارند.
با تعریف یک دسته محدود از DEXهای واجد شرایط، این چارچوب به طور ضمنی نشان میدهد که پروتکلهایی که خارج از این معیارها قرار میگیرند – آنهایی که دارای توکنهای حاکمیتی هستند که امتیازات ویژهای را اعطا میکنند، فرآیندهای لیست کردن اختیاری، یا توالیدهی متمرکز دارند – همچنان در محدوده اجرای SEC باقی میمانند. این “منطقه امن” از غیرمتمرکزترین سیستمها محافظت میکند و در عین حال به طور بالقوه نظارت بر سایر موارد را افزایش میدهد.
