نهاد ناظر بازارهای اروپا به دنبال ارزیابی تاب‌آوری وثایق توکنیزه در شرایط نامساعد بازار است. در تاریخ ۹ اکتبر ۲۰۲۶، سازمان بازارهای اوراق بهادار اروپا (ESMA) فراخوانی برای ارائه شواهد در خصوص چگونگی استفاده احتمالی طرف‌های مرکزی پایاپای اتحادیه اروپا از نسخه‌های توکنیزه دارایی‌هایی که در حال حاضر می‌پذیرند، منتشر کرد.
این بررسی تحت مقررات زیرساخت بازار اروپا (EMIR) انجام می‌شود. این مقررات، چارچوب حاکم بر نحوه تسویه معاملات مشتقه در سراسر اتحادیه را تعیین می‌کند.
طرف مرکزی پایاپای (CCP) به عنوان واسطه‌ای عمل می‌کند که بین دو طرف معامله قرار می‌گیرد. وثیقه، سپرده تضمینی است که هر طرف برای پوشش ریسک عدم پرداخت طرف مقابل به CCP ارائه می‌دهد. در صورت نکول یکی از اعضا، CCP باید بتواند این وثیقه را به سرعت و بدون پیچیدگی‌های حقوقی به وجه نقد تبدیل کند.
تمرکز ESMA بر آنچه “دوقلوهای دیجیتال” می‌نامد، است. این‌ها نسخه‌های توکنیزه وثایقی هستند که طبق قوانین موجود واجد شرایط محسوب می‌شوند. این نهاد ناظر به دنبال بررسی کلاس‌های دارایی جدید نیست، بلکه صرفاً به دنبال انتقال دارایی‌های آشنا به زیرساخت‌های جدید است.
فراخوان ارائه شواهد، دسته‌بندی‌های مختلف ریسک را پوشش می‌دهد.
ESMA همچنین خواهان دریافت بازخورد در خصوص کافی بودن تدابیر حمایتی فعلی EMIR برای تعاملات مبتنی بر فناوری دفتر کل توزیع شده (DLT) است.
ذینفعان تا ۱۵ ژانویه ۲۰۲۷ فرصت دارند تا پاسخ‌های خود را ارائه دهند. ESMA قصد دارد پاسخ‌ها را در سه ماهه اول سال ۲۰۲۷ ارزیابی کرده و سپس در خصوص لزوم اتخاذ تدابیر نظارتی اضافی تصمیم‌گیری کند.
کلاوس لوبِر، رئیس کمیته نظارت بر طرف‌های مرکزی پایاپای ESMA، و ورنا راس، رئیس ESMA، هر دو بر لزوم باکیفیت، قابل اجرا از نظر قانونی و نقدشوندگی وثایق تأکید کرده‌اند. آن‌ها به ویژه بر نحوه عملکرد وثایق در شرایط استرس بازار تمرکز کرده‌اند.
ESMA همچنین توکنیزاسیون را از سال ۲۰۲۷ به عنوان یکی از اولویت‌های نظارتی خود اعلام کرده است.
ESMA تنها یک ابتکار عمل مرتبط با توکنیزاسیون در حوزه طرف‌های مرکزی پایاپای را شناسایی کرده است: سرویس بسیج وثیقه مبتنی بر DLT متعلق به Eurex Clearing که در ژوئن ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد.
این مشاوره همچنین همزمان با سایر اقدامات اروپایی در زمینه تسویه توکنیزه صورت می‌گیرد. سیستم یورو در سپتامبر ۲۰۲۶ پروژه Pontes خود را با هدف تسویه دارایی‌های توکنیزه با استفاده از پول بانک مرکزی راه‌اندازی کرد.
از آنجایی که ESMA بررسی خود را به نسخه‌های توکنیزه دارایی‌های واجد شرایط محدود کرده است، این امر به معنای ایجاد راهی برای پذیرش توکن‌های بومی ارزهای دیجیتال به عنوان وثیقه تسویه نیست. هدف، انتقال دارایی‌های موجود به فناوری‌های جدید است، نه گسترش دامنه دارایی‌های قابل قبول به عنوان وثیقه.
تاریخ‌های کلیدی اکنون مشخص شده‌اند: مهلت ارائه پاسخ‌ها ۱۵ ژانویه ۲۰۲۷ است، ارزیابی ESMA در سه ماهه اول همان سال انجام خواهد شد و توکنیزاسیون نیز در سال ۲۰۲۷ به یک اولویت رسمی نظارتی تبدیل می‌شود.
