صندوق بیت‌کوین بلک‌راک، تنها دریافت‌کننده جریان‌های ورودی در روز دوشنبه
در روز دوشنبه، ۲۶ اکتبر، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده شاهد ورود خالص سرمایه ۱۱۰.۳ میلیون دلاری بودند که تمام این مبلغ به صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) متعلق به بلک‌راک اختصاص یافت. سایر صندوق‌های این حوزه در آن روز هیچ جریان ورودی خالص را ثبت نکردند.
حجم معاملات بالا در مقابل جریان‌های ورودی محدود
رقم روز دوشنبه در مقایسه با عملکرد IBIT در هفته گذشته، ناچیز به نظر می‌رسد. در تاریخ ۱۹ اکتبر، این صندوق شاهد ورود خالص سرمایه ۶۶۵ میلیون دلاری در یک روز بود. اما سه روز بعد، روند معکوس شد و این حوزه با خروج خالص سرمایه ۶۳۵.۵ میلیون دلاری در تاریخ ۲۲ اکتبر مواجه شد که تقریباً تمام دستاورد روز بزرگ IBIT را در یک جلسه از بین برد.
با در نظر گرفتن این نوسانات، وضعیت ماه جاری همچنان منفی است. تا تاریخ ۲۶ اکتبر، ETFهای بیت‌کوین در ماه جاری شاهد خروج خالص سرمایه حدود ۲۰۲ میلیون دلاری بوده‌اند. با این حال، فعالیت معاملاتی علی‌رغم این نوسانات شدید، همچنان قوی باقی ماند. حجم معاملات در کل حوزه ETFهای بیت‌کوین در تاریخ ۲۶ اکتبر به ۱.۸۶ میلیارد دلار رسید.
تفاوت حجم معاملات و جریان‌های ورودی
حجم معاملات و جریان‌های ورودی دو معیار متفاوت هستند و تفاوت بین آن‌ها قابل توجه است. حجم معاملات، تعداد سهامی را که بین سرمایه‌گذاران دست به دست می‌شود، نشان می‌دهد. در مقابل، جریان‌های ورودی خالص، میزان ورود یا خروج واقعی پول جدید به یا از صندوق‌ها را ردیابی می‌کند.
یک روز با ۱.۸۶ میلیارد دلار حجم معاملات و تنها ۱۱۰.۳ میلیون دلار جریان ورودی خالص نشان می‌دهد که تعداد زیادی از سرمایه‌گذاران در حال جابجایی موقعیت‌های خود بوده‌اند، اما تعداد کمتری سرمایه جدید تزریق کرده‌اند.
تسلط بی‌سابقه IBIT
آمارهای کلی نشان‌دهنده تسلط چشمگیر صندوق بلک‌راک است. کل دارایی‌های تحت مدیریت در تمام ETFهای اسپات بیت‌کوین ایالات متحده تا تاریخ ۲۶ اکتبر، حدود ۱۰۲.۸۴ میلیارد دلار بود. از این میزان، IBIT به تنهایی حدود ۶۴.۸ میلیارد دلار را در اختیار داشت که بیش از نیمی از دارایی‌های این حوزه را به یک محصول واحد اختصاص می‌دهد.
وضعیت جریان‌های ورودی حتی نامتوازن‌تر است. از زمان راه‌اندازی این محصولات در ژانویه ۲۰۲۴، ETFهای اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده در مجموع ۵۷.۲۹ میلیارد دلار جریان ورودی خالص را جذب کرده‌اند. در مقابل، جریان‌های ورودی تجمعی IBIT به ۶۶.۲۴ میلیارد دلار رسیده است. این بدان معناست که رقم یک صندوق از کل مجموع این حوزه بیشتر است. این امر تنها زمانی امکان‌پذیر است که سایر صندوق‌ها در مجموع در طول زمان دچار خروج سرمایه شده باشند. IBIT از زمان راه‌اندازی خود، جریان‌های ورودی بیشتری نسبت به تمام ETFهای بیت‌کوین دیگر به طور همزمان جذب کرده است.
روند کوتاه‌مدت نیز همین الگو را نشان می‌دهد. IBIT در ۳۰ روز گذشته شاهد جریان ورودی خالص ۹۳۳.۱ میلیون دلاری بوده و در میان ETFهای اسپات بیت‌کوین در رتبه اول قرار گرفته است.
تأثیر ETFها بر بازار بیت‌کوین
ETFهای اسپات بیت‌کوین در ژانویه ۲۰۲۴ معرفی شدند و به سرمایه‌گذاران سنتی امکان دادند تا از طریق حساب‌های کارگزاری معمولی خود، در معرض بیت‌کوین قرار گیرند. از آن زمان، این صندوق‌ها به بخش قابل توجهی از بازار بیت‌کوین تبدیل شده‌اند. جریان‌های ورودی خالص تجمعی ۵۷.۲۹ میلیارد دلاری، معادل تقریباً ۶.۴۱ تا ۶.۴۴ درصد از ارزش بازار بیت‌کوین است.
اما داستان ماندگارتر، تمرکز است. هنگامی که یک صندوق واحد حدود ۶۴.۸ میلیارد دلار از مجموع حدود ۱۰۲.۸۴ میلیارد دلاری این حوزه را در اختیار دارد و در یک روز مشخص، تمام جریان‌های ورودی خالص را جذب می‌کند، جریان‌های آن به طور مؤثری به جریان‌های کل این حوزه تبدیل می‌شوند.
برای سرمایه‌گذارانی که داده‌های ETF را به عنوان یک شاخص احساسات دنبال می‌کنند، این امر نحوه تفسیر گزارش‌ها را تغییر می‌دهد. یک روز قوی برای IBIT می‌تواند ضعف در سایر صندوق‌ها را پنهان کند و یک روز ضعیف برای IBIT می‌تواند کل این حوزه را به سمت منفی بکشاند.
معامله‌گرانی که به دنبال سیگنال هستند، باید چند نکته را در نظر بگیرند: اول، اینکه آیا کسری حدوداً ۲۰۲ میلیون دلاری ماه جاری تا پایان ماه کاهش می‌یابد یا افزایش می‌یابد. دوم، اینکه آیا سایر صندوق‌ها دوباره شاهد ثبت جریان ورودی خواهند بود یا IBIT همچنان به عنوان تنها دروازه ورود پول جدید عمل خواهد کرد. سوم، رابطه بین حجم معاملات و جریان‌های ورودی خالص است. جلسه‌ای مانند روز دوشنبه، با ۱.۸۶ میلیارد دلار حجم معاملات و ۱۱۰.۳ میلیون دلار جریان ورودی خالص، بیشتر نشان‌دهنده جابجایی فعالانه موقعیت‌ها است تا هجوم گسترده سرمایه جدید.
