نگرانی‌های برجسته در دنیای دیفای: بانک‌ها، استیبل‌کوین‌ها یا هیچ‌کس؟
در رویداد TOKEN2049 سنگاپور، سه تن از برجسته‌ترین سازندگان دنیای امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) دیدگاه‌های متفاوتی را درباره بزرگترین چالش‌های پیش روی خود مطرح کردند. استانی کولچوف از Aave، بانک‌ها را رقیب اصلی خود دانست. گای یانگ از Ethena، Circle را نام برد و جف یان از Hyperliquid اعلام کرد که هیچ رقیبی ندارد.
این تبادل نظر در حاشیه کنفرانس TOKEN2049 سنگاپور که در تاریخ ۷ تا ۸ اکتبر ۲۰۲۶ برگزار شد، صورت گرفت. این پنل با میزبانی رابی پیترسن از a16z crypto و با حضور کاین وارویک از Synthetix در کنار این سه بنیان‌گذار، برگزار شد.
رقابت با نظام سنتی
پاسخ کولچوف گسترده‌ترین بود. او با اشاره به بانک‌ها به عنوان اصلی‌ترین رقیب Aave، پروتکل وام‌دهی خود را در جایگاه چالشی برای امور مالی سنتی قرار داد، نه صرفاً پلتفرم‌های دیگر دیفای. این پروتکل قصد دارد با استفاده از دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs) و دارایی‌های توکنیزه شده، کسب‌وکار وام‌دهی خود را گسترش دهد. Aave آینده‌ای را هدف قرار داده است که در آن انتظار می‌رود وام‌دهی بومی کریپتو تا سال ۲۰۲۷ از وام‌گیری سنتی پیشی بگیرد. این پروتکل پیش از این اوج نقدینگی حدود ۷۶ میلیارد دلار را تجربه کرده بود.
رقابت بر سر سهم بازار استیبل‌کوین‌ها
یانگ رویکردی محدودتر و مشخص‌تر داشت. او Circle را رقیب Ethena معرفی کرد و پروتکل خود را در رقابت مستقیم با صادرکنندگان استیبل‌کوین برای سهم بازار قرار داد. محصول شاخص Ethena، استیبل‌کوین USDe است که طبق تحلیل‌های اخیر رشد، به حدود ۱۵ میلیارد دلار رسیده است.
اعتماد به نفس در Hyperliquid
جف یان، مدیرعامل Hyperliquid، اعلام کرد که پروژه او اصلاً رقیبی برای خود قائل نیست. یان همچنین در این کنفرانس جلسه‌ای اختصاصی با عنوان «Hyperliquid: بازسازی امور مالی بر اساس اصول اولیه» را رهبری کرد.
در اواسط اکتبر ۲۰۲۶، توکن HYPE متعلق به Hyperliquid با قیمتی بین ۸۰ تا ۸۱ دلار معامله می‌شد که ارزش بازاری حدود ۱۸ میلیارد دلار را برای آن به ارمغان می‌آورد. در مقابل، توکن ENA متعلق به Ethena با قیمتی حدود ۰.۲۱ دلار و ارزش بازاری تقریبی ۲.۸ میلیارد دلار معامله می‌شد. این رقم، با وجود عرضه حدود ۱۵ میلیارد دلاری USDe، ارزش‌گذاری بسیار پایین‌تری نسبت به HYPE را نشان می‌دهد.
استراتژی‌های متفاوت برای سرمایه‌گذاران
دو تن از این سه بنیان‌گذار، رقبای خود را کاملاً خارج از اکوسیستم بومی کریپتو، چه در قالب بانک‌ها و چه در قالب بزرگترین بازیگران حوزه استیبل‌کوین‌ها، معرفی کردند. رقابت با بانک‌ها مستلزم مواجهه با مقررات، انتظارات نهادی و استانداردهای ریسک است. تلاش Aave برای پذیرش RWAs به شدت به چگونگی تکامل چارچوب‌های نظارتی بستگی دارد.
برای سرمایه‌گذاران، این سه توکن نشان‌دهنده استراتژی‌های متفاوتی هستند: Aave بر جایگزینی اعتبار سنتی با وام‌دهی توکنیزه شده، Ethena بر سهم بازار استیبل‌کوین‌ها و Hyperliquid بر زیرساخت‌های مشتقات طراحی شده برای اهداف خاص تمرکز دارد. برای Aave، معیار کلیدی رشد وام‌دهی مبتنی بر RWA و بازگشت نقدینگی به اوج‌های قبلی است. برای Ethena، نسبت عرضه USDe به استیبل‌کوین‌های تثبیت شده اهمیت دارد. و برای Hyperliquid، این است که آیا فعالیت معاملاتی و ارزش‌گذاری HYPE با تلاش تیم‌های بیشتر برای ایجاد زیرساخت‌های مشابه، پایدار خواهد ماند یا خیر.
