بیت迪尔 (Bitdeer) تمام ۲۹۲.۳ بیت‌کوین استخراج شده در هفته را فروخت و همچنان موجودی صفر دارد؛ وجوه حاصل از فروش صرف ابر رایانش هوش مصنوعی و زمین‌های برق‌رسانی می‌شود، اما حاشیه سود ناخالص همچنان منفی و بدهی بلندمدت به ۱.۸ میلیارد دلار می‌رسد.
در هفته منتهی به ۲ اکتبر، شرکت بیت‌کوین‌کارینگ (Bitcoin Mining) مستقر در نزدک، بیت‌دییر (Bitdeer)، موفق به استخراج ۲۹۲.۳ بیت‌کوین شد و در همان دوره نیز همین مقدار را فروخت، که منجر به افزایش خالص صفر بیت‌کوین در موجودی این شرکت شد. گزارش هفتگی رسمی بیت‌دییر در پلتفرم X، عملکردی مشابه ماه‌های گذشته را نشان می‌دهد: هر مقدار بیت‌کوین که استخراج می‌شود، همان مقدار نیز فروخته می‌شود و موجودی بیت‌کوین این شرکت همچنان صفر باقی می‌ماند.
با محاسبه تقریبی، بیت‌دییر روزانه حدود ۴۱.۸ بیت‌کوین استخراج می‌کند. با قیمت فعلی حدود ۸۴,۷۷۰ دلار، این ۲۹۲.۳ بیت‌کوین ارزشی معادل ۲۴.۸ میلیون دلار دارد (این محاسبه بر اساس قیمت فعلی است و قیمت واقعی فروش ممکن است متفاوت باشد).
موجودی صفر بیت‌کوین بیت‌دییر همیشگی نبوده است. در پایان سال ۲۰۲۵، این شرکت حدود ۲,۰۰۰ بیت‌کوین در حساب خود داشت. در پایان ژانویه ۲۰۲۶، این رقم به ۱,۵۳۰ بیت‌کوین کاهش یافت و در ۱۳ فوریه به ۹۴۳.۱ بیت‌کوین رسید. در هفته منتهی به ۲۰ فوریه، پست رسمی این شرکت در X نشان داد که تمام ۱۸۹.۸ بیت‌کوین استخراج شده در آن هفته فروخته شده و ۹۴۳.۱ بیت‌کوین دیگر نیز از ذخایر موجود تسویه شده است، که در نهایت موجودی این شرکت به صفر رسید.
راس گان، مدیر ارشد ارتباطات، در آن زمان اعلام کرد که فروش بیت‌کوین یک تصمیم نقدینگی بوده و به معنای انصراف از استخراج نیست. وی افزود که این شرکت در حال ارزیابی چندین فرصت خرید غیرالزام‌آور با پشتیبانی برق‌رسانی است و به همین دلیل، انعطاف‌پذیری نقدی را در اولویت قرار داده است. بیانیه بیت‌دییر نیز تصریح کرد: «تصمیم ما برای فروش بیت‌کوین نباید باعث نگرانی کلی بازار شود.» در همان دوره، این شرکت همچنین اقدام به تامین مالی از طریق اوراق قرضه قابل تبدیل کرده بود.
پس این وجوه کجا رفته‌اند؟ از گزارش عملیاتی ماه اوت (6-K) که به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه شده است، می‌توان این موضوع را مشاهده کرد. در ماه اوت، بیت‌دییر ۱,۳۱۰ بیت‌کوین استخراج کرد و توان محاسباتی استخراج داخلی آن ۷۹.۹ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) بود. درآمد سالانه مکرر (ARR) ابر رایانش هوش مصنوعی این شرکت حدود ۸۶ میلیون دلار بود و ۴,۳۲۸ کارت گرافیک (GPU) مستقر کرده بود که نرخ بهره‌برداری ۹۲ درصدی را نشان می‌داد. این رقم نسبت به ۷۶ میلیون دلار در ماه ژوئن، افزایش یافته است.
زمین و برق‌رسانی نیز محور اصلی دیگری است. این شرکت در نزدیکی تاسیسات خود در راک‌دیل، تگزاس، ۲۰۰ هکتار زمین خریداری کرده است؛ ظرفیت فعلی راک‌دیل ۵۶۳ مگاوات است. ظرفیت کل خط لوله ابر رایانش هوش مصنوعی ۲۰۶.۵ مگاوات است. در نروژ، مجتمع تیدال (Tydal) قرارداد اجاره ۱۶ ساله به ارزش ۴.۷ میلیارد دلار امضا کرده است که می‌تواند تا ۸ سال دیگر تمدید شود و ارزش کل آن به ۸ میلیارد دلار برسد. در بوتان، ظرفیت اولیه ۳۰ مگاوات است و برنامه‌ریزی شده تا به ۵۰۰ مگاوات افزایش یابد.
گزارش مالی فصل دوم جزئیات بیشتری از این تحول را ارائه می‌دهد. در تیدال، مستاجر Volta، ۱۲۱ مگاوات بار IT را رزرو کرده است؛ ظرفیت کل مجتمع ۱۸۰ مگاوات است و بیت‌دییر ۴۷ مگاوات را برای خود نگه داشته است.
در مالزی، یک مرکز داده جدید با ظرفیت ۲۱.۷ مگاوات اجاره شده است که انتظار می‌رود در فصل اول ۲۰۲۷ تحویل داده شود و برای میزبانی ۱۲۸ سیستم NVIDIA GB300 برنامه‌ریزی شده است. درآمد ابر رایانش هوش مصنوعی در فصل دوم ۱۴ میلیون دلار بود که ۲۸۴ درصد نسبت به فصل قبل افزایش داشته است. هزینه‌های سرمایه‌ای استخراج برای کل سال به ۲۰۰ تا ۲۸۰ میلیون دلار کاهش یافته است، که نشان‌دهنده انحراف قابل توجه سرمایه به سمت زیرساخت‌های هوش مصنوعی و برق‌رسانی است.
با نگاهی به نیمه دیگر صورت مالی، درآمد فصل دوم ۲۲۸.۸ میلیون دلار بود که ۴۷ درصد نسبت به سال قبل افزایش داشته است. سود تعدیل شده قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک (EBITDA) ۳۱.۱ میلیون دلار بود که ۵۷۵ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافته بود؛ اما سود ناخالص ۸.۵ میلیون دلار منفی و حاشیه سود ناخالص حدود ۳.۷- درصد بود.
به عبارت دیگر، در حالی که سود تعدیل شده EBITDA (که استهلاک را در نظر نمی‌گیرد) رقم خوبی را نشان می‌دهد، با احتساب هزینه‌های کامل دستگاه‌های استخراج و کارت‌های گرافیک، کسب‌وکار اصلی همچنان زیان‌ده است.
ترازنامه نیز وضعیت دشواری را نشان می‌دهد: ۴۹۶ میلیون دلار نقدینگی در مقابل ۱.۸ میلیارد دلار بدهی بلندمدت. فروش فوری بیت‌کوین‌های استخراج شده، سریع‌ترین راه برای جبران جریان نقدی است و همچنین به این معنی است که شرکت هیچ ذخیره بیت‌کوین برای مواقع اضطراری ندارد.
مقایسه با صنعت نیز قابل توجه است. در فصل اول ۲۰۲۶، شرکت‌های استخراج‌کننده بورسی مانند MARA، CleanSpark، Riot، Cango، Core Scientific و Bitdeer در مجموع بیش از ۳۲,۰۰۰ بیت‌کوین فروختند که یک رکورد محسوب می‌شود. Riot Platforms به تنهایی ۳,۷۷۸ بیت‌کوین در یک فصل فروخت و حدود ۲۸۹.۵ میلیون دلار نقدینگی کسب کرد تا وام‌های تضمین شده با بیت‌کوین را بازپرداخت کند.
MARA نیز در نیمه اول سال بیش از ۲۰,۰۰۰ بیت‌کوین فروخت، اما پلتفرم تحلیل زنجیره‌ای Lookonchain در ۱۶ سپتامبر مشاهده کرد که MARA از طریق FalconX، ۱,۲۹۲ بیت‌کوین را با میانگین قیمت ۷۶,۳۴۷ دلار خریداری کرده است که ارزش کل آن حدود ۹۸.۶۴ میلیون دلار است و موجودی خود را به ۳۵,۵۷۷ بیت‌کوین رسانده است.
در حالی که MARA با فشار نقدی مشابهی روبرو است و شروع به خرید مجدد کرده است، بیت‌دییر همچنان به فروش ادامه می‌دهد و موقعیت این دو شرکت در قبال بیت‌کوین از هم جدا شده است.
البته، در ساختار بدهی بالا و حاشیه سود ناخالص منفی، استفاده از بیت‌کوین به عنوان جریان نقدی به جای دارایی ذخیره، یک استراتژی بقای منطقی برای بیت‌دییر است. اما اینکه آیا این استراتژی می‌تواند در بلندمدت مورد پذیرش بازار قرار گیرد، بستگی به این دارد که آیا ابر رایانش هوش مصنوعی می‌تواند از یک “داستان” به سودآوری واقعی تبدیل شود.
شرایط روشن است: رشد مداوم ارقام ابر رایانش هوش مصنوعی و مثبت شدن حاشیه سود، این تحول فروش بیت‌کوین را قابل دفاع خواهد کرد.
