رابین‌هود: سقف حجم معاملات در معافیت نوآوری SEC، مسیر ورود به بازار آمریکا را برای سهام توکنیزه دشوار می‌کند
سئول – یوهان کربرت، یکی از مدیران ارشد شرکت رابین‌هود (Robinhood)، در رویداد Korea Blockchain Week در سئول اذعان داشت که سقف حجم معاملات تعیین شده برای سهام توکنیزه در معافیت نوآوری جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، به اندازه‌ای بالا است که می‌تواند با حجم معاملات فعلی پلتفرم‌های فراساحلی رابین‌هود تلاقی کند و مسیر ورود به بازار آمریکا را برای این شرکت محدودتر سازد.
کربرت، که معاون ارشد و مدیر کل بخش ارزهای دیجیتال و بین‌الملل رابین‌هود است، در مصاحبه با The Block اظهار داشت که تیم این شرکت هنوز در حال بررسی جزئیات این “سند طولانی” است که مشخص می‌کند کدام دارایی‌ها می‌توانند توکنیزه شوند و سقف حجم معاملات چقدر خواهد بود. وی افزود که حجم معاملات سهام توکنیزه در بازارهای فراساحلی رابین‌هود “در حال حاضر بسیار بالا است” و احتمالاً به این محدودیت‌ها برخورد خواهد کرد.
معافیت پنج ساله که توسط SEC در تاریخ ۱۷ سپتامبر منتشر شد، به پلتفرم‌های آمریکایی مجاز اجازه می‌دهد تا سهام توکنیزه شده آمریکا را بدون نیاز به ثبت به عنوان صرافی معامله کنند. با این حال، این معافیت با شرایط سختگیرانه‌ای همراه است: توکن‌ها باید حقوق مشابه سهام اصلی (از جمله حق رأی) را داشته باشند، پلتفرم‌های معاملاتی باید شرکت‌های سهامی عام را مطلع سازند و شرکت‌های سهامی عام حق مخالفت خواهند داشت.
این چارچوب در ابتدا به عنوان یک پیشرفت بزرگ در ادغام امور مالی سنتی و ارزهای دیجیتال تلقی می‌شد، اما اظهارات کربرت نشان‌دهنده موانع عملی احتمالی است.
محصول فعلی سهام توکنیزه رابین‌هود با نام “Stock Tokens” توسط نهادی در گرنزی (Jersey) به صورت اوراق قرضه صادر می‌شود و در بیش از ۱۲۰ کشور از طریق Robinhood Wallet در دسترس است، اما به طور مشخص کاربران آمریکایی را مستثنی می‌کند. این توکن‌ها روند قیمت سهام آمریکا را دنبال می‌کنند، اما فاقد حق رأی یا قابلیت بازخرید فیزیکی هستند.
معافیت نوآوری SEC مستلزم آن است که سهام توکنیزه شده حقوق سهام اصلی را داشته باشد، که این امر با مدل فعلی رابین‌هود تفاوت اساسی دارد. کربرت و ولاد تنف، مدیرعامل رابین‌هود، پیش از این در ماه جاری اعلام کرده بودند که این شرکت قصد دارد قابلیت بازخرید فیزیکی (in-kind redemption) و حق رأی را به محصولات سهام توکنیزه خود اضافه کند.
کربرت تاکید کرد که این قابلیت‌ها پیش از مناقشه عمومی با آدام آرون، مدیرعامل AMC Entertainment، برنامه‌ریزی شده بودند و قابلیت بازخرید فیزیکی حتی در رویدادی در لندن در تاریخ ۱ ژوئیه مورد بحث قرار گرفته بود.
آدام آرون ماه گذشته سهام توکنیزه رابین‌هود را “غیرقانونی” خوانده و ادعا کرده بود که AMC هرگز با آن موافقت نکرده است. کربرت در پاسخ گفت: “اگر انتقادات مدیرعامل AMC را با دقت بررسی کنید، عمدتاً یک حقه بازاریابی بود. ما به ساختار قانونی خود کاملاً اطمینان داریم.”
هدف از معافیت نوآوری SEC جذب سرمایه نهادی و اجرای معاملات سهام توکنیزه آمریکا در چارچوب قانونی بود. اما طبق مصاحبه کربرت، محدودیت‌های حجم معاملات در عمل می‌تواند اولین مانع باشد. رابین‌هود به عنوان یکی از پلتفرم‌های با بالاترین حجم معاملات سهام توکنیزه، در صورت محدود شدن توسط سقف تعیین شده، ورود سایر بازیگران کوچکتر را دشوارتر خواهد کرد.
از سوی دیگر، تحلیلگرانی مانند TD Cowen پس از معرفی معافیت نوآوری توسط SEC، نسبت به پذیرش کوتاه‌مدت آن بدبین بوده‌اند. آن‌ها معتقدند سرمایه‌گذاران آمریکایی در حال حاضر کانال‌های موجودی برای خرید و فروش سهام دارند و ناشران نیز انگیزه‌ای برای لیست کردن سهام خود در بلاک‌چین به صورت ۲۴ ساعته ندارند. در مقابل، قراردادهای دائمی (perpetual futures) در حوزه ارزهای دیجیتال گزینه‌های عملی‌تری برای معامله‌گران محسوب می‌شوند و رابین‌هود با راه‌اندازی این محصولات، خود را به عنوان یک بازیگر در این حوزه معرفی می‌کند.
