جی‌پی مورگان: بیت‌کوین در صدر پیش‌بینی بازدهی بلندمدت دارایی‌ها
جی‌پی مورگان مدیریت دارایی (JPMorgan Asset Management) به تازگی سیزدهمین نسخه از گزارش مفروضات بلندمدت بازار سرمایه خود برای سال ۲۰۲۷ را منتشر کرده است. این گزارش که مبنای مدل‌سازی تخصیص‌دهندگان نهادی است، شامل سیزده طبقه دارایی است که بر اساس بازدهی مرکب مورد انتظار در دهه آینده رتبه‌بندی شده‌اند.
بیت‌کوین در جایگاه نخست
طبق پیش‌بینی جی‌پی مورگان، بیت‌کوین در طول ۱۰ تا ۱۵ سال آینده سالانه ۱۰ درصد بازدهی خواهد داشت. پس از آن، صندوق‌های سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات (REITs) با ۸.۲ درصد، سهام شرکت‌های کوچک (small caps) با ۷.۷ درصد و سهام شرکت‌های بزرگ آمریکایی (U.S. large caps) با ۷.۵ درصد در رده‌های بعدی قرار گرفته‌اند. طلا نیز با ۵.۵ درصد در این رتبه‌بندی جای گرفته است. این بدان معناست که ۱۰۰ دلار سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین پس از یک دهه، به ۲۵۹ دلار تبدیل خواهد شد، در حالی که این رقم برای سهام شرکت‌های بزرگ ۲۰۶ دلار و برای طلا ۱۷۱ دلار خواهد بود.
اهمیت حضور بیت‌کوین در گزارش
این اولین بار است که بیت‌کوین در این گزارش حضور دارد و این موضوع اهمیت بیشتری از رقم پیش‌بینی شده دارد. مشاوران صندوق‌های بازنشستگی و مشاوران سرمایه‌گذاری مستقل (RIAs) مدل‌های تخصیص دارایی خود را بر اساس مفروضاتی مانند این‌ها اجرا می‌کنند و در طول سی دوره گذشته، بازدهی مورد انتظار بیت‌کوین تعریف نشده بود. اکنون، این رقم از سوی جی‌پی مورگان و در صدر جدول ارائه شده است.
نوسان و پاداش بیت‌کوین
بازدهی حسابی بیت‌کوین ۲۰.۹ درصد و بازدهی مرکب آن ۱۰ درصد است که نشان‌دهنده شکاف ۱۰.۹ درصدی است که ناشی از نوسانات شدید است. این شکاف برای سهام شرکت‌های بزرگ تنها ۱.۴۵ درصد است. نوسانات سالانه بیت‌کوین ۵۵ درصد در مقابل ۱۸ درصد برای سهام است. این پیش‌بینی به معنای برتری مطلق بیت‌کوین نسبت به سهام نیست، بلکه نشان می‌دهد که بیت‌کوین بازدهی بیشتری ارائه می‌دهد، اما سرمایه‌گذاران برای دستیابی به آن باید نوسانات قابل توجهی را تحمل کنند. هر کسی که در دهه گذشته چرخه‌های صعود و نزول بازار ارزهای دیجیتال را تجربه کرده باشد، این موضوع را تأیید می‌کند.
تغییر نگاه به بیت‌کوین
دو نکته مهم در مورد ارزهای دیجیتال در این گزارش برجسته است. اول اینکه، استدلال “کاهش ارزش پول” (debasement argument) که یکی از دلایل اصلی خرید طلا محسوب می‌شود، با این گزارش تضعیف شده است. جی‌پی مورگان این استدلال را “دور از واقعیت” خوانده و طلا را در نزدیکی پایین جدول قرار داده است. دوم اینکه، بیت‌کوین دیگر با طلا مقایسه نمی‌شود، بلکه با REITs و سهام شرکت‌های کوچک، که بخش رشد یک سبد سرمایه‌گذاری متعارف را تشکیل می‌دهند، سنجیده شده و در این مقایسه پیروز شده است.
زمان‌بندی انتشار گزارش
زمان‌بندی انتشار این گزارش نیز قابل توجه است. با وجود اینکه بازدهی اوراق خزانه ۱۰ ساله بیش از ۵ درصد است و پیش‌بینی‌های اوراق قرضه جهانی جی‌پی مورگان در دو دهه اخیر در بالاترین حد خود قرار دارد، این بانک همچنان بیت‌کوین را در صدر جدول قرار داده است.
بازدهی مرکب ۱۰ درصدی ممکن است در شبکه‌های اجتماعی باعث ثروتمند شدن کسی نشود، اما اکنون بالاترین رقم در گزارش جی‌پی مورگان است. نهادهایی که برای مدل‌سازی بیت‌کوین نیاز به مجوز داشتند، اکنون آن را دریافت کرده‌اند. اکنون باید منتظر ماند و دید که بازار چگونه به این موضوع واکنش نشان خواهد داد.
