بیتکوین: رالی صعودی اخیر، نتیجه له شدن خرسها بود، نه شرطبندیهای جدید
آخرین رالی شدید بیتکوین در دوره دو ساله نزولی آن، نه با شرطبندیهای صعودی تازه، بلکه با له شدن خرسها قدرت گرفت. این نتیجهگیری بر اساس گزارشی جدید از شرکت تحلیلی Glassnode و صرافی ارز دیجیتال Bybit است.
این گزارش نشان میدهد که در طول پنج روز در ماه اوت، بیتکوین ۲۴.۶ درصد افزایش یافت، در حالی که بهره باز (open interest) بر حسب کوین، که معیاری برای اهرم فعال است، ۱۲.۶ درصد کاهش یافت. این ترکیب نشاندهنده یک واقعیت کلیدی است: به جای اینکه معاملهگران وارد موقعیتهای خرید جدید شوند، این حرکت ناشی از بسته شدن اجباری موقعیتهای فروش (short) موجود بود.
حدود ۶۴ هزار بیتکوین از بهره باز بسته شد و موقعیتهای فروش ۸۹ درصد از دلارهای لیکویید شده در این دوره را تامین کردند.
بازار آپشن نیز همین داستان را روایت میکرد. قراردادهای پوت (put)، که معاملهگران برای محافظت در برابر افت قیمت خریداری میکنند، برای ۳۶۱ روز متوالی گرانتر از قراردادهای کال (call) قیمتگذاری شده بودند. تنها یک جلسه معاملاتی به این روند پایان داد و تقریباً یک سال موقعیتگیری نزولی را معکوس کرد، زیرا بازار برای بازنگری در قیمتها تلاش میکرد.
شاخص نوسانات خود Bybit در یک جلسه معاملاتی، چهار برابر دامنه روزانه عادی خود را طی کرد و بخش جلویی منحنی آتی (futures curve) به شدت بازنگری شد، در حالی که قراردادهای با سررسید طولانیتر تقریباً تغییری نکردند. این نشانهای است که بازار این حرکت را یک رویداد یکباره تلقی کرد، نه یک تغییر رژیم پایدار.
ذکر چند نکته احتیاطی ضروری است. این گزارش حاصل همکاری Glassnode و Bybit است و دادهها تا پایان روز ۲۳ اوت جمعآوری شدهاند. پوشش Glassnode شامل چهار پلتفرم آپشن بومی ارز دیجیتال است و صرافی CME را شامل نمیشود، بنابراین این ارقام بازار بومی ارز دیجیتال را توصیف میکنند، نه تمام بازارهایی که بیتکوین در آنها معامله میشود.
پویایی که در گزارش Glassnode ردیابی شده است، از بین نرفته است. این هفته بیتکوین پس از آنکه فدرال رزرو اولین افزایش نرخ بهره خود را از سال ۲۰۲۳ با پیشبینیهای تعدیل شده (dovish) همراه کرد، دوباره به بالای ۸۰ هزار دلار جهش کرد.
این جهش باعث ایجاد یک فشار فروش (squeeze) دیگر شد و در یک جلسه معاملاتی بیش از ۲۳۰ میلیون دلار از موقعیتهای فروش بیتکوین و بیش از ۴۴۵ میلیون دلار در کل بازار را لیکویید کرد. دادههای CoinGlass نشان داد که در مجموع حدود ۵۲۹ میلیون دلار در ۲۴ ساعت لیکویید شده است که اکثریت آن دوباره از موقعیتهای فروش بوده است.
نویسندگان گزارش به این سوال باز که دادههای خودشان مطرح میکند، اشاره کردهاند: آیا بازنگری قیمتها در ماه اوت پایدار خواهد بود؟ یک تغییر پایدار به صورت افزایش تقاضا برای قراردادهای کال و تثبیت بخش جلویی منحنی آتی خود را نشان میدهد. در مقابل، بازگشت حق بیمه پوت همراه با کاهش تامین مالی (funding)، نشاندهنده رویدادی است که بازار آن را جذب کرده، نه ورود به یک رژیم جدید.
