داستان بازگشت اینتل یکی از دراماتیکترین روایتهای سال در حوزه فناوری بوده است. اکنون، بن ریتزس، تحلیلگر Melius Research، استدلال میکند که بهترین بخش ماجرا هنوز فرا نرسیده است و با تجزیه و تحلیل خطوط تجاری مجزای این تراشهساز، ارزشگذاری بالقوه ۲۰۰ دلاری را در دو سال آینده پیشبینی میکند.
تحلیل ارزشگذاری اینتل
ریتزس در تاریخ ۱۶ سپتامبر، رتبه “خرید” و هدف قیمتی ۱۶۵ دلاری خود را برای اینتل تکرار کرد و خاطرنشان ساخت که تحلیل “مجموع اجزا” او، پتانسیل رشد قابل توجهی فراتر از این سطح را نشان میدهد. هدف ۱۶۵ دلاری خود، نشاندهنده تخفیف ۱۵ تا ۲۰ درصدی نسبت به رقم ۲۰۰ دلاری است که او آن را قابل دستیابی میداند.
هسته اصلی استدلال ریتزس بر دو ستون استوار است: عملیات تولید محصول اینتل و کسبوکار ریختهگری (foundry) آن. او تخمین میزند که هر یک از این بخشها به تنهایی میتواند ارزشی بیش از ۸۰ دلار به ازای هر سهم داشته باشد.
سهام اینتل تا اواسط سپتامبر ۲۰۲۶، حدود ۱۶۰ تا ۱۶۳ درصد در سال جاری رشد داشته است. اما ریتزس معتقد است که بازار هنوز پتانسیل واحد ریختهگری را به طور کامل قیمتگذاری نکرده است، به ویژه با توجه به اینکه تقاضای هوش مصنوعی همچنان زنجیرههای تأمین جهانی نیمههادیها را تحت فشار قرار میدهد و دولتها برای حاکمیت تولید تلاش میکنند.
اینتل اخیراً افزایش سرمایه ۲۰ میلیارد دلاری را با قیمت ۹۵ دلار به ازای هر سهم برای تأمین نقشه راه بلندمدت خود اعلام کرده است. ریتزس این اقدام را نشانهای از اعتماد مدیریت به بازده سرمایهگذاریهای تولید پیشرفته میداند و برنامههای هزینهبر، افزایش قابل توجهی در هزینههای سرمایهای برای سال ۲۰۲۷ نسبت به سطوح سال ۲۰۲۶ را پیشبینی میکنند.
همکاری احتمالی با SK Hynix
در همان روزی که ریتزس تحلیل خود را منتشر کرد، گزارش شد که SK Hynix، غول کرهای تراشههای حافظه، در حال بررسی گزینههایی برای تولید تراشههای حافظه در ایالات متحده، از جمله حافظههای با پهنای باند بالا (HBM) است. یکی از گزینههای تحت بررسی، شامل تأسیسات برنامهریزی شده اینتل در اوهایو، به طور بالقوه از طریق یک قرارداد اجاره یا سرمایهگذاری مشترک است. این مذاکرات هنوز در مراحل اولیه قرار دارند و هیچ توافق نهایی صورت نگرفته است. اما صرف این احتمال، برای افزایش سهام اینتل در آن روز کافی بود.
HBM به یکی از پرتقاضاترین قطعات در دنیای نیمههادیها تبدیل شده است. این حافظهای است که در پردازندههای گرافیکی مراکز داده انویدیا (Nvidia) قرار دارد و تقاضا برای آن به دلیل رقابت شرکتها برای ساخت زیرساختهای هوش مصنوعی، بسیار بیشتر از عرضه شده است. اگر SK Hynix بتواند HBM را در یک کارخانه تحت مدیریت اینتل در اوهایو تولید کند، این امر اعتبار قابل توجهی برای مدل “ریختهگری به عنوان سرویس” اینتل خواهد بود.
برای سرمایهگذارانی که این فضا را دنبال میکنند، مذاکرات با SK Hynix ممکن است مهمترین کاتالیزور کوتاهمدت باشد. یک مشارکت رسمی، شواهد ملموسی مبنی بر اینکه تولیدکنندگان بزرگ تراشه، ریختهگری اینتل را به عنوان یک گزینه تولیدی قابل دوام در نظر میگیرند، ارائه خواهد داد. تا زمانی که چنین معاملاتی نهایی نشوند، شکاف بین هدف ۱۶۵ دلاری ریتزس و سناریوی ۲۰۰ دلاری او دقیقاً همان باقی میماند: شکافی بین آنچه بازار امروز باور دارد و آنچه اینتل باید فردا ثابت کند.
