صندوقهای قابل معامله در بورس بیتکوین اسپات آمریکا در بازه زمانی اول تا ۱۸ سپتامبر، خالص ۳۱۳.۶ میلیون دلار سرمایه جدید جذب کردهاند. این رقم در نگاه اول ناچیز به نظر میرسد، اما با بررسی نوسانات زیرین آن، اهمیت بیشتری پیدا میکند. در طول ۱۳ روز معاملاتی، این صندوقها تقریباً هر روز بین ورود و خروج سرمایه در نوسان بودند و تنها شش روز معاملاتی با ورود سرمایه و هفت روز با خروج سرمایه به پایان رسید.
رقم تجمعی ماه سپتامبر، شبیه به یک کشمکش بود که در نهایت با پیروزی اندک یک طرف بر دیگری به پایان رسید. با این حال، این ورود خالص مثبت همچنان برای بخشی از بازار که در حال حاضر حدود ۱۰۲.۵ میلیارد دلار دارایی کل را مدیریت میکند، حائز اهمیت است.
تنها در روز سوم سپتامبر، ۷۳۰.۹ میلیون دلار سرمایه به صندوقهای قابل معامله در بورس بیتکوین اسپات سرازیر شد؛ جهشی که در یک روز میتواند کل خروجیهای یک هفته را جبران کند.
روز ۱۸ سپتامبر نیز شاهد تکان دیگری بود و ۴۳۳ میلیون دلار ورود خالص سرمایه در کل این دسته از صندوقها ثبت شد. در این روز، صندوق FBTC متعلق به Fidelity با ۳۱۰.۷ میلیون دلار پیشتاز بود و صندوق IBIT متعلق به BlackRock نیز ۱۰۸.۴ میلیون دلار به این رقم افزود.
اگر بخواهیم یک روند ساختاری را در دادههای جریان سرمایه ماه سپتامبر مشاهده کنیم، تمرکز مداوم سرمایه در محصولات BlackRock و Fidelity است. سایر صادرکنندگان مانند Bitwise (BITB)، ARK 21Shares (ARKB) و VanEck (HODL) همچنان فعال هستند، اما برای سهم رو به کاهشی از سرمایههای جدید رقابت میکنند.
تمرکز سرمایه در صندوقهای بزرگ
در همین حال، صندوق GBTC متعلق به Grayscale نیز در ماه سپتامبر به روند طولانی خروج خالص سرمایه خود ادامه داد. این صندوق که پیش از ظهور صندوقهای قابل معامله در بورس اسپات، بزرگترین ابزار سرمایهگذاری بیتکوین بود، از زمان تبدیل شدن به ساختار ETF، شاهد خروج دارایی بوده است. سرمایهگذاران به طور مداوم از GBTC خارج شده و به سمت گزینههای با کارمزد کمتر روی آوردهاند؛ مهاجرتی که هیچ نشانهای از کند شدن ندارد.
ورود خالص تجمعی تمام دوران به صندوقهای قابل معامله در بورس بیتکوین اسپات آمریکا اکنون به حدود ۵۵.۱۶ میلیارد دلار رسیده است. کل داراییهای خالص در این دسته نزدیک به ۱۰۲.۵ میلیارد دلار است؛ رقمی که هم ورود سرمایه و هم افزایش قیمت بیتکوین در طول زمان را منعکس میکند.
شکاف بین ورود خالص تجمعی (۵۵ میلیارد دلار) و داراییهای کل (۱۰۲.۵ میلیارد دلار) خود گویای داستانی است. تقریباً نیمی از ارزش فعلی این صندوقها ناشی از افزایش قیمت خود بیتکوین است، نه پول جدیدی که وارد شده است.
تقسیمبندی شش روز مثبت و هفت روز منفی در جلسات معاملاتی سپتامبر، نشاندهنده بازاری است که در آن معاملات مبتنی بر اطمینان و موقعیتگیری تاکتیکی به طور همزمان در حال وقوع است. به نظر میرسد خریداران بزرگ نهادی از افت قیمتها به عنوان نقطه ورود استفاده میکنند که این امر جهشهای بزرگ ورود سرمایه را در روزهای خاص توضیح میدهد. در مقابل، معاملهگران کوچکتر یا فعالتر، ظاهراً در زمان افزایش قیمتها اقدام به فروش میکنند و باعث ایجاد جلسات خروج سرمایه مداوم میشوند که شکافها را پر میکند.
تسلط BlackRock و Fidelity همچنین پیامدهایی برای ادغام بیتکوین در ساختاردهی سبد سهام سنتی دارد. هر دو شرکت به عنوان گزینههای پیشفرض برای مشاوران مالی و مشاوران نهادی عمل میکنند که تازه شروع به افزودن سرمایهگذاری در بیتکوین به سبدهای مدل خود کردهاند.
