جی‌پی مورگان به طور پنهانی در حال افزایش سهم خود در بیت‌کوین است، در حالی که بازار ارزهای دیجیتال با افت مواجه است.
این غول بانکی، سهام شرکت MicroStrategy (MSTR) را ۳۶ درصد افزایش داده و یک میلیون سهم دیگر از صندوق قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین iShares BlackRock (IBIT) را خریداری کرده است.
موضع‌گیری جی‌پی مورگان در قبال بیت‌کوین، تضاد جالبی با وحشت کنونی بازار دارد. قیمت بیت‌کوین به زیر ۷۰ هزار دلار سقوط کرده و شرط‌بندی‌های اهرمی صعودی را از بین برده و آلت‌کوین‌های اصلی را نیز پایین کشیده است. در همین حال، MicroStrategy با یک چالش نهادی دیگر روبرو است، زیرا MSCI تأیید کرده است که این شرکت از شاخص‌های اصلی سهام حذف خواهد شد.
ممکن است وال استریت چیزی را ببیند که بازار از آن غافل است. آخرین گزارش‌های جی‌پی مورگان نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاری نهادی حتی قبل از فروش اخیر در حال افزایش بوده است، حتی در حالی که MicroStrategy با فشارهای فزاینده‌ای روبرو است.
آیا این می‌تواند موقعیت‌گیری «پول هوشمند» برای بازیابی بعدی بیت‌کوین باشد؟
جی‌پی مورگان در پایان سپتامبر ۸۴۸,۹۳۲ سهم MicroStrategy به ارزش ۱۳۱.۳ میلیون دلار در اختیار داشت. این میزان، افزایش ۳۶ درصدی نسبت به ۶۲۴,۳۸۷ سهم گزارش شده در سه ماه قبل از آن است.
سرمایه‌گذاری این بانک در ETF بیت‌کوین BlackRock از نظر دلاری حتی بیشتر نیز شده است. این بانک ۱۱.۴ میلیون سهم IBIT به ارزش ۵۴۰ میلیون دلار را گزارش کرده است، در مقایسه با ۱۰.۴ میلیون سهم به ارزش ۳۵۵.۷ میلیون دلار در ماه ژوئن.
تعداد سهام IBIT ۹.۶ درصد افزایش یافته، در حالی که ارزش بازار گزارش شده آن ۵۲ درصد جهش کرده است. جی‌پی مورگان همچنین موقعیت‌های کوچکتری در سایر صندوق‌های بیت‌کوین، از جمله Grayscale Bitcoin Mini Trust و Bitwise Bitcoin ETF گزارش کرده است.
در مجموع، موقعیت‌های MicroStrategy و IBIT در تاریخ ۳۰ سپتامبر ۶۷۱ میلیون دلار ارزش داشته است. این یک حضور نهادی قابل توجه در دو روش مختلف برای سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین است.
با این حال، زمان‌بندی این گزارش، آن را به ویژه جالب می‌کند. این گزارش‌ها مربوط به سه ماهه سوم جی‌پی مورگان است که در ۳۰ سپتامبر به پایان رسید. جی‌پی مورگان قبل از افت اخیر بیت‌کوین در حال افزایش سرمایه‌گذاری خود بوده است و این باعث شده سرمایه‌گذاران این سوال را بپرسند که آیا این بانک همچنان در این اصلاح قیمتی ارزش قائل است.
یک جزئیات دیگر نیز قابل توجه است. جی‌پی مورگان همچنین در کنار موقعیت‌های خرید (call)، موقعیت‌های فروش (put-option) قابل توجهی را در برابر MicroStrategy و IBIT افشا کرده است. دفتر مشتقات این بانک، یک استراتژی موقعیت‌گیری پیچیده‌تر از یک شرط‌بندی ساده صعودی را نشان می‌دهد. با این حال، افزایش تعداد سهام نشان می‌دهد که این بانک دارایی‌های زیربنایی خود را گسترش داده است.
موقعیت‌گیری پیچیده جی‌پی مورگان
افزایش موقعیت جی‌پی مورگان در MicroStrategy در لحظه نامناسبی برای مایکل سیلور (Michael Saylor) رخ می‌دهد. MSCI تأیید کرده است که MicroStrategy پس از بسته شدن بازار در ۳۰ نوامبر، از شاخص MSCI USA حذف خواهد شد. این شرکت همچنین جایگاه خود را در معیارهای MSCI World و ACWI از دست می‌دهد، زیرا ارائه‌دهنده شاخص قوانین جدیدی را برای شرکت‌های غیرعملیاتی اعمال می‌کند.
این تصمیم می‌تواند منبع دیگری برای فشار فروش ایجاد کند. صندوق‌های غیرفعال که معیارهای تحت تأثیر را دنبال می‌کنند، معمولاً هنگام حذف اجزا، نیاز به تنظیم دارایی‌های خود دارند. MicroStrategy قبلاً هشدار داده بود که حذف احتمالی از شاخص‌ها می‌تواند منجر به خروج میلیاردها دلار سرمایه شود.
جی‌پی مورگان قبلاً تخمین زده بود که تنها حذف توسط MSCI می‌تواند منجر به ۲.۸ میلیارد دلار فشار فروش شود. این رقم در صورتی که سایر ارائه‌دهندگان اصلی شاخص نیز همین رویکرد را اتخاذ کنند، می‌تواند به طور قابل توجهی افزایش یابد.
با این حال، جی‌پی مورگان در سه ماهه منتهی به این تصمیم، سهام MicroStrategy خود را افزایش داده است. این یک تناقض جالب ایجاد می‌کند: یکی از بزرگترین بانک‌های وال استریت، در حالی که این شرکت به سمت یک عقب‌گرد عمده در شاخص‌ها حرکت می‌کرد، سرمایه‌گذاری خود را گسترش داد.
بیت‌کوین صبح امروز به زیر ۶۹ هزار دلار سقوط کرد، پایین‌ترین سطح از ماه اوت، در حالی که تصفیه اهرمی در بازار ارزهای دیجیتال طی ۲۴ ساعت به ۱.۶ میلیارد دلار رسید. بیش از ۱.۳ میلیارد دلار از موقعیت‌های خرید (long positions) تصفیه شده بود، که نشان می‌دهد معامله‌گران اهرمی تا چه حد به شدت در سمت اشتباه بازار گرفتار شده‌اند.
این فروش می‌تواند فرصت‌هایی را برای سرمایه‌گذارانی با افق زمانی طولانی‌تر ایجاد کند. هنگامی که موقعیت‌های اهرمی از بین می‌روند، دست‌های ضعیف‌تر مجبور به خروج می‌شوند و پس از تثبیت نوسانات، فضای بیشتری برای انباشت نهادی باقی می‌گذارند.
بدون شک، عقب‌گرد MSCI، یک گسست بالقوه بین فروش مبتنی بر شاخص و تقاضای سرمایه‌گذاری بلندمدت ایجاد می‌کند.
