خروج: سود سه‌ماهه سوم ۷٪ افزایش یافت، اما زیان ۸.۳ میلیون دلاری ثبت شد و سهام ۷۰٪ سقوط کرد.

اگزودوس (Exodus) در سه ماهه سوم ۲۰۲۶: رشد ۷ درصدی درآمد، زیان ۸.۳ میلیون دلاری

شرکت اگزودوس (Exodus)، ارائه‌دهنده کیف پول و پلتفرم پرداخت، گزارش مالی سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ خود را منتشر کرد که نشان‌دهنده رشد ۷ درصدی درآمد سالانه به ۳۲.۵ میلیون دلار است. با این حال، این شرکت با زیان خالص ۸.۳ میلیون دلاری مواجه شده است، در حالی که در مدت مشابه سال گذشته ۱۷ میلیون دلار سود خالص کسب کرده بود. افزایش ۹۴ درصدی هزینه‌های عمومی و اداری، عامل اصلی این افت سودآوری بوده است.

جزئیات گزارش مالی:

شرکت Exodus Movement (با نماد EXOD در بورس NYSE American) در سه ماهه منتهی به ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶، درآمدی معادل ۳۲.۵ میلیون دلار را گزارش کرده که نسبت به سال گذشته ۷ درصد افزایش داشته است. اما سود خالص این دوره به زیان ۸.۳ میلیون دلاری تبدیل شده است، در حالی که سال گذشته ۱۷ میلیون دلار سود خالص به دست آمده بود. همچنین، سود تعدیل شده EBITDA از ۵.۹ میلیون دلار مثبت به ۳.۹ میلیون دلار منفی سقوط کرده است. این شرکت فصل اخیر را “فصلی برای ادغام اگزودوس، موناویت (Monavate) و بانکس (Baanx) و ساده‌سازی عملیات” توصیف کرده است.

تحلیل هزینه‌ها و درآمدها:

بررسی صورت سود و زیان نشان می‌دهد که منبع اصلی زیان متمرکز بوده است. در حالی که درآمد تنها ۷ درصد رشد داشته، هزینه‌ها به طور قابل توجهی افزایش یافته‌اند. هزینه‌های عمومی و اداری از ۱۴.۹ میلیون دلار به ۲۸.۹ میلیون دلار رسیده که ۹۴ درصد افزایش داشته و بزرگترین تغییر در این فصل محسوب می‌شود. هزینه‌های پردازش پرداخت برای اولین بار به طور مستقل با مبلغ ۹.۵ میلیون دلار گزارش شده است. هزینه‌های مربوط به تراکنش‌ها، ادغام و بازسازی در مجموع حدود ۹.۱ میلیون دلار بوده است که در مقایسه با ۱.۳ میلیون دلار در مدت مشابه سال گذشته، افزایش چشمگیری را نشان می‌دهد. همچنین، سود حاصل از ارزیابی دارایی‌های دیجیتال از ۲۱ میلیون دلار در سال گذشته به ۱۱.۴ میلیون دلار کاهش یافته است که تقریباً ۹.۶ میلیون دلار از حمایت‌های حسابداری کاسته است. در مقابل، هزینه‌های شرکا از ۴.۶ میلیون دلار به ۳.۱ میلیون دلار کاهش یافته (کاهش ۳۲ درصدی) و هزینه‌های خدمات دارایی دیجیتال در حدود ۱۲.۵ میلیون دلار ثابت مانده است.

شاخص‌های عملیاتی:

شاخص‌های عملیاتی تصویری متفاوت را نشان می‌دهند. تعداد کاربران فعال ماهانه در سه ماهه سوم ۱.۴ میلیون نفر بوده که با فصل دوم برابر است و رشدی نداشته است. تعداد کاربران پرداخت‌کننده (Funded Users) در این فصل ۱.۴ میلیون نفر بوده که ۷.۷ درصد نسبت به فصل قبل (۱.۳ میلیون نفر) افزایش یافته است. تعداد کارت‌های فعال به ۱.۶ میلیون رسیده و حجم کل تراکنش‌های پردازش شده (GTV) و حجم مبادلات توکن به ۱.۱ میلیارد دلار رسیده است. با این حال، حجم مبادلات نسبت به فصل دوم ۳.۴ درصد کاهش یافته است. به عبارت دیگر، اگزودوس توانسته کاربران را در بخش کارت‌ها و پرداخت حفظ کند، اما هنوز نتوانسته این حجم را به سودآوری تبدیل کند.

واکنش بازار سرمایه:

واکنش بازار سرمایه نیز دوگانه بوده است. در روز معاملاتی ۹ نوامبر، پیش از انتشار گزارش مالی، سهام EXOD با ۱۰.۰۷ درصد افزایش به ۴.۴۸ دلار رسید. اما در بازه زمانی طولانی‌تر، قیمت سهام در پنج روز معاملاتی گذشته ۸.۵۷ درصد کاهش یافته و از ابتدای سال ۲۰۲۶ تاکنون ۷۰.۲۱ درصد افت داشته است (بر اساس قیمت‌گذاری نزدک). این سهام که در حوزه مفاهیم رمزارز فعالیت می‌کند و درآمد آن همچنان در حال رشد است، با افت ۷۰ درصدی مواجه شده که نشان‌دهنده محدودیت صبر سرمایه‌گذاران نسبت به ترکیبی از “رکود رشد کسب‌وکار اصلی کیف پول و هزینه‌های بالای کسب‌وکارهای جدید” است.

استراتژی توسعه و ادغام:

مسیر توسعه شرکت همچنان ادامه دارد. در ماه ژوئن، اگزودوس با همکاری Ondo Finance، پلتفرم Exodus Markets را راه‌اندازی کرد که به کاربران واجد شرایط اجازه می‌دهد مستقیماً به بیش از ۲۰۰ سهام توکنیزه شده، ETF و سایر دارایی‌ها در کیف پول خود بر بستر سولانا دسترسی داشته باشند. پلتفرم XO Suite برای بخش سازمانی نیز در حال ساخت است. جی‌پی ریچاردسون، مدیرعامل شرکت، در بیانیه خود اعلام کرد که اگزودوس در ابتدا با هدف کنترل دارایی‌های رمزارزی توسط افراد آغاز شد و اکنون قصد دارد این زیرساخت را از طریق کیف پول و پلتفرم‌های سازمانی به فعالیت‌های مالی روزمره گسترش دهد. وی همچنین اظهار داشت: “هنگامی که عوامل هوش مصنوعی شروع به انجام معاملات برای افراد و شرکت‌ها می‌کنند، به زیرساخت مشابهی نیاز دارند که دارای مجوزهای روشن و سقف هزینه‌های مشخص باشد.” این شرکت در حساب X خود، فصل سوم را “فصلی برای ادغام سازمان، بازیابی بخشی از قابلیت‌های پرداخت و انقباض مسیر محصول” توصیف کرده است.

کاهش هزینه‌ها:

در بخش هزینه‌ها، اگزودوس اعداد مشخص‌تری ارائه داده است. این شرکت اعلام کرده است که با ادغام چهار شرکت Monavate Holdings Limited، Monavate Ltd.، Baanx.com Ltd و Baanx US Corp، در مسیر هدف کاهش سالانه حدود ۳۰ میلیون دلاری هزینه‌های تلفیقی تا سال ۲۰۲۷ قرار دارد. این رقم به طور قابل توجهی بیشتر از رقم اولیه ۱۰ تا ۱۳ میلیون دلاری تعیین شده است. مدیریت شرکت معتقد است که کاهش هزینه‌ها می‌تواند اهرم عملیاتی را افزایش داده و منابع را مجدداً به نوآوری محصول و بازارهای جدید هدایت کند.

مقایسه با سایر شرکت‌های رمزارزی:

با مقایسه این فصل با گزارش‌های مالی سایر شرکت‌های رمزارزی در همان دوره، وضعیت اگزودوس روشن‌تر می‌شود. کوین‌بیس (Coinbase)، سرکل (Circle) و رابین‌هود (Robinhood) نیز در گزارش‌های سه ماهه سوم خود که در اوایل ماه نوامبر منتشر شد، با الگوی “کسب‌وکارهای جدید درآمد را حفظ می‌کنند، اما سودآوری به قیمت ارز دیجیتال وابسته است” مواجه بودند. با این حال، پایه‌های درآمدی آن‌ها بسیار بزرگتر است و پرداخت و توکنیزاسیون تنها عوامل افزوده محسوب می‌شوند. درآمد اگزودوس تنها ۳۲.۵ میلیون دلار است و همزمان باید هزینه‌های پردازش پرداخت، صدور کارت و ادغام را نیز پوشش دهد. هرگونه افزایش هزینه به طور مستقیم سود را کاهش می‌دهد. به همین دلیل، افزایش ۹۴ درصدی هزینه‌های عمومی و اداری بسیار حیاتی بوده است، زیرا معادل صرف ۹۰ درصد درآمد کل فصل است.

تغییر ساختار سودآوری:

نکته قابل توجه‌تر، تغییر کیفی در ساختار سودآوری است. سود خالص ۱۷ میلیون دلاری در مدت مشابه سال گذشته، شامل ۲۱ میلیون دلار سود از ارزیابی دارایی‌های دیجیتال بود و سهم کسب‌وکار اصلی محدود بود. امسال این رقم تنها به ۱۱.۴ میلیون دلار رسیده است، در حالی که شرکت همزمان ۹.۵ میلیون دلار هزینه پردازش پرداخت و حدود ۹.۱ میلیون دلار هزینه تراکنش، ادغام و بازسازی را شناسایی کرده است. این بدان معناست که بخشی از زیان حسابداری مربوط به هزینه‌های یکباره ادغام است، اما کارمزد پایین کسب‌وکار پرداخت و رکود رشد کسب‌وکار اصلی، مشکلات ساختاری هستند که با پایان ادغام به طور خودکار از بین نمی‌روند.

چشم‌انداز آینده:

اولین نکته قابل توجه این است که آیا خط پرداخت می‌تواند خودکفا شود. ۱.۶ میلیون کارت فعال و ۱.۱ میلیارد دلار GTV در حال حاضر هزینه‌های پردازش را به همراه دارد، نه سود. در فصل چهارم باید دید که آیا هزینه‌های پردازش پرداخت با افزایش مقیاس کاهش می‌یابد و آیا حجم مبادلات توکن می‌تواند روند کاهش ۳.۴ درصدی فصلی را متوقف کند و آیا کاربران فعال ماهانه می‌توانند دوباره رشد کنند. اگر شاخص‌های کاربر همچنان درجا بزنند، کاهش ۳۰ میلیون دلاری هزینه‌ها تنها یک اقدام برای جلوگیری از خونریزی خواهد بود، نه یک نقطه عطف.

دومین نکته قابل توجه، مختصات رقابتی کیف پول‌ها است. در همین حال، کیف پول سامسونگ (Samsung Wallet) حساب‌های USDC را مستقیماً در ۸۲ میلیون گوشی قرار داده است و در حوزه سهام توکنیزه شده نیز پلتفرم‌های سرمایه‌گذاری مشترک بین صرافی‌ها و موسسات مالی سنتی وارد شده‌اند. کیف پول‌های خود-نگهدار (self-custodial) از ابزارهای صرفاً نگهداری به ورودی برای پرداخت‌ها و دارایی‌های زنجیره‌ای تبدیل شده‌اند. مزیت اگزودوس این است که هم کیف پول و هم کارت را در اختیار دارد، اما نقطه ضعف آن این است که هر دو طرف هنوز در حال هزینه کردن هستند. فصل‌های آینده تعیین خواهند کرد که آیا بازار این شرکت را به عنوان یک سهام پرداخت در حال تحول در نظر می‌گیرد یا یک سهام کیف پول که داستان رشد خود را از دست داده است.

Ondo در تاریخ ۹/۳ بازارهای جهانی Ondo را راه‌اندازی می‌کند و ابتدا صد سهام توکنیزه شده را لیست خواهد کرد.
گزارش فصلی ARK DeFi: حجم DEX سهام توکنیزه شده حدود ۹ برابر به ۵۰ میلیارد دلار افزایش یافته است! اولین فصل BNB در Robinhood Chain تقریباً به آن نزدیک شده است.
حساب‌های USDC در کیف پول سامسونگ راه‌اندازی شد! ۸۲ میلیون گوشی می‌توانند مستقیماً پرداخت و دریافت کنند.