توکن JUP شرکت Jupiter طی چهار هفته گذشته حدود ۵۱ درصد افزایش یافته است. در همین حال، درآمد کارمزد این پروتکل روند معکوسی را طی کرده است.
نکته جالب همین شکاف است. به نظر می‌رسد توضیح این وضعیت در حوزه وام‌دهی نهفته است؛ کسب‌وکاری که Jupiter تا همین اواخر به سختی در آن حضوری داشته است.
یافته‌های تحقیقاتی، افزایش ۳۰ روزه JUP را بسته به بازه زمانی اندازه‌گیری، بین ۴۸ تا ۵۵ درصد تخمین می‌زنند. این امر باعث شده است که این توکن تا اکتبر ۲۰۲۶ در محدوده‌ای بین ۰.۳۳ تا ۰.۳۸ دلار معامله شود.
بازار گسترده‌تر ارزهای دیجیتال ضعیف بوده و برخی پروتکل‌ها شاهد افت حدود ۶ درصدی در هفته بوده‌اند. JUP عمدتاً این شرایط را نادیده گرفته است.
این توکن همچنین سولانا (Solana) را نادیده گرفته است. تحقیقات، روند قیمت JUP را از قیمت SOL، توکن بومی بلاک‌چین مورد استفاده Jupiter، جدا توصیف می‌کند.
Jupiter Lend اکنون از Kamino Finance پیشی گرفته و به بزرگترین بازار وام‌دهی در سولانا تبدیل شده است. بر اساس این تحقیقات، حجم وام‌های فعال و کل ارزش قفل شده (TVL) آن بین ۱.۲۱ میلیارد تا ۱.۴۱ میلیارد دلار قرار دارد. TVL معیاری تقریبی از میزان اعتماد کاربران به پلتفرم است که نشان‌دهنده کل ارزش دارایی‌های واریز شده توسط کاربران به یک پروتکل است.
حجم وام‌های فعال طی ماه گذشته بین ۱۴ تا ۲۸ درصد رشد داشته است.
در سمت درآمد، تصویر بسیار متواضعانه‌تر است. کارمزدهای پروتکل Jupiter در ۳۰ روز گذشته حدود ۵.۵ میلیون دلار بوده است.
این رقم را با ۵۸۰ میلیون دلار کارمزد در سال ۲۰۲۵، اوج این پروتکل، مقایسه کنید. سرعت فعلی ماهانه کسری ناچیز از درآمد سال گذشته است.
Jupiter همچنان رهبر بلامنازع در حوزه تجمیع (aggregation) باقی مانده است. بر اساس تحقیقات، این پروتکل حدود ۹۵ درصد از بازار تجمیع‌کننده سولانا را در اختیار دارد. حجم تجمیع‌کننده تجمعی آن از ۱.۲ تریلیون دلار فراتر رفته است.
Jupiter در بیشتر دوران فعالیت خود به عنوان مکانی شناخته می‌شد که معامله‌گران سولانا برای مبادله توکن‌ها به آن مراجعه می‌کردند. حجم تجمیع‌کننده آن را به یکی از پرکاربردترین برنامه‌ها در این زنجیره تبدیل کرده بود.
Kamino Finance پیش از آنکه Jupiter Lend از آن پیشی بگیرد، جایگاه نخست را در وام‌دهی سولانا در اختیار داشت. Kamino همچنان یک بازیگر مهم است. اما از دست دادن جایگاه برتر به یک تازه‌وارد از حوزه مبادلات، نشان‌دهنده سرعت مهاجرت کاربران در زمانی است که یک برند معتبر محصولی رقابتی ارائه می‌دهد.
برای دارندگان JUP، این افزایش قیمت بر اساس داستان رشد است نه سود فعلی. با توجه به اینکه کارمزدهای ۳۰ روزه حدود ۵.۵ میلیون دلار در مقابل ۵۸۰ میلیون دلار کارمزد در سال ۲۰۲۵ است، شکاف بین شتاب قیمت و تولید کارمزد ارزش پیگیری دارد.
سوال کلیدی این است که آیا دفتر وام‌های رو به رشد Jupiter Lend به درآمد پروتکل قابل توجهی تبدیل خواهد شد یا خیر. یک بازار وام‌دهی با بیش از یک میلیارد دلار TVL می‌تواند از فعالیت وام‌گیری درآمد ثابتی ایجاد کند.
در جبهه رقابتی، Jupiter می‌تواند محصول وام‌دهی خود را به معامله‌گرانی که تقریباً تمام حجم تجمیع‌کننده سولانا را از طریق رابط کاربری خود هدایت می‌کنند، تبلیغ کند. این مزیت توزیع برای پروتکل‌های وام‌دهی مستقل دشوار است که بتوانند با آن رقابت کنند.
ریسک تمرکز، روی دیگر سکه است. Jupiter در حال حاضر بر تجمیع تسلط دارد و اکنون در وام‌دهی نیز پیشتاز است. بخش بیشتری از اکوسیستم DeFi سولانا اکنون از طریق محصولات یک تیم واحد اجرا می‌شود که در صورت بروز هرگونه مشکل فنی یا حاکمیتی، ریسک‌ها را افزایش می‌دهد.
معامله‌گران باید در هفته‌های آینده به چند نشانه توجه کنند. باید دید آیا TVL در Jupiter Lend به رشد خود ادامه می‌دهد یا در محدوده ۱.۲۱ میلیارد تا ۱.۴۱ میلیارد دلار تثبیت می‌شود. باید دید آیا کارمزدهای ماهانه تثبیت می‌شوند یا همچنان کاهش می‌یابند. و باید دید آیا JUP در صورت تضعیف بیشتر بازار گسترده‌تر، مستقل از SOL باقی می‌ماند یا خیر.
