وقتی صحبت از سختافزار هوش مصنوعی به میان میآید، نام انویدیا (Nvidia) در ذهن اکثر افراد نقش میبندد. اما در گوشههای آرامتر زنجیره تأمین نیمههادیها، شرکت میکرون تکنولوژی (Micron Technology) در حال ثبت ارقامی از رشد است که دستاوردهای سه رقمی انویدیا را در مقایسه، تقریباً معمولی جلوه میدهد.
رشد انفجاری میکرون در سایه حافظههای پرسرعت
در سهماهه سوم سال مالی ۲۰۲۶، میکرون درآمدی حدود ۴۱.۵ میلیارد دلار را گزارش کرد که نشاندهنده افزایشی ۳۴۶ درصدی نسبت به سال گذشته است. برای مقایسه، درآمد انویدیا در سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ حدود ۹۶.۲ میلیارد دلار بوده که رشد ۱۰۶ درصدی سالانه را نشان میدهد. اگرچه انویدیا همچنان از نظر درآمد مطلق پیشتاز است، اما سرعت شتابگیری میکرون توجه کامل وال استریت را به خود جلب کرده است.
رشد انفجاری میکرون به یک دسته محصول خاص بازمیگردد: حافظههای با پهنای باند بالا (High-Bandwidth Memory) یا HBM. اینها تراشههای حافظه تخصصی هستند که مستقیماً روی یا در مجاورت شتابدهندههای هوش مصنوعی در سرورهای مراکز داده قرار میگیرند. بدون این حافظهها، پردازندههای گرافیکی انویدیا قادر به جابجایی سریع دادهها برای آموزش و اجرای مدلهای زبان بزرگ که شرکتها میلیاردها دلار برای استقرار آنها هزینه میکنند، نخواهند بود.
این عدم توازن عرضه و تقاضا، حاشیه سود ناخالص میکرون را به حدود ۸۴.۶ درصد رسانده است؛ رقمی که اکثر شرکتهای نیمههادی را به وجد میآورد. سود تعدیلشده هر سهم این شرکت در همان سهماهه به ۲۵.۱۱ دلار رسید که نشاندهنده کسبوکاری است که نه تنها به سرعت در حال رشد است، بلکه سودآور نیز هست.
قراردادهای بلندمدت و تضمین قیمت
برای تثبیت این مزیت، میکرون قراردادهای چندساله با مشتریان به ارزش تقریبی ۱۰۰ میلیارد دلار منعقد کرده است که تا سال ۲۰۳۰ ادامه خواهد داشت. این قراردادها شامل شرایط قیمتگذاری کف (floor pricing) است که اساساً حداقل قیمتی را برای محصولات میکرون، صرفنظر از نوسانات بازار، تضمین میکند.
بر اساس برآوردهای اجماع تحلیلگران، پیشبینی میشود رشد درآمد میکرون در سال مالی ۲۰۲۷ حدود ۸۴ درصد باشد، در حالی که این رقم برای انویدیا حدود ۴۲ درصد تخمین زده میشود.
سهام میکرون در ۱۲ ماه گذشته به طور قابل توجهی از سهام انویدیا پیشی گرفته و صدها درصد رشد را برای میکرون در مقابل بازدهی دو رقمی پایینتر برای انویدیا به ارمغان آورده است.
پیشبینی میشود صنعت گستردهتر نیمههادیها در سال ۲۰۲۷ سود تقریبی ۷۰۰ میلیارد دلاری را به خود اختصاص دهد و انتظار میرود میکرون و انویدیا از بزرگترین مشارکتکنندگان در این رقم باشند.
هر نسل جدید از شتابدهندههای هوش مصنوعی، چه از سوی انویدیا، AMD، یا تلاشهای تراشههای سفارشی در شرکتهای بزرگ مانند گوگل و آمازون، به HBM بیشتری در هر واحد نیاز دارد. میکرون در کنار SK Hynix و سامسونگ، تنها سه شرکتی در جهان هستند که قادر به تولید HBM در مقیاس بزرگ میباشند. این ساختار انحصاری، همراه با تقاضای فزاینده، قدرت قیمتگذاری را ایجاد کرده است که صنعت حافظه به طور سنتی از آن بهرهمند نبوده است. قراردادهای ۱۰۰ میلیارد دلاری چندساله با قیمتگذاری کف، نتیجه مستقیم تلاش مشتریان برای تضمین عرضه است.
چالشهای چرخه بازار
یک نکته مهم در اینجا وجود دارد. بازارهای حافظه چرخهای هستند و این صنعت سابقه طولانی در افزایش ظرفیت در دوران رونق و سپس سقوط در زمان کاهش تقاضا دارد. شرایط قیمتگذاری کف در قراردادهای میکرون تا حدی این ریسک را کاهش میدهد، اما آن را به طور کامل از بین نمیبرد.
