پندل (Pendle)، پروتکل امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) که با امکان معامله بازده آتی به عنوان یک کالا شناخته شده است، به تازگی قابلیتی را اضافه کرده که دو سال پیش غیرقابل تصور به نظر میرسید: سهام خصوصی زیرساخت.
از طریق ادغام با NGI+، محصول زیرساختی توکنیزه شده که توسط Asseto ساخته شده است، کاربران پندل اکنون میتوانند توکنهای سودده را واریز کرده و آنها را به دو جزء قابل معامله تقسیم کنند. یکی بازده ثابت را تضمین میکند و دیگری سود متغیر را جذب میکند.
مدل اصلی پندل همواره از یک رویکرد ثابت پیروی کرده است. شما یک دارایی سودده را برمیدارید، آن را از طریق مکانیزم SY Wrapper پروتکل عبور میدهید و دو توکن حاصل میشود: توکن اصلی (PT) و توکن سود (YT).
توکن PT با تخفیف نسبت به دارایی پایه معامله میشود و در زمان سررسید با ارزش اسمی قابل بازخرید است. این تخفیف در واقع بازده ثابت شماست که در لحظه خرید لحاظ میشود.
در همین حال، توکن YT تا زمان انقضا، هرگونه سود متغیر تولید شده توسط دارایی پایه را جذب میکند. اگر صندوق زیرساخت عملکرد خوبی داشته باشد، دارندگان YT از این روند سود میبرند. اگر بازده کاهش یابد، آنها زیان را جذب میکنند.
این جداسازی برای پندل جدید نیست. این پروتکل از سال ۲۰۲۳ این مدل را عمدتاً با اتریوم استیک شده و استیبلکوینها اجرا کرده است. آنچه جدید است، کلاس دارایی است که در زیر این Wrapper قرار گرفته است: سهام خصوصی زیرساخت مرتبط با استراتژی زیرساخت نسل جدید (Next Generation Infrastructure) شرکت Partners Group.
این استراتژی بر سرمایهگذاریهای مستقیم و ثانویه در زیرساختها در حوزههایی مانند دیجیتالیسازی و کربنزدایی تمرکز دارد.
NGI+ به طور رسمی در تاریخ ۷ ژوئیه ۲۰۲۶ راهاندازی شد و تا اواسط سپتامبر، ارزش کل داراییهای تحت مدیریت آن به حدود ۴.۱۷ میلیون دلار رسید.
استراتژی زیربنایی Partners Group از زمان آغاز به کار خود در فوریه ۲۰۲۴، بازده خالص تجمعی ۴۸.۸ درصدی را به ارمغان آورده است. این استراتژی نوسانات را کمتر از ۲.۵ درصد حفظ کرده و هیچگونه کاهش ارزش گزارش نشده است.
در ۳۰ روز اخیر، NGI+ کاهش جزئی حدود ۰.۰۴ درصدی را نشان داده است.
Asseto، شرکتی که پشت NGI+ قرار دارد، مسئولیت کل چرخه عمر توکن را در بلاکچین بر عهده دارد، از جمله انطباق قانونی و حسابرسی. ساختار صندوق باز، به این معنی است که سرمایهگذاران در دورههای زمانی ثابت مانند تخصیص به یک صندوق زیرساخت متعارف، قفل نمیشوند.
استراتژی پندل در سال ۲۰۲۶ به طور فزایندهای بر اعتبارات توکنیزه شده و داراییهای در سطح سازمانی تأکید کرده است. ادغام NGI+ کاملاً با این چرخش همسو است.
در سالهای اولیه فعالیت خود، پندل بیشتر زمین بازی کاربران بومی DeFi بود که به دنبال سوداگری یا پوشش ریسک بازده استیکینگ بودند. با لایهبندی بازده داراییهای دنیای واقعی در همان زیرساخت معاملاتی، این پروتکل شرط میبندد که موج بعدی رشد DeFi از همگرایی با امور مالی سنتی حاصل خواهد شد.
