پیش‌بینی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو: بازار پیش‌بینی صفر کاهش در سال ۲۰۲۶ را با احتمال ۹۶ درصد قیمت‌گذاری کرد
بازار پیش‌بینی Polymarket، احتمال صفر بار کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در باقی‌مانده سال ۲۰۲۶ را ۹۵.۹ درصد، یعنی حدود ۹۶ درصد، قیمت‌گذاری کرده است. این در حالی است که بازارهای پیش‌بینی و تحلیلگران همچنان انتظار حداقل یک افزایش دیگر را دارند.
این یک سیگنال قوی بازار در مورد کاهش نرخ بهره است، نه یک پیش‌بینی رسمی از سوی فدرال رزرو، و این موضوع سوال جداگانه‌ای را بی‌پاسخ می‌گذارد: آیا افزایش دیگری در ماه اکتبر، دسامبر رخ خواهد داد یا اصلاً افزایشی نخواهیم داشت.
قرارداد Polymarket در مورد کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶، تعداد کاهش‌هایی را که بانک مرکزی در طول سال تقویمی اعمال می‌کند، اندازه‌گیری می‌کند. در زمان بازیابی داده در تاریخ ۶ اکتبر، این رویداد مجموعاً ۵۳.۹ میلیون دلار حجم و ۴.۱۸ میلیون دلار نقدینگی را نشان داد؛ این ارقام فعالیت در قرارداد را توصیف می‌کنند، نه عمق نقدینگی بیت‌کوین یا پیش‌بینی جریان‌های رمزارز.
فدرال رزرو در ماه سپتامبر، دامنه هدف خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و به ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد رساند، پس از آنکه کاهش در دسامبر ۲۰۲۵ آن را به ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد کاهش داده بود. نمودار نقطه‌ای سپتامبر، نرخ وجوه فدرال را تا پایان سال ۴.۱ درصد پیش‌بینی کرد، در حالی که اکثر شرکت‌کنندگان حداقل یک افزایش دیگر را پیش‌بینی می‌کردند.
توصیف اصلی بازار به انبساط اقتصادی قوی، بیکاری حدود ۴.۱ تا ۴.۲ درصد و تورم هسته نزدیک به ۳.۴ درصد به عنوان دلایلی اشاره دارد که موضع انقباضی همچنان محتمل است. این شرایط به توضیح اینکه چرا بازگشت به کاهش نرخ بهره بعید تلقی می‌شود، کمک می‌کند، اما این به معنای اجتناب‌ناپذیر بودن افزایش دیگر نیست.
خوانش‌های ضعیف‌تر تورم، زمان‌بندی را پیچیده کرده است. رویترز گزارش داد که تورم هزینه‌های مصرف شخصی در ماه اوت نسبت به سال قبل ۳.۴ درصد افزایش یافته است که کمتر از برآورد ۳.۷ درصدی در نظرسنجی اقتصاددانان این خبرگزاری بود.
پس از انتشار این داده‌ها، گلدمن ساکس و چندین کارگزاری دیگر، انتظار خود را برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای بعدی از اکتبر به دسامبر تغییر دادند. خوانش شاخص هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) برای دارایی‌های ریسکی نیز اهمیت دارد، زیرا تورمی که بدون ایجاد کاهش نرخ بهره کاهش می‌یابد، همچنان می‌تواند نرخ‌های واقعی را انقباضی نگه دارد.
قیمت‌گذاری صفر کاهش، طی ۲۴ ساعت ۰.۱ درصد کاهش یافته بود. این رویداد همچنان باز بود و قرار بود در ۱ ژانویه ۲۰۲۷ بسته شود، بنابراین این خوانش‌ها منعکس‌کننده ریسک‌پذیری معامله‌گران است، نه یک نتیجه قطعی یا نظرسنجی از مشارکت‌کنندگان بازار.
نکته مهم این است که قرارداد صفر کاهش، قرارداد افزایش نیست. این قرارداد کاهش‌ها را می‌شمارد، بنابراین فدرال رزرو می‌تواند نرخ‌ها را تا پایان سال ثابت نگه دارد و نتیجه همچنان می‌تواند صفر کاهش باشد؛ افزایش بیشتر نیز تعداد کاهش‌ها را صفر نگه می‌دارد. این تمایز توضیح می‌دهد که چگونه قیمت‌گذاری عدم کاهش Polymarket می‌تواند با پیش‌بینی‌های کارگزاری که عمدتاً خواستار یک افزایش سه‌ماهه دیگر هستند، همزیستی داشته باشد.
قوی‌ترین نتیجه‌گیری بازار این است که معامله‌گران فضای کمی برای کاهش در سال ۲۰۲۶ می‌بینند، نه اینکه بر سر نرخ نهایی یا تصمیم جلسه بعدی توافق داشته باشند. برای رمزارزها، این بدان معناست که پس‌زمینه سیاستی انقباضی باقی می‌ماند: نرخ‌های بالاتر می‌تواند بر اشتیاق به ریسک و شرایط تامین مالی فشار وارد کند، اما این قرارداد به تنهایی جهت یا مقیاس حرکت بعدی بیت‌کوین را تعیین نمی‌کند.
گلدمن ساکس با مشاهده سقوط احتمالات بازار، پیش‌بینی خود را برای افزایش بعدی نرخ فدرال از اکتبر به دسامبر موکول کرد و “شانس قوی” را دید که FOMC در نهایت به این نتیجه برسد که افزایش نرخ اضافی ضروری نیست. “بر اساس گزارش تورم امروز، ما اکنون انتظار رشد ۳.۰ درصدی را برای… [لینک توییت حذف شده است]”
جلسات اکتبر و دسامبر، همراه با گزارش‌های آتی تورم و بازار کار، آزمون‌های کلیدی بعدی هستند که در توصیف بازار شناسایی شده‌اند. رویترز گزارش داد که CME FedWatch احتمال افزایش در اکتبر را نزدیک به ۳۸ درصد قرار داده بود که نسبت به تقریباً ۷۱ درصد در هفته قبل کاهش یافته است و نشان می‌دهد که انتظارات با ورود داده‌ها چقدر سریع می‌تواند تغییر کند.
حفظ نرخ در اکتبر، دسامبر را به نقطه تصمیم‌گیری اصلی برای کارگزاری‌هایی که افزایش دیگری را پیش‌بینی می‌کنند، تبدیل می‌کند. افزایش در اکتبر مسیر انقباضی را تقویت می‌کند، در حالی که تورم خنک‌تر و خوانش‌های ضعیف‌تر بازار کار می‌تواند مورد بحث برای حرکت دوم را کاهش دهد، بدون اینکه مورد بحث برای کاهش را دوباره باز کند.
بازار وزن تقریباً کاملی را به عدم کاهش اختصاص می‌دهد، با این حال، مسیر رسیدن به این نتیجه به داده‌ها و تصمیمات جلسه به جلسه حساس است. معامله‌گرانی که فدرال رزرو را دنبال می‌کنند، باید قیمت Polymarket را به عنوان احتمالی برای یک نتیجه مشخص در سال تقویمی در نظر بگیرند، نه به عنوان یک جدول زمانی دقیق برای سیاست یا یک سیگنال مستقیم از نقدینگی بیت‌کوین.
