بازار پیش‌بینی کالشی رکورد حجم معاملات را شکست؛ اما با چه قیمتی؟
کالشی (Kalshi)، بازار پیش‌بینی تحت نظارت کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، آخر هفته‌ای بی‌سابقه را پشت سر گذاشت و روز بعد نیز این رکورد را بهبود بخشید. این پلتفرم در تاریخ ۱۰ اکتبر ۲۰۲۶ حجم معاملات اسمی (notional volume) ۳.۹۱ میلیارد دلاری را ثبت کرد و روز بعد، ۱۱ اکتبر، این رقم به ۳.۹۶ میلیارد دلار رسید. هر دو رقم از رکورد قبلی ۳.۶۸ میلیارد دلاری که در تاریخ ۴ اکتبر به ثبت رسیده بود، فراتر رفتند؛ رکوردی که تنها یک هفته دوام داشت.
اما نکته قابل توجه این است که حدود ۷۰ درصد از این معاملات مربوط به قراردادهای ترکیبی (combo) به سبک پارلی (parlay) بوده است. این محصولات با باد کردن ارقام اعلامی، نیازمند بررسی دقیق‌تری هستند.
قراردادهای ترکیبی حدود ۷۰ درصد از کل حجم معاملات را در هر دو روز به خود اختصاص دادند که معادل حدود ۲.۸۰ میلیارد دلار در روز شنبه و حدود ۲.۷۵ میلیارد دلار در روز یکشنبه است. بخش عمده‌ای از حجم معاملات پارلی کالشی مربوط به ترکیب‌های پرریسک با قیمتی کمتر از یک سنت بوده است. حجم معاملات اسمی، ارزش کل پرداخت بالقوه یک قرارداد را محاسبه می‌کند، نه پولی را که معامله‌گر واقعاً در معرض ریسک قرار می‌دهد. یک معامله‌گر که یک پارلی زیر یک سنت را خریداری می‌کند، ممکن است با صرف مقدار کمی پول، رقم اسمی بزرگی را ایجاد کند. بنابراین، ریسک واقعی که معامله‌گران در این معاملات ترکیبی متحمل می‌شوند، به طور قابل توجهی کمتر از رقم ۳.۹۶ میلیارد دلاری اعلام شده است.
با نگاهی به کل هفته، ارقام همچنان چشمگیر باقی می‌مانند. از ۵ تا ۱۱ اکتبر، کالشی مجموعاً ۱۹.۰۳ میلیارد دلار حجم معاملات اسمی هفتگی را ثبت کرد. حجم معاملات ۳۰ روزه اخیر این پلتفرم نیز از ۷۳ میلیارد دلار فراتر رفته است.
فصل‌های فوتبال لیگ ملی فوتبال آمریکا (NFL) و فوتبال دانشگاهی آمریکا (NCAA) در اوج خود قرار دارند و ورزش به محرک اصلی فعالیت در بازارهای پیش‌بینی تبدیل شده است. مجموع فعالیت معاملاتی در آخر هفته در کالشی و رقیب آن، پولیمارکت (Polymarket)، از ۸.۵ میلیارد دلار فراتر رفت و فوتبال نقش مهمی در افزایش حجم معاملات هر دو پلتفرم ایفا کرد.
از اواسط سپتامبر، حجم معاملات کالشی در چندین روز از ۳ میلیارد دلار عبور کرده و فعالیت تجمعی سال جاری آن به صدها میلیارد دلار رسیده است. کالشی به طور مداوم پیشنهادات ورزشی خود را گسترش داده و محصولات ترکیبی که در سال ۲۰۲۵ معرفی کرد، به سرعت مورد استقبال کاربران قرار گرفتند.
برخی از قراردادهای کالشی شباهت زیادی به شرط‌بندی ورزشی دارند که در ایالات متحده در سطح ایالتی تنظیم می‌شود. کالشی تحت نظارت فدرال CFTC به عنوان یک بازار پیش‌بینی فعالیت می‌کند و قراردادهای ورزشی آن با بررسی‌های حقوقی مداوم از سوی کسانی که استدلال می‌کنند این محصولات همان شرط‌بندی ورزشی با نامی دیگر هستند، مواجه شده است.
رونق قراردادهای ترکیبی، این بحث را تشدید می‌کند. تمایز قائل شدن بین یک پارلی چند مرحله‌ای با قیمت کمتر از یک سنت و آنچه که یک کتابفروشی سنتی ورزشی می‌فروشد، دشوارتر شده است.
حجم معاملات هفتگی بالای ۱۹ میلیارد دلار و رقم ۳۰ روزه بیش از ۷۳ میلیارد دلار، نشان‌دهنده اشتیاق جدی برای معاملات سفته‌بازانه و مبتنی بر رویداد است. هنگامی که حدود ۷۰ درصد از حجم معاملات از پارلی‌های کم‌قیمت حاصل می‌شود، حجم معاملات اسمی به یک معیار قابل اعتماد برای سنجش میزان واقعی پول در گردش تبدیل نمی‌شود. یک رکورد حجم معاملات که بر اساس شرط‌های پرریسک زیر یک سنت بنا شده باشد، همچنان یک رکورد است، اما با میلیاردها دلار معاملات مبتنی بر اطمینان یکسان نیست.
هرچه رشد کالشی بیشتر به پارلی‌های ورزشی وابسته باشد، کسب‌وکار آن بیشتر در معرض نتایج بررسی‌های حقوقی در مورد اینکه آیا این قراردادها بازارهای پیش‌بینی هستند یا شرط‌بندی ورزشی، قرار می‌گیرد. هرگونه حکمی که دامنه پیشنهادات کالشی را محدود کند، می‌تواند دقیقاً خط محصولی را که باعث ثبت رکوردهای این آخر هفته شده است، تحت تأثیر قرار دهد.
