بازنگری در قوانین کره جنوبی؛ بازارسازی ارزهای دیجیتال در کانون توجه
قوانین فعلی کره جنوبی عملاً فعالیت بازارسازی در بازار ارزهای دیجیتال را محدود کرده است، اما رگولاتورها پس از جهش ناگهانی JPYC در صرافی Upbit در ماه جاری، در حال بازنگری در این رویکرد هستند.
کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی (FSC) اعلام کرده است که در حال بررسی معرفی سیستم بازارسازی برای داراییهای دیجیتال است. این تصمیم پس از آن اتخاذ شد که یک استیبلکوین مرتبط با ارزش ین ژاپن، در اوایل ماه جاری در یکی از صرافیهای اصلی ارز دیجیتال کره جنوبی، تا چهار برابر ارزش اسمی خود معامله شد.
صرافی ارز دیجیتال Upbit در تاریخ ۱۷ سپتامبر، معاملات JPYC، استیبلکوینی با پشتوانه ین، را آغاز کرد. قیمت این ارز در ابتدای معاملات ۱۲ وون کره جنوبی بود، اما تنها پس از یک ساعت به ۳۷.۶ وون رسید که بیش از چهار برابر ارزش بازار آن محسوب میشود. این جهش قیمتی به نقدینگی محدود در صرافی Upbit نسبت داده شد.
یو یونگ-جون، مدیر سیاستگذاری مالی دیجیتال در FSC، در کنفرانسی در سئول اظهار داشت: «ما همچنین نیاز به معرفی سیستمهایی مانند فعالیتهای بازارسازی را برای افزایش کارایی و ثبات چشمانداز داراییهای دیجیتال بررسی خواهیم کرد. همچنین انتقاداتی مبنی بر ضرر کاربران ناشی از افزایش قیمت پس از لیست شدن JPYC مطرح شده است، بنابراین تقاضا برای انضباط در این حوزه در حال گسترش است.»
قانون حفاظت از کاربران داراییهای مجازی کره جنوبی در حال حاضر هیچگونه معافیتی برای بازارسازی از مفاد مربوط به دستکاری بازار در نظر نگرفته است و این امر مانع از ارائه نقدینگی توسط بازارسازان در بازارهای ارز دیجیتال میشود. اظهارات اخیر یو یونگ-جون نشان میدهد که FSC ممکن است در حال بازنگری در این تصمیم باشد.
پیش از این نیز، دانشگاهیان کره جنوبی در مورد معافیت بازارسازان بحث کرده بودند. در مقالهای در سال ۲۰۲۴ که در مجله حقوق سئول منتشر شد، لی مین جونگ، پژوهشگر KB Securities، بیان داشت که رگولاتورها در آن زمان اجازه بازارسازی ارزهای دیجیتال را نمیدادند، زیرا این امر میتوانست مصداق دستکاری بازار تلقی شود. در حالی که لی استدلال میکرد که معرفی بازارسازان به دلیل نگرانیهای مربوط به دستکاری، زودرس است، اما اشاره کرد که رگولاتورها میتوانند پس از باثباتتر شدن بازار، معافیتی را در نظر بگیرند.
پژوهشگران مدتها پیش از حادثه اخیر JPYC، خواستار چارچوب رسمی بازارسازی بودند. مقالهای از یونیانگ چوی از مرکز تحقیقات Korbit استدلال میکرد که بازار داخلی ارزهای دیجیتال به دلیل عدم وجود سیستم رسمی بازارساز، با «مشکلات جدی نقدینگی» مواجه بوده است که منجر به اختلاف قیمت و نوسانات بالا شده است. این مقاله، پرمیوم کیمچی را به عنوان نمونهای از ناکارآمدی در بازار ارز دیجیتال کره جنوبی ذکر کرده بود.
معرفی احتمالی سیستم بازارسازی در حالی صورت میگیرد که کره جنوبی در تلاش برای ایجاد یک چارچوب نظارتی گستردهتر برای صنعت ارز دیجیتال خود است.
FSC در ماه جولای اعلام کرد که قصد دارد قانون اساسی داراییهای دیجیتال را برای پوشش استیبلکوینها و بازار گستردهتر ارزهای دیجیتال، از جمله قوانینی برای کسبوکارهای دارایی دیجیتال، صرافیها، افشاگریها و کنترلهای داخلی، معرفی کند.
با این حال، قانونگذاران هنوز باید چندین جنبه کلیدی این قانونگذاری را، از جمله قوانین حاکم بر صادرکنندگان استیبلکوین با پشتوانه وون، نهایی کنند.
