گری‌اسکیل: سرمایه‌گذاران واجد شرایط مستقیماً با ارز دیجیتال سهام می‌خرند

گری丝凯尔推出实物申购（以币换股）新机制，为合格投资者提供更便捷的数字资产投资途径

纽约，2023年10月21日 – 知名数字资产管理公司 Grayscale 今日宣布，已将其旗下数字资产投资平台的实物申购（in-kind investing）渠道进行扩展。此举允许合格投资者直接贡献符合条件的数字资产，以换取特定产品的股份，而无需先将数字资产兑换成法定货币再进行现金申购。

该公司在台北时间10月21日通过官方新闻稿公布了这一消息。此项新机制旨在简化投资流程，降低投资者的交易成本和操作负担。

同日晚些时候，Grayscale 在社交媒体平台 X（前身为 Twitter）上重申了该机制的优势，包括可能降低自托管的负担、压低交易所执行成本，并将数字资产的风险敞口纳入传统经纪和退休账户的框架内。需要注意的是，此次扩展的重点是为合格投资者提供“以币换股”的产品化选择，这与美国证券交易委员会（SEC）招股补充文件中授权参与者（Authorized Participant, AP）在初级市场进行的现金/实物申购赎回（creation/redemption）机制是不同的概念。

Grayscale 指数业务主管 Steve Vanourny 在新闻稿中指出，随着数字资产市场的日益成熟，投资者对安全高效的持仓管理需求不断增加。鉴于日益严峻的安全威胁以及自托管和去中心化金融（DeFi）攻击风险的上升，机构级托管的价值愈发凸显。他将实物申购定位为“连接直接持币与投资组合”的桥梁，既能保留对底层资产的风险敞口，又能进入专业管理的产品，并有机会解锁保证金/抵押、遗产规划以及更广泛的投资组合灵活性。对于那些已持有大量数字资产但又不想在现货市场进行大规模换汇的机构和高净值客户而言，这一途径重新定价了“持币”与“持股”之间的交易摩擦。

根据新闻稿提供的列表，截至2026年10月20日市价估算（且可能随时变动）的最低投资额如下：

• Avalanche 质押 ETF（GAVA）：约23.58万美元以上
• 比特币迷你信托 ETF（BTC）：约36.48万美元以上
• Chainlink 信托 ETF（GLNK）：约10.79万美元以上
• 以太坊质押迷你 ETF（ETH）：约23.23万美元以上
• Dogecoin 信托 ETF（GDOG）：约9.555万美元以上
• Hyperliquid 质押 ETF（HYPG）：约28.26万美元以上
• Solana 质押 ETF（GSOL）：约8.03万美元以上
• Sui 质押 ETF（GSUI）：约14.84万美元以上
• XRP 信托 ETF（GXRP）：约25.7万美元以上
• The Zcash ETF（ZCSH）：约32.26万美元以上

这些最低投资门槛跨度从约8万美元到超过36万美元不等，反映了不同标的单位净值和申购批量大小的差异，同时也提醒投资者这些数字会随币价波动而变化。

新闻稿强调，通过此机制换取的股份可以存放在经纪账户或退休账户中，并纳入传统投资组合和遗产规划。与直接持有加密货币相比，此举可能减轻自托管和保管操作的负担，并可能降低在加密交易平台执行大额买卖的成本。此外，这些股份还可以用作保证金或抵押品，进入传统借贷市场，并可搭配上市期权进行对冲、增加收益或支持遗产安排。然而，初级市场的实物申购仍需通过授权参与者（AP）或其渠道进行，并受产品可用性、中介费用和适用条款的约束。

在风险方面，相关交易所交易产品（ETP）并非依据美国《1940年投资公司法》注册的投资公司。以币换股的过程可能涉及价格滑点、股份相对于净值的溢价或折价、对手方风险以及操作风险。税务处理也存在不确定性，并且持有股份并不等同于直接持有加密货币。

对于已经建立现货和质押型加密ETP风险敞口的投资者而言，Grayscale此次将“以币换股”纳入其面向合格投资者的公开产品叙事，相当于将初级市场的实物申购渠道从机构操作的细节层面，进一步推向了更易于沟通的投资组合工具。后续的观察重点将是哪些产品实际开放此项服务、最低门槛将如何根据市价调整，以及AP中介成本是否真的能低于先卖币再现金申购的交易摩擦。