SpaceX درآمدهای نجومی از اجاره توان پردازشی هوش مصنوعی کسب می‌کند؛ گلدمن ساکس هشدار می‌دهد
شرکت SpaceX با ساخت مراکز داده عظیم برای آموزش مدل‌های هوش مصنوعی، اکنون توان پردازشی مازاد خود را اجاره می‌دهد و این کسب‌وکار با موفقیت چشمگیری روبرو شده است. با این حال، گلدمن ساکس معتقد است که این وضعیت ممکن است خود به یک مشکل تبدیل شود. این بانک سرمایه‌گذاری اعلام کرده است که قیمت اجاره توان پردازشی به مراتب بالاتر از درآمدی است که صنعت هوش مصنوعی برای رسیدن به سودآوری به آن نیاز دارد، که نشان می‌دهد مشتریان به جای پرداخت هزینه بر اساس نرخ پایدار بازار، حق‌الزحمه‌ای ناشی از کمیابی را می‌پردازند.
درآمدهای خیره‌کننده بخش هوش مصنوعی SpaceX
بخش هوش مصنوعی SpaceX در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶، ۲.۵۶ میلیارد دلار درآمد کسب کرده است. این رقم جهشی ۲۴۷ درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل را نشان می‌دهد. این رشد ناشی از اجاره توان پردازشی مازاد GPU از مراکز داده Colossus این شرکت است. این تأسیسات در ابتدا برای آموزش مدل‌های بخش xAI شرکت ساخته شده بودند. این بخش همچنین اولین سود تعدیل شده EBITDA مثبت خود را با ۱.۱ میلیارد دلار گزارش کرده است.
مشتریان بزرگ و قراردادهای پرسود
فهرست مشتریان این بخش، نام‌های برجسته صنعت هوش مصنوعی را شامل می‌شود. شرکت Anthropic تحت قراردادی که تا ماه مه ۲۰۲۹ ادامه دارد، ماهانه حدود ۱.۲۵ میلیارد دلار پرداخت می‌کند. گوگل نیز ماهانه تقریباً ۹۲۰ میلیون دلار می‌پردازد. یک مشتری سوم که نامش فاش نشده، قراردادی ماهانه به ارزش ۱.۱۱ میلیارد دلار امضا کرده است که از دسامبر ۲۰۲۶ آغاز خواهد شد. این قرارداد جدید، تعهدات سالانه کل توان پردازشی SpaceX را از مرز ۴۰ میلیارد دلار فراتر می‌برد.
تحلیل گلدمن ساکس: شکاف بین هزینه و درآمد
استدلال اصلی گلدمن ساکس بر شکاف بین هزینه توان پردازشی و درآمد حاصل از هوش مصنوعی متمرکز است. این بانک معتقد است نرخ اجاره به طور قابل توجهی بالاتر از درآمد مورد نیاز برای سودآوری صنعت است. گلدمن این حق‌الزحمه اضافی را به تقاضای کوتاه‌مدت و محدودیت‌های ظرفیتی نسبت می‌دهد. به عبارت دیگر، قیمت‌ها بالا هستند زیرا در حال حاضر عرضه کافی وجود ندارد، نه به این دلیل که اقتصاد پایه این قیمت‌ها را توجیه می‌کند. گلدمن خاطرنشان می‌کند که هزینه‌های بالای اجاره، چالش‌های واقعی برای سودآوری آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی ایجاد می‌کند، به ویژه با توجه به محدودیت بودجه‌های زیرساختی.
مشکلات ساختاری بزرگتر
این بانک همچنین به یک مشکل ساختاری بسیار بزرگتر اشاره می‌کند. گلدمن تخمین می‌زند که ارائه‌دهندگان خدمات ابری بزرگ (hyperscalers) با کسری سالانه ۲۳۰ میلیارد دلاری در درآمد نسبت به نیازهای سرمایه‌گذاری خود مواجه هستند. گلدمن پیش‌بینی می‌کند که درآمد هوش مصنوعی SpaceX از ۳.۲ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵ به ۳۲۲ میلیارد دلار تا سال ۲۰۳۰ افزایش یابد، که تقریباً ۱۰۰ برابر رشد خواهد داشت. انتظار می‌رود ظرفیت نیز همگام با این رشد مقیاس‌پذیر شود. SpaceX در ژوئن ۲۰۲۶ با نماد SPCX در بورس نزدک (Nasdaq) پذیرفته شد و گلدمن ساکس به عنوان مدیر اصلی این عرضه اولیه عمل کرد. SpaceX در ژوئن ۲۰۲۶ با نماد SPCX در بورس نزدک پذیرفته شد و گلدمن ساکس به عنوان مدیر اصلی این عرضه اولیه عمل کرد. SpaceX در ژوئن ۲۰۲۶ با نماد SPCX در بورس نزدک پذیرفته شد و گلدمن ساکس به عنوان مدیر اصلی این عرضه اولیه عمل کرد.
تنش در برنامه‌های رشد SpaceX
جالب‌ترین نکته در تحلیل گلدمن این است که برنامه‌های رشد خود SpaceX می‌تواند حق‌الزحمه‌ای را که در حال حاضر از آن بهره‌مند است، از بین ببرد. اگر کمیابی عامل اصلی بالا نگه داشتن قیمت اجاره است، آنگاه افزایش ظرفیت از ۱.۴ گیگاوات به سمت ۵ تا ۱۰ گیگاوات برنامه‌ریزی شده، در تضاد با این کمیابی عمل می‌کند.
ریسک تمرکز مشتری
تمرکز مشتریان، ریسک دیگری است که باید به آن توجه کرد. بخش بزرگی از درآمد تعهد شده توان پردازشی SpaceX به تعداد کمی از مشتریان بسیار بزرگ وابسته است، بنابراین سلامت مالی این خریداران اهمیت زیادی دارد.
چک لیست سرمایه‌گذاران SPCX
برای سرمایه‌گذاران SPCX، چک لیست کوتاه‌مدت نسبتاً مشخص است. باید منتظر ماند و دید که آیا قرارداد ۱.۱۱ میلیارد دلاری ماهانه فاش نشده، طبق برنامه در دسامبر ۲۰۲۶ آغاز می‌شود یا خیر، آیا ظرفیت تا پایان سال از ۲ گیگاوات فراتر می‌رود و آیا نرخ‌های اجاره با ورود عرضه جدید به بازار در سراسر صنعت همچنان پایدار می‌مانند یا خیر.
